PX&PTA周报：PX意外降负，TA维持震荡

策略摘要 研究院化工组 研究员 PX及PTA建议维持观望。广东石化PX短修，但预计不改累库节奏，美汽油淡季的甲苯歧化产二甲苯利润有所抬升，后续检修计划不多，预计PX供应压力仍高，PX库存回建周期延续至1月份，PX加工费继续建议逢高做空，等待PX加工费进一步回调，再关注2024年夏季的PX加工费做扩的机会。终端出口订单有所回升，下游聚酯开工降负仍慢，TA开工偏高背景下预期小幅累库，PTA加工费预计区间震荡。TA单边绝对价格建议观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901035cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 上游芳烃方面，美汽油淡季，甲苯歧化产二甲苯利润有所抬升，海外及中国PX开工率维持高位。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PX方面，本周PX加工费348美元/吨（-3），PX加工费高位震荡。国内PX开工率78.0%（-6.7%），亚洲PX开工率75.5%（-3.2%）。本周广东石化意外检修以及彭州石化，福佳大化，东营威联等多套装置降负，PX负荷快速回落。存量装置方面，青岛丽东负荷5成；大榭石化负荷6成左右，福建联合石化，彭州石化，福佳大化，东营威联，辽阳石化负荷7成左右，其余装置负荷基本在8-9成。美汽油淡季的甲苯歧化产二甲苯利润有所抬升，后续检修计划不多，预计PX供应压力仍高，PX库存回建周期延续至1月份，PX加工费继续建议逢高做空，等待PX加工费进一步回调，再关注2024年夏季的PX加工费做扩的机会。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 TA方面，本周TA加工费431元/吨（+70），TA加工费回升。TA开工率82.0%（+4.5%），检修过后，国内负荷再次回到高位。其中宁波逸盛和逸盛新材料装置装置负荷提升，个别装置负荷下降。存量装置方面，三房巷120万吨，亚东石化70万吨处于停车状态。另外，福海创负荷8成。新装置方面，恒力惠州一期250万吨，二期250万吨以及嘉通能源一期250万吨，二期250万吨均正常运行。此外，海南逸盛整体负荷9成。整体来看，TA开工回升背景下逐步进入库存回建周期，PTA加工费预计弱势震荡。 终端方面，终端出口订单有所回升，下游聚酯开工降负仍慢。江浙织造负荷77%（0%），江浙加弹负荷87%（0%），聚酯开工率89.0%（-0.8%），直纺长丝负荷88.4%（- 0.1%），出口订单有所回升，聚酯负荷维持高位。POY库存天数12.7天（-2.6）、FDY库存天数13.2天（-1.6）、DTY库存天数22.5天（+0.5），月底终端以备货为主，库存向下游转移。涤短工厂开工率83.3%（-3.1%），涤短工厂权益库存天数15.3天（+0.6）；瓶片工厂开工率75.0%（-3.0%）。 ■策略 PX及PTA建议维持观望。广东石化PX短修，但预计不改累库节奏，美汽油淡季的甲苯歧化产二甲苯利润有所抬升，后续检修计划不多，预计PX供应压力仍高，PX库存回建周期延续至1月份，PX加工费继续建议逢高做空，等待PX加工费进一步回调，再关注2024年夏季的PX加工费做扩的机会。终端出口订单有所回升，下游聚酯开工降负仍慢，TA开工偏高背景下预期小幅累库，PTA加工费预计区间震荡。TA单边绝对价格建议观望。 ■风险 原油价格大幅波动，聚酯开工的降负速率。 目录 策略摘要....................................................................................................................................................................................................................1核心观点....................................................................................................................................................................................................................1PX&PTA基差.........................................................................................................................................................................................................5裂解价差&加工费...................................................................................................................................................................................................6海外芳烃相关价差..................................................................................................................................................................................................6PX供应情况.............................................................................................................................................................................................................8PTA开工与库存...................................................................................................................................................................................................10聚酯产业链情况....................................................................................................................................................................................................12 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................................5图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................................5图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................................5图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶...........................................................................................................................6图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨.................................................................................................................................................6图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨.....................................................................................................................6图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨....................................................................................................................................................6图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨..............................................................................................................................6图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨...................................................................................................6图10:PX对二甲苯FOB韩国-M X二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨..............................................................................7图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→M X二甲苯+纯苯|单位：美元/吨.................................................................................................7图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨.......................................................................................