金属期权日报

期权研究 2024年1月2日星期二 【基本面信息】 铜：国内方面，现货稀缺引起基差走强，下游采购情绪较为谨慎。进出口方面，洋山铜溢价延续下滑。价格层面，海外降息预期下情绪面维持相对乐观，国内维持现实偏弱、预期偏强的环境。产业上看铜库存维持低位。 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 铝：1-11月份国内电解铝累计产量3794.6万吨，同步增长3.6%。1-11月份国内原铝累计进口总量为136.7万吨，同比增长153%。几内亚油库爆炸，部分矿山减产，11月中国进口几内亚铝土矿800万吨,几内亚矿山减产对于中国国内铝土矿供应将会产生不可忽视的影响。国内山西地区氧化铝厂受限于国内矿石供应不足，整体产量预期下滑，国内氧化铝后续供应预期偏紧。 锌：上海市场下游前期备货较多维持刚需采买，贸易商关账居多，市场交投清淡。天津市场，贸易商扩大贴水出货，然下游仍受环保限产限制，接货情绪差。广东市场到货较少，去库至4千吨左右。部分持货商挺价情绪渐浓，部分持货商清账降价出货。总体来看，海外锌锭较大交仓，进口锌锭到货下缓解前期现货偏紧局面，下游受环保扰动需求相对弱势。 铁矿石：年底检修钢厂增多，符合季节性规律。 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2402)前两周逐渐反弹回升偏多上行突破震荡区间上限，上周以来连续报收小阳线延续偏多头上涨趋势，上一交易日冲高回落，形成短期偏多头回落的行情走势形态，跌幅0.83%报收于68920。期权分析：期权隐含波动率报收于12.62%（-0.36%），自高位震荡下行至下轨道线后窄幅盘整；期权持仓量PCR 报收于1.08（+0.04），低位窄幅震荡。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CU2402，S_CU2402P68000，S_CU2402P69000和S_CU2402C70000，S_CU2402C71000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2402)近三周止跌反弹回暖上升连续报收阳线“V”型反转，突破前期高点，而后延续偏多头上涨，形成短期震荡偏多的行情格局，跌幅0.23%报收于19505。 期权分析：期权隐含波动率报收于15.18%（-0.69%），突破上轨道线大幅上涨后小幅回落；期权持仓量PCR报收于0.83（-0.02），大幅下跌至低位后窄幅波动。策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2402，S_AL2402P19500@10，S_AL2402P19600@10和S_AL2402C19700@10，S_AL2402C19800@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2402)超跌反弹回暖上升，维持近一个月以来的震荡上行温和上涨的行情形态，涨幅0.26%报收于21545。 期权分析：期权隐含波动率报收于14.97%（-0.45%），围绕下轨道线窄幅波动；沪锌期权持仓量PCR报收于1.12（-0.02），较高位置小幅回落。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2402，S_ZN2402P21400，S_ZN2402P21600和S_ZN2402C21800，S_ZN2402C22000。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2402)前两周以来连续报收小阳线偏多头上涨，上周末触顶后小幅回落，形成上有压力的短期区间震荡向上的市场行情走势形态，跌幅0.51%报收于481.70。期权分析：期权隐含波动率报收于14.27%（+0.09%），围绕上轨道线窄幅波动；期权持仓量PCR报收于1.13（- 0.01），较高位置窄幅波动。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2402，S_AU2402-P-472@10，S_AU2402-P-480@10和S_AU2402-C-488@10，S_AU2402-C-496@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2402)前两周以来连续报收阳线突破上涨，上周延续前期多头上涨趋势偏多头震荡，形成中期趋势向上短期高位突破后宽幅震荡的行情走势形态，涨幅0.19%报收于1039.50。 期权分析：期权隐含波动率报收于26.31%（+1.37%），低位反弹持续上行至历史平均数水平后窄幅波动；期权持仓量PCR报收于2.51（-0.05），低位反弹持续震荡上行。 策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2402，S_I2402-P-1020@10，S_I2402-P-1040@10和S_I2402-C-1040@10，S_I2402-C-1060@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构