粕类周报：国内需求有限 粕类震荡偏弱

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 主要观点 CONTENT本周预计粕类盘面震荡偏弱运行。 粕类周报2023年12月08日中财期货农产品组 核心逻辑 1、巴西干旱天气有所恢复，降水好转，有助于大豆的生长发育。 2、国内豆菜粕下游需求冷清，近期成交不佳，国内养殖利润低破成本线，压制粕类需求。 3、随着美豆上市，叠加国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 操作建议 逢高做空 重点关注 yxc@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 1、美国大豆出口2、南美天气情况 一、策略推荐 策略建议逢高做空。 二、每周要闻 1、巴西全国谷物出口商协会(ANEC)估计巴西12月份大豆出口量为358万吨，为1月份以来的最低月度出口量。作为对比，11月份出口量为459.8万吨，去年12月份出口量为151.5万吨。截至12月2当周，巴西大豆出口量为92.1万吨;截至12月9日当周的出口量估计为100万吨。今年巴西大豆出口量估计为1.0118亿吨，符合预期，高于2022年的7780万吨。 2、美国农业部周四发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告对未知目的地销售121,000吨大豆，在2023/24年度交货。周三美国私人出口商报告对中国销售136,000吨大豆。上周五(12月1日)报告对中国销售132,000吨大豆，对未知目的地销售198,000吨大豆。 3、阿根廷农业部称，截至11月29日，阿根廷农户销售1,648万吨2022/23年度大豆，比一周前增加21万吨，低于去年同期的3,264万吨。作为对比，之前一周销售10万吨。就新季大豆而言，阿根廷农户预售187万吨2023/24年度大豆，比一周前高出18万吨，低于去年同期的230万吨。作为对比，之前一周销售13万吨。 三、行情回顾 截至上一收盘日，连盘豆粕主力合约报收于3978元/吨，较上周五下跌118元/吨；连盘菜粕主力合约报收于2843元/吨，较上周五下跌89元/吨。豆粕、菜粕盘面整体震荡下行趋势。加拿大菜籽、美豆收获，市场粕类供给充足，后续市场重点关注国内需求以及南美种植方面。南美天气前期偏向干旱，近期有所缓解，但后续仍需继续关注。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、基本面分析 4.1供给端 4.1.1美豆上调单产，矛盾转向美豆出口及南美新作方面。 产区方面，USDA11月供需报告上调美豆单产至49.9蒲/英亩，保持压榨、出口预估不变，最终令期末库存预估上调0.25亿蒲，报告整体中性偏空，CBOT大豆小幅下跌。本轮利空将被迅速计价，后续美豆交易重心仍然落在强劲的需求以及南美天气的变化上。随着美豆单产及产量情况逐步落地，市场也开始将关注焦点转向美豆出口情况和南美大豆种植情况。由于今年巴西旧作库存偏高，将挤占美豆出口市场份额，且新季存丰产预期，对美豆价格产生一定的压力。 国内方面，2023年11月大豆进口792万，环比10月增加276万吨，同比去年11月增加57万吨；1-11月累计进口8962.5万吨，较去年同期增加1051.4万吨，增幅为13.3%。据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，2024年1月680万吨，2月500万吨。2023年12月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估133船，共计约864.5万吨。 资料来源：Wind，邦成粮油、中财期货投资咨询总部 4.1.2粕类压榨量处于低位，产地收获期施压菜粕价格 产地方面，菜粕产地加拿大大草原地区收割结束，出口表现不佳，产地卖压明显，外盘油菜籽市场承受一定的收获压力。 国内方面，由于前期菜籽买船利润不佳，国内油厂采买菜籽量较低，当前国内进口菜籽处于相对低位。油厂菜籽压榨数量基本稳定，与上周相比变化不大，国内菜籽压榨量仍然持续处于低位。据Mysteel调研显示，中国四季度菜籽采买数量充足，预计届时菜粕产量将增量明显。 资料来源：Wind，Mysteel，中财期货投资咨询总部 4.2库存端——粕类库存开启累库阶段 从豆粕来看，据Mysteel对国内111家主要油厂调查数据显示，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存均上升。其中大豆库存为472.34万吨，较上周增加13.61万吨，增幅2.97%，同比去年增加134.18万吨，增幅39.68%。豆粕库存为73.79万吨，较上周增加11.59万吨，增幅18.63%，同比去年增加47.34万吨，增幅178.98%。本周大豆库存较上周继续小幅增加，这周压榨继续回升，111家油厂周度压榨186.77万吨，12-1是国内到港较为集中的时间，故大豆库存继续回升，大豆库存已连续6周累库。预计第49周国内油厂开机率将维持在200万吨，开机率为58%。预计下周大豆库存维持小幅增库状态。本周油厂豆粕库存继续小幅上升，本周周度压榨继续回升，但是周度表观消费量增幅较上两周降幅明显，豆粕表观消费量为133.22万吨，较上周减少14.08万吨，导致本周豆粕库存继续小幅上升，这周压榨预计继续回升，豆粕库存或将继续累库。 从菜粕来看，华东颗粒粕菜粕库存本周13.95万吨，上周为13.45，增加0.5。在榨进口菜籽油厂菜粕库存本周2.74万吨，上周1.48万吨，增加1.26。本周菜粕库存有所增加。预期随着菜籽逐步到港，传统水产旺季结束，工厂开机率提高，菜籽将继续累库阶段。 