基金增持政金债

2023年12月31日 证券研究报告•固定收益定期报告 机构行为跟踪周报（12.25-12.29） 基金增持政金债 摘要 利率债方面，本周理财由上周净买入转为净卖出，货币基金由上周净卖出转为净买入。本周利率债增持力量来自国有行、保险、基金（不包含货基）和货币 基金，其利率债净买入期限均表现为边际拉长，主要净买入分别来自于基金（不包含货基）对1-3Y、3-5Y和7-10Y政金债、农商行对1Y以内政金债和保险对20-30Y国债的增持；本周减持力量主要来自于城商行、股份行和农商行，主要净卖出分别来自于农商行对7-10Y、3-5Y政金债和城商行对7-10Y国债的减持。 信用债方面，本周理财由上周净买入转为净卖出。本周信用债增持力量来自农商行、基金（不包含货基）和货币基金，除农商行外，其他机构投资者对信用 债的净买入期限表现为边际拉长，主要净买入分别来自于基金（不包含货基）对1-3Y中期票据、1Y以内短融/超短融券和理财对1Y以内短融/超短融券的增持。 同业存单方面，本周机构投资者净买入情况未发生改变。本周同业存单增持力量来自国有行、基金（不包含货基）和货币基金，其同业存单的净买入期限均表现为边际拉长；本周同业存单减持力量主要来自于城商行、券商和股份行。 二永商金债方面，本周机构投资者净买入情况未发生改变。本周二永商金债增持力量来自于保险、基金（不包含货基）和货币基金，其二永商金债的净买入 期限均表现为边际拉长，主要净买入分别来自于基金（不包含货基）对1-3Y、30Y以上和货币基金对1Y以内二永商金债的增持；本周减持力量主要来自于理财、城商行和国有行，主要净卖出分别来自于理财对30Y以上、城商行对1-3Y和基金（不包含货基）对1Y以内二永商金债的减持。 风险提示：数据统计存在偏误。 西南证券研究发展中心 分析师：杨杰峰 执业证号：S1250523060001电话：18190773632 邮箱：yangjf@swsc.com.cn 联系人：叶昱宏 电话：18223492691 邮箱：yeyuh@swsc.com.cn 相关研究 1.供需缺口下展望2024年二永债 (2023-12-28) 2.发行小幅放量，价格成交双降 (2023-12-24) 3.农商行继续减持利率(2023-12-24) 4.转债的公约数——2024年债券市场展望系列二(2023-12-18) 5.加强宏观政策取向一致性 (2023-12-17) 6.多部门强调化债，重庆落地首笔银团置换(2023-12-17) 7.农商行卖出中长端利率(2023-12-17) 8.一种高效的可转债择券路径 (2023-12-12) 9.保险增持长端现券(2023-12-10) 10.地方隐债风险逐步缓释，监管强调整顿金交所(2023-12-10) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1概览1 2分券种现券交易情况2 3分期限现券交易情况3 4风险提示4 请务必阅读正文后的重要声明部分 1概览 利率债方面，本周理财由上周净买入转为净卖出，货币基金由上周净卖出转为净买入。本周利率债增持力量来自国有行、保险、基金（不包含货基）和货币基金，其利率债净买入 期限均表现为边际拉长，主要净买入分别来自于基金（不包含货基）对1-3Y、3-5Y和7-10Y政金债、农商行对1Y以内政金债和保险对20-30Y国债的增持；本周减持力量主要来自于城商行、股份行和农商行，主要净卖出分别来自于农商行对7-10Y、3-5Y政金债和城商行对7-10Y国债的减持。 信用债方面，本周理财由上周净买入转为净卖出。本周信用债增持力量来自农商行、基金（不包含货基）和货币基金，除农商行外，其他机构投资者对信用债的净买入期限表现为边际拉长，主要净买入分别来自于基金（不包含货基）对1-3Y中期票据、1Y以内短融/超短 融券和理财对1Y以内短融/超短融券的增持。 同业存单方面，本周机构投资者净买入情况未发生改变。本周同业存单增持力量来自国有行、基金（不包含货基）和货币基金，其同业存单的净买入期限均表现为边际拉长；本周同业存单减持力量主要来自于城商行、券商和股份行。 二永商金债方面，本周机构投资者净买入情况未发生改变。本周二永商金债增持力量来自于保险、基金（不包含货基）和货币基金，其二永商金债的净买入期限均表现为边际拉长， 主要净买入分别来自于基金（不包含货基）对1-3Y、30Y以上和货币基金对1Y以内二永商金债的增持；本周减持力量主要来自于理财、城商行和国有行，主要净卖出分别来自于理财对30Y以上、城商行对1-3Y和基金（不包含货基）对1Y以内二永商金债的减持。 表1：各类型债券二级现券市场净买入情况（分机构，亿元） 类型 日期 国有行 股份行 城商行 农商行 外资行 证券公司 保险公司 非货基金 货币基金 理财产品 其他产品类 其他 利率债 12.04-12.08 -214.70 -348.18 -136.02 -133.50 6.29 -97.99 202.21 274.37 86.82 10.05 80.48 270.10 12.11-12.15 331.41 -357.99 -711.19 -1993.01 171.90 218.56 246.80 1194.87 192.96 -47.48 285.88 467.39 12.18-12.22 1102.25 -169.75 -743.54 -1488.74 -88.79 -278.15 755.06 632.02 -149.19 22.06 256.26 150.43 12.25-12.29 263.49 -674.15 -700.55 -502.69 -32.35 -442.89 217.40 1530.31 101.89 -100.48 169.95 170.02 信用债 12.04-12.08 -66.66 -62.31 -85.95 -10.76 7.08 -30.14 7.00 26.82 40.25 141.40 20.13 13.06 