粕类周报：供给十分充足，粕类震荡偏弱

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 主要观点 CONTENT本周预计粕类盘面震荡偏弱运行。 粕类周报2023年12月22日中财期货农产品组 核心逻辑 1、巴西干旱天气有所恢复，降水好转，有助于大豆的生长发育，天气炒作暂时降温。 2、国内豆菜粕下游需求冷清，近期成交不佳，国内养殖利润低破成本线，压制粕类需求。 3、随着美豆上市，叠加国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 操作建议 逢高做空 重点关注 yxc@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 1、美国大豆出口2、南美天气情况 一、策略推荐 策略建议逢高做空。 二、每周要闻 1、巴西气象机构MetSul表示，2023年最后几天巴西东北地区的雨水将会增多。MetSul报告称，在东北部地区，截至周四，巴伊亚出现更多降雨;东北部其他地区的多雨天气要到12月23日到26日期间才会开始减弱。即便如此，马拉尼昂州、皮奥伊州、塞阿拉州、北里奥格兰德州、帕拉伊巴州、伯南布哥州、阿拉戈斯州和塞尔希培州仍将出现零星阵雨。 2、阿根廷农业部称，截至12月13日，阿根廷农户销售1,404.9万吨2022/23年度大豆，比一周前增加8万吨，低于去年同期的2,654万吨。作为对比，之前一周销售7万吨。值得一提的是，本周阿根廷政府对2022/23年度以及上年数据做了大幅向下修正。 3、美国农业部出口销售报告显示，截至12月14日当周，美国对中国(仅指大陆)销售70万吨大豆，在始于9月1日的2023/24年度交货。作为对比，之前一周美国对中国销售71.8万吨大豆，2023/24年度交货。截至12月14日当周，美国还对中国销售了13.6万吨玉米和23.7万吨高粱，2023/24年度交货;同期对中国装运20.3万吨玉米，25.2万吨高粱和57.2万吨大豆。 三、行情回顾 截至上一收盘日，连盘豆粕主力合约报收于3322元/吨，较上周五下跌82元/吨；连盘菜粕主力合约报收于2835元/吨，较上周五上涨14元/吨。豆粕、菜粕盘面整体震荡趋势。加拿大菜籽、美豆收获，市场粕类供给充足，后续市场重点关注国内需求以及南美种植方面，南美天气前期偏向干旱，近期有所缓解，但仍需继续关注天气。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、基本面分析 4.1供给端 4.1.1南美大豆种植基本结束。 产区方面，USDA12月供需报告整体中性偏空，数据调整有限，对市场没有造成太大影响，后续美豆交易重心仍然落在南美天气的变化上。南美前期的干旱天气近期有所缓解，因此市场的天气炒作情绪降温，后续仍需观察天气变化。截至12月14日，巴西2023/24年度大豆播种进度为94%，一周前为91%，去年同期播种工作已结束。由于降雨不规律以及高温天气的损害，AgRura本月将2023/24年度巴西大豆产量调低到1.591亿吨，而11月9日的预测为1.635亿吨，10月份预测为1.646亿吨。南美播种接近尾声，后续进入关键生长期。 国内方面，2023年11月大豆进口792万，环比10月增加276万吨，同比去年11月增加57万吨；1-11月累计进口8962.5万吨，较去年同期增加1051.4万吨，增幅为13.3%。据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，2024年1月680万吨，2月500万吨。2023年12月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估133船，共计约864.5万吨。 资料来源：Wind，邦成粮油、中财期货投资咨询总部 4.1.2粕类压榨量大幅改善，国内开机率仍有增加空间。 产地方面，菜粕产地加拿大大草原地区收割结束，出口表现不佳，产地卖压明显，外盘油菜籽市场承受一定的收获压力。 国内方面，根据Mysteel统计，2023年第50周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为10.1万吨，本周开机率27.28%，下周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估11.2万吨，下周开机率预估30.25%。沿海油厂菜籽压榨量增量明显，主要在于菜籽到港量激增，目前沿海菜籽油厂开机率仍有进一步上升空间。目前国内油厂已开启新季菜籽的压榨，菜系的大供应预期预计本周开始兑现。 资料来源：Wind，Mysteel，中财期货投资咨询总部 4.2库存端——粕类库存继续维持累库阶段 从豆粕来看，据Mysteel对国内111家主要油厂调查数据显示：2023年第50周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升。其中大豆库存为486.19万吨，较上周减少19.7万吨，减幅3.89%，同比去年增加86.89万吨，增幅21.76%；豆粕库存为81.27万吨，较上周增加5.19万吨，增幅6.82%，同比去年增加44.81万吨，增幅122.9%。本周大豆库存在连续第7周增加后首次小幅下降，这周压榨较上周小幅增加，但是国内周度到港较少，只有150万吨左右，故大豆库存小幅去库。预计第51周（12月16日至12月22日）国内油厂开机率偏稳，油厂大豆压榨量预计173.67万吨，下周大豆库存可能小幅增库。本周油厂豆粕库存连续5周累库，一是压榨小幅回升，豆粕产出增加，而是下游养殖端均亏损，水产亦今日淡季，豆粕需求下降，提货积极性不高，导致本周豆粕库存继续小幅累库，这周压榨预计继续回升，豆粕库存或将继续累库。 从菜粕来看，华东颗粒粕菜粕库存本周14.46万吨，上周为14.38，增加0.08。