航运周报：马士基再度暂停红海航行，订舱与结算运价分化盘面升水

马士基再度暂停红海航行，订舱与结算运价分化盘面升水——航运周报20240101 研究员：李兴彪朱子悦从业资格号：F3048193从业资格号：F03090679投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0016871 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 运价：地缘冲突支撑SCFI大涨80%，铁矿运费小幅反弹，油轮运价回落 ◼集装箱：地缘冲突支撑订舱价大涨80%，但附加费备案情况可能导致结算价与现货存在差异。12月28日订舱运价SCFI欧线收于2694美元/TEU，环比大幅上涨80%，超出市场预期，反映1月初运价上涨幅度；周一SCFIS欧线大涨21.6%至1204.81点，对应12月下旬真实结算价格水平。欧地航线集装箱船舶绕行影响正在显现，且集装箱短缺情况值得关注。预计未来1周内，SCFIS将跟随订舱价涨势继续向上突破，1月存在突破2500点可能性。干散货：运价：铁矿石：巴西、南非及澳洲铁矿运费均反弹回升；12月29日巴西到中 ◼国单吨运费26.56美元/吨，环比反弹13.1%，澳大利亚到中国单吨运费11.55美元/吨，环比上周上涨2.4%。煤炭：印尼煤、欧洲进口运费企稳，俄煤运费小幅回升；12月29日印尼萨马林达发运到中国广州的巴拿马型煤炭单吨运价为8.46美元/吨，环比下降1.2%跌幅收窄，俄罗斯发往中国煤炭运费收于4.65美元/吨，环比上周上涨1.3%。粮食运价维持涨势，镍矿运价继续回落。油轮：原油油轮：各船型日租金均环比下跌；成品油轮：分船型日收益普遍回落，MR ◼型跌幅扩大；LNG运价继续回落，LPG运价继续上涨。12月29日，16万方的LNG船现货市场运费达7.88万美元，环比继续下降3.1%；中东-日本航线BLPG升至130美元/吨，环比上涨2.4%，美国-日本航线BLPG上涨至223美元/吨，上涨5.2%；4.6万方中东发往日本LPG单吨运费达136美元/吨。 航运成本：燃油价格小幅抬升，船员工资回落 ◼低硫燃油价格继续小幅上涨 ◼12月29日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达557.25和617.25美元/吨，环比分别上涨0.8%和0.5%◼船员工资环比回落。12月各高级船员工资继续回落，8位高级船员平均薪酬环比下降0.1% 1月1日起巴拿马运河船舶通行量恢复至24艘/天 ◼2022年巴拿马运河共通行2.96亿吨货物，41.6%为大约1.23亿吨货物从巴拿马运河通行运往亚洲 ◼巴拿马运河持续低水位，10月加通湖降水量为1950年以来最低（降低41%），后续船舶降水量预计下降约38% ◼1月1日起巴拿马运河船舶通行量恢复至24艘/天 11月以美元计价出口同比增0.5%边际好转，对欧盟出口持续下行 ◼11月以美元计价出口同比增长0.5%好于上月边际好转。按美元计价，今年前11个月，我国进出口总值5.41万亿美元，同比下降5.6%。其中，出口3.08万亿美元，下降5.2%；11月当月，按美元计价，我国出口2919.3亿美元，增长0.5%，好于上月同比下滑6.4% ◼对欧盟出口持续下行，同比下滑12.6%。1-11月我国与欧盟贸易总值为5.03万亿元，下降2.2%。其中，对欧盟出口3.22万亿元，下降5.8%。11月对欧盟出口382.89亿美元，同比下降14.5%，降幅扩大 ◼11月铁矿石粮食进口同环比均增长，粮食增速较快 ➢11月铁矿石进口量达10274.3万吨，同比增长3.9%，1-11月累计进口同比增6.1%11月粮食进口量达1452.5万吨，同比增长34%。