12.11-12.15 -98.14 -299.93 -209.86 -8.19 9.28 -4.93 15.86 351.26 86.86 71.45 63.52 22.84 12.18-12.22 -107.61 -180.29 -43.59 10.63 2.82 -50.55 -35.74 197.82 89.95 31.14 62.42 23.06 12.25-12.29 -47.03 -102.91 -118.62 12.09 1.61 -109.33 -43.42 234.75 127.42 -62.30 102.50 5.26 同业存单 12.04-12.08 113.19 -170.27 35.65 987.79 39.55 -329.67 -8.31 -67.50 -1148.59 165.95 -204.01 586.25 12.11-12.15 290.50 -58.13 -301.29 831.88 35.47 -775.93 -194.87 67.03 -311.96 -93.78 -62.15 573.22 12.18-12.22 669.37 -423.69 -845.83 -3.27 77.36 -732.71 -133.74 232.07 1199.78 -196.48 -204.62 361.76 12.25-12.29 96.64 -511.30 -601.49 -212.24 74.37 -515.89 -98.80 234.01 1873.79 -396.27 -97.74 154.92 二永商金债 （含PPN） 12.04-12.08 -50.03 31.83 -16.45 2.00 -3.02 26.84 13.52 -51.11 0.62 -21.50 53.36 13.94 12.11-12.15 -44.32 -65.60 -63.61 -36.37 -5.41 -67.05 80.75 175.06 35.85 -64.24 39.08 15.84 12.18-12.22 -16.14 -150.52 -64.7 -32.64 -1.01 -7.32 164.18 23.92 48.53 -92.59 121.91 6.38 12.25-12.29 -51.97 -39.78 -105.25 -40.02 3.13 -35.59 38.55 244.89 81.52 -195.67 107.85 -7.63 数据来源：外汇交易中心，西南证券整理 2分券种现券交易情况 图1：国债-新债现券交易情况图2：国债-老债现券交易情况 亿元亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 国股 有份 行行 城农证保 商村券险 行金公公 融司司机 构 基货理 金币财 公基公 司金司 及及 产产 品品 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 国股城 有份商 行行行 农证保基货理村券险金币财金公公公基公融司司司金司机及及 构产产 品品 国债-新债（本周）国债-新债（上周）国债-老债（本周）国债-老债（上周） 数据来源：外汇交易中心，西南证券整理数据来源：外汇交易中心，西南证券整理 图3：政金债-新债现券交易情况图4：政金债-老债现券交易情况 亿元亿元 1500 40 301000 20 10500 0 0 -10 -20-500 -30 国股 有份 行行 城农证保 商村券险 行金公公 融司司机 构 基货理 金币财 公基公 司金司 及及 产产 品品 -1000 国有行 股城农证 份商村券 行行金公 融司 机构 保基货理 险金币财 公公基公 司司金司 及及 产产 品品 政策性金融债-新债（本周）政策性金融债-新债（上周）政策性金融债-老债（本周）政策性金融债-老债（上周） 数据来源：外汇交易中心，西南证券整理数据来源：外汇交易中心，西南证券整理 图5：地方债现券交易情况图6：中期票据现券交易情况 亿元250 亿元150 200 150 100 100 50 500 0 -50 -100 -50 -100 -150 国股城农证保有份商村券险行行行金公公 融司司 机构 基货理 金币财 公基公 司金司 及及 产产 品品 -150 国股城农 有份商村 行行行金融机构 证保基货理券险金币财公公公基公司司司金司 及及 产产 品品 地方政府债（本周）地方政府债（上周）中期票据（本周）中期票据（上周） 数据来源：外汇交易中心，西南证券整理数据来源：外汇交易中心，西南证券整理 图7：短融/超短融现券交易情况图8：企业债现券交易情况 亿元亿元 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 国有行 股城农 份商村 行行金融机构 证保基货理券险金币财公公公基公司司司金司 及及 产产 品品 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 国股城农 有份商村 行行行金融机构 证保基货理券险金币财公公公基公司司司金司 及及 产产 品品 短期/超短期融资券（本周）短期/超短期融资券（上周）企业债（本周）企业债（上周） 数据来源：外汇交易中心，西南证券整理数据来源：外汇交易中心，西南证券整理 图9：同业存单现券交易情况图10：其他现券交易情况 亿元2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 国股城农证有份商村券行行行金公 融司 机构 保基货理 险金币财 公公基公 司司金司 及及 产产 品品 亿元300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 国股城 有份商 行行行 农证保 村券险 金公公 融司司 机构 基货理 金币财 公基公 司金司 及及 产产 品品 同业存单（本周）同业存单（上周）其他（本周）其他（上周） 数据