国内供给充足，粕类震荡偏弱

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 主要观点 CONTENT本周预计粕类盘面震荡偏弱运行。 粕类周报 核心逻辑 2024年1月1日 1、巴西干旱天气有所恢复，降水好转，有助于大豆的生长发育，天气炒作暂时降温。 中财期货农产品组 2、国内豆菜粕下游需求冷清，近期成交不佳，国内养殖利润低破成本线，压制粕类需求。 3、随着美豆上市，叠加国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 操作建议 逢高做空 重点关注 yxc@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 1、美国大豆出口2、南美天气情况 一、策略推荐 策略建议逢高做空。 二、每周要闻 1、巴西农业部发布命令，更改了南马托格罗索州的大豆播种日历，将大豆播种截至日期从之前的12月24日延长到了2024年1月13日。这是应当地大豆种植户协会的要求。今年南马托格罗索州的大豆种植面积预计增长6.5%，达到426.5万公顷;大豆产量预计为1381.8万吨，单产预计为每公顷54袋。 2、巴西全国谷物出口商协会(ANEC)估计巴西12月份大豆出口量为348万吨，一周前预估为350万吨，这将是1月份以来的最低月度出口量。ANEC估计12月份大豆出口量介于300万到395.7万吨之间，而一周前估计介于300万到400万吨之间。作为对比，11月份大豆出口量为459.8万吨，去年12月出口量为151.5万吨。今年巴西大豆出口量估计为1.0108亿吨，比2022年的7780万吨提高29.9%。 3、阿根廷米莱政府上台后，在12月12日将比索汇率贬值54%，使得官方汇率和黑市汇率的差距缩窄，这有助于降低农户对比索汇率继续贬值的预期，刺激销售量增长。12月20日，官方汇率和黑市汇率的差距只有17%，而一周前为23.4%,米莱政府上台前的最后一个交易日(12月8日)，汇率差高达64.4%。 三、行情回顾 截至上一收盘日，连盘豆粕主力合约报收于3313元/吨，较上周五下跌9元/吨；连盘菜粕主力合约报收于2870元/吨，较上周五上涨35元/吨。豆粕、菜粕盘面整体震荡趋势。加拿大菜籽、美豆收获，市场粕类供给充足，后续市场重点关注国内需求以及南美种植方面，南美天气前期偏向干旱，近期有所缓解，但仍需继续关注天气。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、基本面分析 4.1供给端 4.1.1南美大豆种植基本结束。 产区方面，USDA12月供需报告整体中性偏空，数据调整有限，对市场没有造成太大影响，后续美豆交易重心仍然落在南美天气的变化上。南美前期的干旱天气近期有所缓解，因此市场的天气炒作情绪降温，后续仍需观察天气变化。截至12月14日，巴西2023/24年度大豆播种进度为94%，一周前为91%，去年同期播种工作已结束。由于降雨不规律以及高温天气的损害，AgRura本月将2023/24年度巴西大豆产量调低到1.591亿吨，而11月9日的预测为1.635亿吨，10月份预测为1.646亿吨。南美播种接近尾声，后续进入关键生长期。 国内方面，2023年11月大豆进口792万，环比10月增加276万吨，同比去年11月增加57万吨；1-11月累计进口8962.5万吨，较去年同期增加1051.4万吨，增幅为13.3%。据Mysteel 农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，2024年1月680万吨，2月500万吨。2023年12月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估133船，共计约864.5万吨。 资料来源：Wind，邦成粮油、中财期货投资咨询总部 4.1.2粕类压榨量大幅改善，国内开机率仍有增加空间。 产地方面，菜粕产地加拿大大草原地区收割结束，出口表现不佳，产地卖压明显，外盘油菜籽市场承受一定的收获压力。 国内方面，根据Mysteel统计，2023年第50周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为10.1万吨，本周开机率27.28%，下周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估11.2万吨，下周开机率预估30.25%。沿海油厂菜籽压榨量增量明显，主要在于菜籽到港量激增，目前沿海菜籽油厂开机率仍有进一步上升空间。目前国内油厂已开启新季菜籽的压榨，菜系的大供应预期预计本周开始兑现。 资料来源：Wind，Mysteel，中财期货投资咨询总部 4.2库存端——粕类库存继续维持累库阶段 从豆粕来看，据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2023年第51周，全国主要油厂大豆库存上升、豆粕库存上升。其中大豆库存为505.01万吨，较上周增加18.82万吨，增幅3.87%，同比去年增加135.71万吨，增幅36.75%。本周大豆库存在小幅下降后继续累库，这周111家油厂大豆压榨小幅下降至161.25万吨。预计第52周国内油厂开机率小幅上调，油厂大豆压榨量预计183.45万吨，下周大豆库存可能继续小幅增库。豆粕库存为83.56万吨，较上周增加2.29万吨，增幅2.82%，同比去年增加33.17万吨，增幅65.83%。本周油厂豆粕库存连续6周累库，虽然周度压榨小幅下降，豆粕产出减少，但是国内水产环比下降4-5成，生猪亦出栏，豆粕需求减少，再加上下游看空后市，备货积极性不高，库存被压缩，导致这周压榨预计继续回升，豆粕库存或将继续小幅累库。 从菜粕来看，华东颗粒粕菜粕库存本周13万吨，上周为14.46，下降1.46。在榨进口菜籽油厂菜粕库存本周3.5万吨，上周3.13万吨，上涨0.37。本周菜粕库存基本稳定。预期随着菜籽逐步到港，传统水产旺季结束，工厂开机率提高，菜籽将继续累库阶段。 资料来源：Wind，邦成粮油，Mysteel，中财期货投资咨询总部 4.3需求端 4.3.1本周豆菜粕市场成交尚可，预计难以改善 根据Mysteel统计，第50周国内豆粕市场成交不错，周内共成交89.68万吨，较上周成交增加42.33万吨，本周沿海油厂菜粕提货量为6.73万吨，较上周增加0.20万吨。国内大豆供应充足，豆粕库存上涨，且下游养殖多数处于亏损状态，菜粕水产旺季结束背景下，粕类整体需求减少。但是由于与豆粕的价差不断拉大，菜粕的性价比相对凸显，在一定程度上支撑菜粕在淡季的消费。后续仍需关注区域的大豆到港及开停机的情况和下游的需求恢复情况，预计下周豆粕现货成交和提货基本维持现状。 资料来源：邦成，Mysteel,中财期货投资咨询总部 4.3.2猪价企稳，出栏暂缓，对粕类盘面有一定支撑 本周全国生猪出栏均价在14.37元/公斤，较上周下跌0.21元/公斤，环比下跌1.44%，同比下跌15.17%。本周猪价窄幅涨跌，行情调整有限，周度重心偏弱运行。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 五、总结 巴西干旱天气有所恢复，降水好转，有助于大豆的生长发育，天气炒作暂时降温。国内豆菜粕下游需求冷清，近期成交不佳，国内养殖利润低破成本线，压制粕类需求。随着美豆上市，叠加国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。 本周预计粕类盘面震荡偏弱，策略建议逢高做空。重点关注：1、美国大豆出口；2、南美天气。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 南昌营业部 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053 唐山营业部 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 扬州营业部 宁波分公司 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。