甲醇投资策略周报：基本面仍承压，甲醇震荡为主

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 甲醇观点逻辑 观点策略 甲醇投资策略周报 短期走势：区间震荡。中期走势：区间震荡。操作建议：逢高做空。 2024年1月2日 逻辑驱动 1、西南气制装置集中停车，西北部分装置停车降负，甲醇开工率下行，后期检修装置存在重启计划，甲醇供应压力维持高位； 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、中天合创MTO装置停车，后期兴兴和南京诚志MTO装置存在停车计划，烯烃需求存走弱预期。传统下游进入淡季，开工率季节性下滑； 3、煤炭方面主流大矿多继续保持平稳生产，终端用户多采购心态谨慎，贸易商投机操作积极性也多有下滑，维持以销定采、快进快出节奏，坑口价格稳中偏弱为主。 徐金乔（F3051143，Z0019039） xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 风险提示 2019. 1. 221、原油和煤炭价格大跌；2、国内外甲醇装置意外停车；3、MTO装置停车增加。 重点关注 MTO装置运行情况，进口量，库存，煤和天然气价格。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：区间震荡。中期走势：区间震荡。 操作建议：逢高做空。 核心逻辑：上周甲醇高位回落，MA2405合约收于2431元/吨，周跌幅2.2%。基本面来看，西南气头集中检修落地以及西北部分大装置故障短停，但后期检修装置存在重启计划，甲醇供应压力维持高位。进口方面，12月伊朗装船量仍然较多，对应1月份进口量维持高位。近期伊朗限气检修降负装置开始增多外盘开工快速回落，对应明年2月份进口量将出现下滑。需求端来看，中天合创MTO装置停车，后期兴兴和南京诚志MTO装置存在停车计划，烯烃需求存走弱预期。传统下游进入淡季，开工率下行。成本端，煤炭方面主流大矿多继续保持平稳生产，终端用户多采购心态谨慎，贸易商投机操作积极性也多有下滑，维持以销定采、快进快出节奏，坑口价格稳中偏弱为主。综合来看，西南气制甲醇装置停车基本兑现，后期供应端仍维持高位，且受制于高进口和需求走弱，甲醇基本面仍承压，短期内预计维持震荡偏弱走势。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、动力煤有所承压，煤制甲醇亏损扩大 动力煤方面，主流大矿多继续保持平稳生产，但后半段起年度任务完成后暂停生产开展检修工作民营小矿数量有所增加，供应端略有收紧；而终端用户多采购心态谨慎，拉运以少量刚需为主，贸易商投机操作积极性也多有下滑，维持以销定采、快进快出节奏。市场整体趋于供需两弱，煤矿市场煤销售节奏偏缓，坑口价格稳中偏弱为主。 利润方面，内蒙古地区煤制甲醇理论盈利在-392元/吨，毛利率为-20%，周内甲醇价格下跌，而煤炭价格持稳为主，因此煤制甲醇亏损扩大。 MTO利润方面，上周甲醇和PP价格均有所下跌，MTO盘面利润缩小，截止12月29日，MTO期货利润为267元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、市场需求下滑，内地价格下跌 现货方面，周内多个下游厂家库存逐渐升高且开工有所降低，采购积极性欠佳；贸易商补空需求有限，持货积极性随之下滑。受市场需求下滑影响，部分厂家出货欠佳，运费理性回调，多因素影响下，甲醇市场成交重心整体下移。沿海市场，到港量不及预期，整体库存压力不大，部分地区可售货源紧张，近期到港量较少，持货商低价惜售，但下游需求不温不火，询盘意向一般，周内整体商谈价格下降。江苏甲醇价格下跌2.2%，山东甲醇价格下跌2.82%，内蒙古甲醇价格下跌3.03%。江苏至内蒙古价差扩大至520元/吨，江苏至山东价差扩大至30元/吨。 外盘甲醇市场，CFR中国价格下降至277.5美元/吨，CFR东南亚价格持平，FOB美国价格上涨至366.1美元/吨，FOB鹿特丹价格上涨至300美元/吨。CFR中国至CFR东南亚价差扩大至60美元/吨。 四、负荷下降，港口库存去化 负荷方面，截至12月28日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.43%，较上周下跌2.36个百分点，较去年同期下跌1.53个百分点；西北地区的开工负荷为79.72%，较上周下跌3.24个百分点，较去年同期下跌3.01个百分点。本周期内，受西南、西北、华中地区开工负荷下降的影响，导致全国甲醇开工负荷下降。截至12月28日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：60.41%，较上周上涨0.37个百分点。 装置方面，上周新增检修装置有中新化工、中天合创，重庆川维、云南云维、青海中浩、卡贝乐、四川玖源、山西万鑫达、山西晋丰、泸天化、西北能源、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。上周涉及检修装置共计16家，影响产量15.91万吨。12月份，部分装置如期检修，或者意外停车或者降负，预估12月份国内甲醇产量在685.76万吨。 库存方面，截止12月28日，沿海地区甲醇库存在97.55万吨，环比下降4.4万吨，跌幅为4.32%，同比上涨47.8%。预估12月29日至1月14日沿海地区进口船货到港量67.09-68万吨。上周整体卸货入库船货环比增多，江苏库存稳中上行。上周浙江进口船货实际卸货数量缩减，整体沿海库存下降。后期沿海重要下游工厂到港增多，沿海部分公共仓储到港量同样增多。关注后期改港船货数量、天气及沿海区域间价差变动。 五、下游需求下滑 目前我国甲醇下游需求中，MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。用下游各自的权重乘各自开工率可以得出下游加权综合开工率。 上周国内甲醇下游整体加权开工率下降6.32%至71.51%，其中MTO/MTP开工率79.11%，环比下跌7.72%。上周期内，受内蒙古CTO装置停车因素影响，导致国内CTO装置开工整体下行。中天合创137万吨/年MTO装置12月23日附近停车，目前逐步恢复；新疆恒有20万吨/年MTP装置停车中，恢复时间待定；常州富德30万吨/年MTO装置11月初停车，计划停车3个月；兴兴69万吨/年MTO装置稳定运行，计划1月停车；青海盐湖30万吨/年MTO装置停车；南京诚志60万吨/年MTO装置后期存在停车检修计划。 传统下游行业除MTBE开工率上涨，其余行业开工率均下跌。后期来看，传统行业处于消费淡季，整体开工率季节性下滑。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。