在榨进口菜籽油厂菜粕库存本周3.13万吨，上周3.2万吨，下降0.07。本周菜粕库存基本稳定。预期随着菜籽逐步到港，传统水产旺季结束，工厂开机率提高，菜籽将继续累库阶段。 资料来源：Wind，邦成粮油，Mysteel，中财期货投资咨询总部 4.3需求端 4.3.1本周豆菜粕市场成交仍然清淡，预计难以改善 根据Mysteel统计，第50周国内豆粕市场成交清淡，周内共成交47.35万吨，较上周成交减少13.67万吨；本周沿海油厂菜粕提货量为6.53万吨，较上周减少0.58万吨。国内大豆供应充足，豆粕库存上涨，且下游养殖多数处于亏损状态，菜粕水产旺季结束背景下，粕类整体需求减少。但是由于与豆粕的价差不断拉大，菜粕的性价比相对凸显，在一定程度上支撑菜粕在淡季的消费。后续仍需关注区域的大豆到港及开停机的情况和下游的需求恢复情况，预计下周豆粕现货成交和提货难有大的改善。 资料来源：邦成，Mysteel,中财期货投资咨询总部 4.3.2猪价企稳，出栏暂缓，对粕类盘面有一定支撑 本周全国生猪出栏均价在14.58元/公斤，较上周上涨0.49元/公斤，环比上涨3.48%，同比下跌12.64%。本周猪价震荡上行，近日涨幅明显，周度重心上行明显。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 五、总结 巴西干旱天气有所恢复，降水好转，有助于大豆的生长发育，天气炒作暂时降温。国内豆菜粕下游需求冷清，近期成交不佳，国内养殖利润低破成本线，压制粕类需求。随着美豆上市，叠加国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。 本周预计粕类盘面震荡偏弱，策略建议逢高做空。重点关注：1、美国大豆出口；2、南美天气情况。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 济南营业部 济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196220 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704电话：025-58802700 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665977 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室电话：0371-55981205 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼1001电话：0633-2297817 上海陆家嘴环路营业部上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室电话：021-38600929 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座8005室电话：0351-7091380 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼电话：0731-85559932 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室电话：010-63942832 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 深圳营业部广东省深圳市福田区中深花园大厦A座1209电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室电话：0551-62651811 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角电话：022-58228155 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804电话：0315-2222072 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-62753894 郑州市金水区未来路69号未来公寓816室、716室、707室电话：0371-65613146 沈阳营业部 赤峰营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元电话：024-31872006 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010室电话：0476-5951139 武汉营业部 湖北武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85661611 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-85666899 西安营业部 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602电话：0519-86805789 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦3楼304室电话：029-87938496 厦门营业部 杭州营业部 福建省厦门市湖里区象屿路97号厦门国际航运中心D栋10层015单元电话：0592-5637891 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼206,208室电话：0571-56080560 特别声明： 敬请参阅最后一页之特别声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。制、引用或转载。