1-11月累计进口同比增7.9% 能源方面，天然气、煤炭进口环比回升，原油进口回落 ◼11月原油进口出现回落：11月原油进口量4244.5万吨，同比减9.2%，由正转负。1-11月进口量47321.8万吨，同比累计增14.4% ◼天然气进重回高位，同环比均增长：11月天然气进口1095.1万吨，同比增6.1%，1-11月累计进口10739.7万吨，同比增长8.5% ◼煤炭进口增速回升:11月煤炭进口达4350.6万吨，同比增34.7%，环比上月出现回升；1-11月 累 计 进 口42713.9万吨，同比上涨62.8% 订舱运价与结算运价显著分化，马士基再遭袭称暂停红海航行48小时 1、运价：订舱运价大涨而SCFIS小幅上升，增速严重劈叉。地缘冲突支撑订舱价大涨80%，但附加费备案情况可能导致结算价与现货存在差异。12月28日订舱运价SCFI欧线收于2694美元/TEU，环比大幅上涨80%，超出市场预期，反映1月初运价上涨幅度；1月1日最新SCFIS欧线上涨2.1%至1228.16点，对应12月下旬真实结算价格水平，涨幅收窄。欧地航线集装箱船舶绕行影响正在显现，且集装箱短缺情况值得关注。预计未来1周内，SCFIS将跟随订舱价涨势继续向上突破，1月存在突破2500点可能性。交易标的为SCFIS欧线，其中既包含了基本海运费，也包括了部分海运附加费，如燃油附加费（BAF/FAF/LSS等）、币值附加费（CAF）、旺季附加费（PSS）、战争附加费（WRS）、港口拥堵附加费（PCS等）、运河附加费（SCS/SCF/PTF/PCC等）。短期红海地区航行问题，若航运公司征收的附加费需要备案通过后才能计入，如近期好望角附加费（TDS）属于新增附加费，需要通过备案。因此SCFIS欧线最终结果或与不同渠道的现货端运价有一定差异，需要关注后续附加费备案情况及事态进展。2、需求：短期出货集中需接受较高运价舱位偏紧，1月末春节前需求或将整体转淡。12月我国PMI仅为49，新订单和新出口订单指数 均继续走弱。长期来看，根据预期，欧元区通胀率可能有所反弹，欧元区12月居民消费价格指数料同比上升3%，数据将于周五公布；本轮地缘冲突带来的短期周转效率下降、运力收紧给全球供应链带来中断风险，运价大幅上涨也有可能推升欧元区通胀水平。3、供给：（1）马士基再遭袭称暂停红海航行48小时，伊朗军舰抵达红海警惕长期化影响。伊朗的IRIS“厄尔布尔士”号军舰作为伊 朗第94海军舰队的一部分进入也门附近的红海，可能预示着红海局势的重大升级。各国对通行红海地区船舶开展护航，曼德海峡、苏伊士运河北向通行集装箱量有所修复，但南向船舶规模依然较少。12月30日，曾于10月挂靠过以色列港口的马士基航运旗下的“Maersk Hangzhou”号在29日穿越红海但受到两次导弹袭击，第一次胡塞武装试图等轮，第二次4艘胡塞船舶逼近美军击退3艘并杀死船员，稍后马士基宣称将暂停红海航行48小时。（2）绕航船舶比例增加。截止2024年1月1日，亚欧航线243条船舶中绕航比例达到31.6%，自27日以来逐步反弹。赫伯罗特、ONE表示继续绕航好望角。（3）船舶提速但港口效率下降。大型集装箱船舶航速提升，但在港船舶比例、船舶闲置比例有所抬头，关注和警惕集装箱周转放缓对运价影响。关注红海事件影响持续时间，1月末春节前出货转淡为下一个重要的观测节点。不确定性在于后续护航有效性、航司表态及巴以冲突进展，赫伯罗特将继续评估该事件影响。 4、展望：SCFI上涨80%主要体现1月运价超预期上涨幅度，SCFIS结算价环比上涨2.1%主要覆盖12月下旬真实运价水平，且其中或存附 加费未提前备案情况、极端运价被SCFIS剔除等因素，可能导致结算价与现货存在差异。地缘及基本面支撑运价在1月底强偏强运行，由于本周盘面转升水，预计波动较大，建议注重风险防范和仓位控制。