PX&PTA周报：聚酯兑现降负，拖累TA需求

策略摘要 研究院化工组 研究员 PX及PTA建议暂观望。原油回调叠加市场节前避险心态影响，建议暂观望。美国调油对甲苯的支撑转弱，但甲苯歧化产二甲苯利润回升仍慢，PX提负意愿受限，现实PX开工率亦短期低位，PX加工费高位震荡，关注10月上旬PX开工恢复情况，对应PX加工费的回落空间。下游方面，聚酯降负开始快速兑现，对TA需求形成拖累，但TA加工费已左侧低位，后续关注聚酯开工的降负速率。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 上游芳烃方面，美汽油旺季结束，开始传导至亚洲甲苯溢价回落，亚洲STDP利润有所回升，美汽油对PX的支撑逐步消退，但短期海外检修仍存，亚洲PX库存底部回升速率偏慢。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 本周PX加工费415美元/吨（-33），PX加工费高位震荡。国内PX开工率78.6%（+3.6%），亚洲PX开工率72.7%（+3.2%），本周PX检修减少，主要受福化集团一条80万吨装置重启，以及浙江石化900万吨提负影响。存量装置方面，彭州石化停车检修，青岛丽东负荷不足5成，九江石化负荷6成偏下，乌鲁木齐石化，辽阳石化，福佳大化，浙江石化负荷7成左右，其余装置负荷基本在8-9成。新装置方面，盛虹400万吨满负荷运行，广东石化260万吨负荷9成偏上，大榭石化160万吨负荷6成。美国调油对甲苯的支撑转弱，但甲苯歧化产二甲苯利润回升仍慢，PX提负意愿受限，现实PX开工率亦短期低位，PX加工费高位震荡，关注10月上旬PX开工恢复情况，对应PX加工费的回落空间。 TA方面，本周TA加工费30元/吨（-12），TA加工费维持低位盘整。TA开工率80.1%（+2.2%），本周装置恢复集中，海南逸盛200万吨，虹港250万吨、嘉通250万吨已经恢复正常，逸盛大化短暂降负后恢复，能投100万吨计划内停车。存量装置方面，福海创负荷7成，亚东石化，山东威联负荷8成。另外，三房巷120万吨均处于停车检修状态，重启时间待定。新装置方面，恒力惠州一期250万吨，二期250万吨，嘉通能源一期250万吨，二期250万吨均正常运行。下游聚酯降负开始兑现，对TA需求形成拖累，但TA加工费已左侧低位，后续关注聚酯开工的降负速率。 终端方面，长假临近，叠加亚运会影响，聚酯降负预期兑现。江浙织造负荷80% （0%），江浙加弹负荷82%（-2%），聚酯开工率88.5%（-4.0%），直纺长丝负荷86.9%（-4.4%），下游开工开始回落，聚酯负荷跌破9成。POY库存天数13.4天（+2.6）、FDY库存天数12.5天（+2.2）、DTY库存天数26.9天（+1.0），涤丝产销偏弱，库存有所回升。涤短工厂开工率85.0%（+0.5%），涤短工厂权益库存天数12.4天（+1.2）；瓶片工厂开工率80.2%（-2.3%）。整体而言，中秋国庆长假临近，叠加杭州亚运会影响，下游开工下滑，聚酯负荷高位回落。 ■策略 PX及PTA建议暂观望。原油回调叠加市场节前避险心态影响，建议暂观望。美国调油对甲苯的支撑转弱，但甲苯歧化产二甲苯利润回升仍慢，PX提负意愿受限，现实PX开工率亦短期低位，PX加工费高位震荡，关注10月上旬PX开工恢复情况，对应PX加工费的回落空间。下游方面，聚酯降负开始快速兑现，对TA需求形成拖累，但TA加工费已左侧低位，后续关注聚酯开工的降负速率。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，聚酯开工的降负速率。 目录 策略摘要....................................................................................................................................................................................1核心观点....................................................................................................................................................................................1PX&PTA基差...........................................................................................................................................................................5裂解价差&加工费.....................................................................................................................................................................6海外芳烃相关价差.....................................................................................................................................................................6PX供应情况..............................................................................................................................................................................8PTA开工与库存......................................................................................................................................................................10聚酯产业链情况......................................................................................................................................................................12 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨....................................................................................................................5图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨......................................................................................................................5图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨........................................................................................................................5图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶........................................................................................................6图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨..........................................................................................................................6图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨...................................................................................................6图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨..............................................................................................................................6图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨...........................................................................................................6图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨....................................................................................6图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨.................................................................7图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨..................................................................................7图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨.............................................................................................................7图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨.........................................................................................................7图14:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨.............................................................................................................7图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨....................................................................................