FOF研究年度报告：私募FOF：私募基金加速洗牌 策略表现背离策略特征

策略表现背离策略特征 2023年12月28日 报告日期： 曹洋首席分析师从业资格号：F3012297投资咨询号：Z0013048Tel：8621-63325888-3904Email：yang.cao@orientfutures.com ★产品池概况与产品推荐： 一是产品池概况：本期双标池包含产品142只，涉及91家管理人。中性策略21只产品，管理期货策略19只产品，套利类策略19只产品。Q4的产品存续率维持在25%-60%区间。二是筛选原则：环境适应型产品筛选体系可以帮助投资者筛选出同时符合在2022-2022三年的任一年收益/回撤表现均优于基准，与满足在近一年的收益表现优于基准，即双标产品，根据该类标准选出的产品，在业绩表现上是同时满足跨周期较优表现和近期较优表现。随着每季度产品池的更新，池内产品会发生变化。 联系人 李玲慧FRMFOF配置高级分析师从业资格号：F03107545Tel：18117512030Email：linghui.li@orientfutures.com 三是评价原则：四维联动产品评价体系可以帮助投资者针对每一种策略构建一套个性化评价方案，随着市场行情及策略表现的变化，评价方案中的标签、指标、权重、阈值均同步变化，经过产品评价，本期推荐评价结果为A或者B的产品共计121只。随着每月评分结果的更新，推荐产品会发生变化。 2022Q3基础池构建：《私募FOF投研系列报告-01策略研究与基础池构建》 ★2024年市场展望： 一是从市场规模分析来看：2024年私募市场存在规模下降的风险，“小而美”的管理人的被信任成本增加，投资人出手更为谨慎。二是从新发产品来看：尽管尚未崛起，指数增强策略在2024年依旧被寄予厚望，此外，低波策略依旧是2024年最受欢迎的策略。三是从风格因子来看：期货因子较难跑赢华南商品指数，2024年管理期货策略的管理人在因子挖掘与组合的技术投入会持续加大，军备竞赛不可避免。股票风格因子较易跑赢沪深300，但较难获得正夏普比率，2024年量化多因子赛道会更加拥挤，优胜劣汰不可避免。 2022Q4基础池构建：《私募FOF投研系列报告-03环境适应型产品筛选体系》 产品评价方法论： 《私募FOF投研系列报告_02基金评价与核心池构建》 2023Q1基础池与核心池构建：《私募FOF投研系列报告_2023Q1基础池更新与产品推荐》 ★2024年配置建议： 一是从指数分析来看：低波策略已经实现了相对低风险高收益，会成为2024年最主要配置的策略。面对越来越谨慎地投资人，其他策略的配置价值会进一步被挤压。二是从策略表现上来看：风险偏好较高的长久期投资人可以配置指数增强策略，抓住一个大底部的投机机会，也需要承担Beta带来的长期风险。风险偏好较低的投资人可以配置市场中性策略和套利类，可以用相对较低的风险博取相对较高的收益。三是从行情适应性上看：当前适宜配置在下行行情表现较为突出的策略。 目录 1.私募市场分析.....................................................................................................................................................................51.1.市场规模分析..................................................................................................................................................................51.2.新发产品分析..................................................................................................................................................................71.3.风格因子分析..................................................................................................................................................................91.3.1.期货风格因子分析.......................................................................................................................................................91.3.2.股票风格因子分析.....................................................................................................................................................112.策略指数分析...................................................................................................................................................................132.1.策略指数指标分析........................................................................................................................................................132.2.策略指数周期分析........................................................................................................................................................142.2.1.股票多头策略.............................................................................................................................................................142.2.2.相对价值策略.............................................................................................................................................................162.2.3.管理期货策略.............................................................................................................................................................172.3.标签口径分析................................................................................................................................................................182.4.标签结果更新................................................................................................................................................................193.筛选指标确认...................................................................................................................................................................213.1.2023年度收益/最大回撤分位......................................................................................................................................213.2.2020-2022年度收益/最大回撤分析.............................................................................................................................223.3.头尾部产品收益表现情况............................................................................................................................................233.4.头尾部产品最大回撤表现情况....................................................................................................................................254.筛选标准及标签确认.......................................................................................................................................................284.1.收益标准确认................................................................................................................................................................284.2.风险指标确认................................................................................................................................................................295.基金池构建................................................................