5、风险提示：极端天气、地缘政治事件影响 EC回顾：波动较大，主力合约与远月合约月差收窄，注意风险防范 ◼行情回顾：上周周内波动风险较大，注意风险防范。12月25日受马士基航运宣布恢复红海航行带来地缘情绪端缓解，远月合约回吐涨幅，各月合约均大幅下跌；盘后SCFIS收1204.81点上涨21.65%；而后周内船司红海绕行反复，地缘紧张情绪叠加现货价格大涨支撑盘面于26日、27日走强；28日后，在限仓等干预措施下，各月合约流动性受限，盘面计价地缘影响长期化，远月合约走强,04及远月月差收窄。周五盘后SCFI再度超预期大涨80%收于2694美元/TEU，叠加“马士基杭州”受袭击再度宣布绕行，预计短期波动加大偏强运行，注意风险防范。 ◼本周五订舱价SCFI欧线收于2694美元/TEU,周一SCFIS收于1228点 ◼风险提示：近期市场波动较大，请注重风险防控及仓位控制 上海-汉堡港运价走势 13资料来源：GeekRate、中信期货研究所 欧地航线集装箱船舶绕行现状 集装箱船曼德海峡通行量 ◼12月31日，曼德海峡南向集装箱船通行5艘，北向通行0艘 SCFIS欧线运价说明 ◼国际航运公司可以加征附加费。国际航运业受到全球地缘政治突发事件、极端天气扰动等因素影响，运行风险较大，延续至今的行业惯例总体对承运人有较强保护。从商业合同角度，班轮公司与客户的格式合同中可依据提单背面条款临时开始征收，但需要向交通运输部备案，有理由的情况下通过可以加征。 ◼新收新的附加费需要向交通运输部报备。当前集运指数（欧线）期货的标的scfis欧线中，采用上海出口集装箱结算运价国际海运集装箱现货市场fak(freight all kinds)运价，即三个月以内的cif运价，主要由我国托运人（货主）承担运价、保险及附加费。scfis既包含了基本海运费，也包括了部分海运附加费，包括燃油附加费（BAF/FAF/LSS等）、币值 附 加 费（CAF）、旺 季 附 加 费（PSS）、战 争 附 加 费（WRS）、港 口 拥 堵 附 加 费（PCS等）、运 河 附 加 费（SCS/SCF/PTF/PCC等）。目前交通运输部对国际集装箱运价采取备案制度，由上海航运交易所代表交通运输部接受备案运价，需要提前1个月报备。因此短期红海地区航行问题，若航运公司征收的附加费需要备案通过后才能计入，如近期好望角附加费（TDS）属于新增附加费，需要通过备案。2021年以来航运公司在官方运价中一直包含旺季附加费，但前期没有实际落地，短期航运公司可能通过这项费用提升实际收费。因此scfis欧线最终结果或与不同渠道的现货端运价有一定差异，需要关注后续附加费备案情况及事态进展。 ◼SCFIS收集的均为CIF运价，而不含FOB 运河通行量周度数据 ◼巴拿马运河集装箱船通行艘次51艘，环比持平 ◼苏伊士运河集装箱船通行艘次50艘，大幅回落26艘，其中北向通行26艘次，环比下降22艘；南向通行24艘次，环比下降4艘。 SCFI主要远洋航线运价季节性：欧线运价连续上涨至2694美元/TEU 18资料来源：上海航运交易所、中信期货研究所 SCFI亚太航线运价季节性 19资料来源：上海航运交易所、中信期货研究所 欧线：SCFIS结算价报1228.16点，SCFI跳涨80%至2694美元/TEU ◼SCFIS：12月25日SCFIS欧线运价指数收于1228.16点，环比涨1.9% ◼SCFI：欧洲线继续上涨80%至2694美元/TEU ◼12月29日，上海至欧洲基本港运价2694美元/TEU,环比上涨80%，涨幅再度扩大；显示1月订舱价大幅跳涨◼上海出口至地中海基本港运价为3491美元/TEU,较上期上涨70% ◼12月22日远东-北欧线收于1689美元/FEU，环比上周继续上涨 欧线：即期运价季节性走势 宏观：本周人民币冲击6月以来最高，11月对欧盟出口持续下行 ◼