汽车行业月报：重磅车型陆续推出，全年销量有望超预期

分析师：刘智登记编码：S0730520110001liuzhi@ccnew.com 021-50586775 研究助理：余典登记编码：S0730122030006yudian@ccnew.com 021-50586328 ——汽车行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2023年12月29日 投资要点： •行情概述：截止到12月28日收盘，12月汽车（中信）板块下跌7.61%，同期沪深300指数下降2.34%，跑输大盘5.27个百分点。从板块排名来看，12月汽车行业涨跌幅在中信30个一级行业中位列第30位。汽车（中信）板块PE（TTM）为21.18倍，处于近5年以来26.77%分位，汽车（中信）行业PE（TTM）在30个中信一级行业中排名第12位。 数据来源：Wind，中原证券 •市场表现：11月汽车产量创历史新高。11月，汽车产销分别完成309.3万辆和297万辆，同比分别增长29.4%和27.4%，环比分别增长7%和4.1%。乘用车、商用车产销同环比均双增长。11月汽车经销商库存系数为1.43，同环比分别下降23.9%、15.9%，库存水平在警戒线以下。自主品牌市占率不断提升，11月自主品牌乘用车销量达到155.6万 辆 ， 同 比 增 长37.9%， 市 场 份 额 达 到59.7%， 同 比 上 升5.4pct。 相关报告 《汽车行业年度策略：拥抱智能化行业变革，全球化进展加速》2023-12-04《汽车行业月报：政策密集催化，智能网联汽车快速发展》2023-09-22《汽车行业月报：促消费政策持续推动，智能化迭代加速》2023-08-22 汽车出口保持平稳。11月汽车出口平稳，出口量达到48.2万辆，同比增长46.3%，环比下降3.3%；新能源汽车出口9.7万辆，同比增长1.6%，环比下降21.8%。车企整车出口来看，去年同期相比，11月长安出口增速最为显著，出口量3.5万辆，同比增长1.5倍。1-11月，汽车出口441.2万辆，同比增长58.4%，其中比亚迪、奇瑞、长城出口增速显著，出口量分别达到21.6万辆、83.7万辆、28.3万辆，同比分别增长3.6倍、1.1倍、84.88%。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 新能源汽车渗透率不断提升。1-11月新能源汽车产销分别完成842.6万辆和830.4万辆，同比分别增长34.5%和36.7%，新能源渗透率达到30.8%；2023年11月新能源汽车产销分别完成107.4万辆和102.6万辆，同比分别增长39.2%和30%，渗透率达到34.5%，较去年同期上升0.77pct。车型销量来看，2023年11月新能源乘用车零售销量排名前三的车型分别为Model Y（49,920辆）、海鸥（36,774辆）、元PLUS（25,714辆）。 •投资建议：12月车市热度延续，汽车产销有望超预期完成全年预测目标，问界M9、极氪007、小米SU7、小鹏X9等重磅车型陆续上市，车企陆续出台官方限时权益，促进消费者需求年底释放，建议持续关注爆款车型销量超预期情况。12月工信部发布《减免税目录》进一步提高对新能源免税车型的技术要求，促进行业高质量发展。智驾奇点临近，各新能源品牌城市NOA覆盖加速，建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好智能电动化转型速度较快的自主品牌以及相关供应链零部件的投资机会。 •风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。 内容目录 1.行业回顾.........................................................................................................3 1.1.行业整体表现：汽车（中信）板块下跌7.61%................................................................31.2.个股表现：整车板块普遍下跌.........................................................................................41.3.行业估值：行业当前估值有所下滑..................................................................................5 2.市场表现.........................................................................................................6 2.1.乘用车：产销同环比双增长.............................................................................................72.2.商用车：产销同比保持较快增长......................................................................................82.3.新能源汽车：渗透率不断提升.........................................................................................92.4.行业动态........................................................................................................................11 4.风险提示........................................................................................................14 图表目录 图1：中信一级行业12月涨跌幅对比（截止12月28日） ....................................................3图2：中信一级行业年初至今指数表现（截止12月28日）..................................................3图3：汽车（中信）子版块12月指数表现..............................................................................4图4：汽车（中信）子版块年初至今指数表现.........................................................................4图5：汽车行业及子板块PE(TTM整体法，剔除负值)............................................................5图6：汽车行业PE-Bands.......................................................................................................5图7：中信一级行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）.........................................................5图8：汽车子版块市盈率（TTM整体法，剔除负值）.............................................................5图9：2020-2023年汽车经销商月度库存系数.........................................................................6图10：2021-2023年汽车月度销量及同比增速......................................................................6图13：2021-2023年中国汽车月度出口走势..........................................................................6图14：2022-2023年新能源汽车月度出口量..........................................................................6图15：2022-2023年乘用车月度销量及同比增速...................................................................7图16：2021-2023年轿车月度销量及同比增速......................................................................7图17：2021-2023年MPV月度销量及同比增速....................................................................7图18：2021-2023年SUV月度销量及同比增速.....................................................................7图19：自主品牌乘用车年度销量及市场占有率.......................................................................8图20：2021-2023自主品牌月度销量及同比增速...................................................................8图21：2022-2023年乘用车各系列市场占有率......................................................................8图22：2023年12月乘用车零售销量TOP10.........................................................................8图23：2015-2023年商用车产销变化及同比增速...................................................................9图24：商用车产销同比较快增长............................................................................................9图25：客车、货车销量均呈两位数增长.................................................................................9图26：新能源汽车年度销量情况及渗透率............................................................................10图27：2021-2023年新能源汽车月度渗透率........................................................................