金工量化专题报告：金融产品研究-公募FOF及基金投顾策略重仓债券基金特征

金工量化专题报告 | 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 公募FOF及基金投顾策略重仓债券基金特征 金融产品研究 金工量化专题报告 分析师 付怡 S0800520120001 13163240483 fuyi@research.xbmail.com.cn 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 相关研究 1、西部量化-金工专题-金融产品专题系列研究之一-行业主题公募基金分类方法、标的池构建以及主被动型产品对比-20210804 2、西部量化-金工专题-金融产品专题系列研究之二-公募FOF基金全景分析-20211201 3、西部量化-金工专题-金融产品专题系列研究之三-基金投顾展业跟踪以及重点投顾策略综合评价分析-20211210 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 21年四季度FOF持有规模前十的债券型基金（不含一、二级债）分别为富国信用债A、兴全稳泰、博时富瑞纯债A、易方达信用债、富国产业债A、交银裕隆纯债、东方红稳添利A、鹏华丰恒、工银瑞信纯债A、华夏短债。蚂蚁财富端上线基金投顾策略配置次数在前十的子基金分别为富国信用债债券、南方祥元债券、易方达高等级信用债债券、兴全稳泰债券、交银施罗德裕隆纯债债券、万家鑫璟纯债债券、富国产业债债券C、南方丰元信用增强债券、易方达纯债债券。 FOF和投顾策略前十重仓债基持仓较为集中，富国基金与易方达基金债券标的较为受青睐。21年四季度FOF前十大债基总规模为146.82亿元，占据所有FOF持仓子基金持债基规模的49.95%。从管理人维度来看，富国基金与易方达基金持债基规模占据前十大债基规模总额的37.11%。投顾前十大债基从管理人维度来看，富国基金、易方达基金及南方基金配置次数占据前十大债基配置总数的71.93%。 重仓债券标的收益回撤分布较为集中，对最大回撤有较高要求。从回报与最大回撤来看，重仓的中长期纯债基金多期回报与多期最大回撤分布较为集中，最大回撤仅分布在全样本组前10%左右分位数区间内，不同历史期回报均分布在全样本组前50%分位数范围内。 从信用债与利率债占比来看，九大中长期纯债倾向于配置信用债，配置比例位于行业居中水平，配置利率债的程度较低，位于行业偏下部区间。信用债平均配置比例在95%左右，利率债平均配置比例在13%左右。整体而言，四季度FOF及投顾配置信用债及利率债占比位于全样本的中下部区间，且分布较集中。细分来看，FOF重点债券标的配置信用债的比例位于全样本数据的35%-55%区间；配置利率债的比例位于全样本的85%-97%区间。与FOF不同的是，投顾配置信用债的比例位于全样本数据的35%-61%区间，配置利率债的比例位于82%-97%区间。 从杠杆率与久期来看，FOF及投顾偏好杠杆水平居中，久期偏低的标的，且前十标的杠杆率与久期分布同样较为集中。前九大债基的杠杆率与久期分布于全样本的中部区间，且投顾与FOF之间无明显差别。FOF及投顾重仓前九大债基杠杆率分布于全样本32%-62%区间，久期分布于全样本的58%-92%区间。 风险提示：本文所得结果均基于机构披露展示数据，展示数据更改时，结论或发生改变；数据提取过程中或可能出现记录错误的风险；文中对基金投顾策略方案评价及梳理分析仅供参考，不构成投资建议。 证券研究报告 2022年02月16日 金工量化专题报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年02月16日 索引 内容目录 一、FOF持有量前十大债券型基金特征 .................................................................................. 4 1.1 FOF基金持有债基规模前十的子基金汇总 ................................................................... 4 1.2从前十大债基持有债券情况看FOF投资债基的偏好 .................................................... 6 1.3从前十大债基多期收益及最大回撤表现看FOF投资债基的偏好 .................................. 7 1.4从前十大债基久期表现看FOF投资债基的偏好 ........................................................... 9 1.5从前十大债基股债市值占比看FOF持有债基特征 ..................................................... 10 二、投顾策略持有前十大债券基金特征 ................................................................................. 11 2.1 投顾策略持有债基次数前十的子基金汇总 ................................................................. 11 2.2从前十大债基持有债券情况看投顾偏好债基特征 ....................................................... 12 2.3从前十大债基多期收益表现看投顾策略偏好债特征 .................................................... 12 2.4从前十大债基久期表现看投顾偏好债基特征............................................................... 13 2.5从前十大债基股债市值占比看投顾策略偏好债基特征 ................................................ 13 三、FOF及投顾策略重仓债基对比分析 ................................................................................ 14 3.1 多期收益与最大回撤维度 ........................................................................................... 14 3.2 利率债与信用债配置维度 ........................................................................................... 16 3.3 杠杆率与基金组合久期维度 ....................................................................................... 18 四、结论 ................................................................................................................................ 19 五、风险提示 ......................................................................................................................... 19 图表目录 图1：FOF持有债基规模前十的子基金汇总（21年中报） ..................................................... 4 图2：FOF持有债基规模前十的子基金汇总（21年三季报） ................................................. 5 图3：FOF持有债基规模前十的子基金汇总（21年四季报） ................................................. 6 图4：FOF持仓前十大债基持有债券情况（21年中报） ........................................................ 6 图5：FOF持仓前十大债基持有债券情况（21年四季报） ..................................................... 7 图6：FOF持有债基规模前十多期收益及最大回撤表现汇总（21年中报） ........................... 7 图7：FOF持有债基规模前十多期收益表现（21年中报） ..................................................... 8 图8：FOF持有债基规模前十多期收益及最大回撤表现汇总（21年四季报） ........................ 8 图9：FOF持有债基规模前十多期收益表现（21年四季报） ................................................. 8 图10：FOF持有前十大债基久期表现（21年中报） ............................................................. 9 图11：FOF持有前十大债基久期表现（21年四季报） .......................................................... 9 图12：FOF持有前十大债基持债市值占净值比（21年中报） ............................................. 10 图13：FOF持有前十大债基持债市值占净值比（21年四季报） ......................................... 10 图14：投顾策略配置债基次数前十的基金汇总（21年四季报） .......................................... 11 金工量化专题报告 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年02月16日 图15：投顾策略配置前十债基持有债券情况（21年四季报） .............................................. 12 图16：投顾策略持有前十债基多期收益表现汇总（21年四季报） ....................................... 12 图17：投顾持有前十债基多期收益表现（21年四季报） ..................................................... 13 图18：投顾持有前十大债基久期表现（21年四季报） ......................................................... 13 图19：投顾持有前十大债基股债市值占净值比（21年四季报） .......................................... 14 图20：21年中报债券型基金近1年回报与最大回撤对比 ..................................................... 15 图21：21年中报债券