资料来源：Wind，邦成粮油，Mysteel，中财期货投资咨询总部 4.3需求端 4.3.1本周豆菜粕市场成交仍然清淡，预计难以改善 根据Mysteel统计，本周豆粕提货总量为82.72万吨，较上周提货减少1.54万吨，日均提货16.54万吨，较上周日均减少0.31万吨，减幅为1.83%。本周沿海油厂菜粕提货量为3.73万吨，较上周减少0.55万吨。国内大豆供应充足，豆粕库存上涨，且下游养殖多数处于亏损状态，菜粕水产旺季结束背景下，粕类整体需求减少。但是由于与豆粕的价差不断拉大，菜粕的性价比相对凸显，在一定程度上支撑菜粕在淡季的消费。后续仍需关注区域的大豆到港及开停机的情况和下游的需求恢复情况，预计下周豆粕现货成交和提货难有大的改善。 资料来源：邦成，Mysteel,中财期货投资咨询总部 4.3.2猪价企稳，出栏暂缓，对粕类盘面有一定支撑 本周生猪出栏均价在14.17元/公斤，较上周下跌0.22元/公斤，环比下跌1.53%，同比下跌36.68%。本周猪价震荡下行，虽月初稍有抗价情绪，但周度重心弱跌延续。短期来看猪价行情仍将震荡运行。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 五、总结 巴西干旱天气有所恢复，降水好转，有助于大豆的生长发育。国内豆菜粕下游需求冷清，近期成交不佳，国内养殖利润低破成本线，压制粕类需求。随着美豆上市，叠加国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。 本周预计粕类盘面震荡偏弱，策略建议逢高做空。重点关注：1、美国大豆出口；2、南美天气情况。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 济南营业部 济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196220 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704电话：025-58802700 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665977 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室电话：0371-55981205 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼1001电话：0633-2297817 上海陆家嘴环路营业部上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室电话：021-38600929 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座8005室电话：0351-7091380 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼电话：0731-85559932 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室电话：010-63942832 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 深圳营业部 合肥营业部 广东省深圳市福田区中深花园大厦A座1209电话：0755-82881599 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室电话：0551-62651811 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角电话：022-58228155 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804电话：0315-2222072 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-62753894 郑州市金水区未来路69号未来公寓816室、716室、707室电话：0371-65613146 沈阳营业部 赤峰营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元电话：024-31872006 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010室电话：0476-5951139 武汉营业部 南通营业部 湖北武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85661611 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-85666899 西安营业部 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602电话：0519-86805789 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦3楼304室电话：029-87938496 厦门营业部 杭州营业部 福建省厦门市湖里区象屿路97号厦门国际航运中心D栋10层015单元电话：0592-5637891 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼206,208室电话：0571-56080560 特别声明： 敬请参阅最后一页之特别声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。