PX&PTA周报：春节期间原油上涨给予PX与TA成本支撑

策略摘要 研究院化工组 研究员 PX及PTA逢低做多套保。美国寒潮影响芳烃供应&夏季调油备货，东南亚油品需求支撑，美国及新加坡汽油裂解价差偏强，汽油对芳烃支撑；现实甲苯歧化&精制产PX利润目前仍偏高对应PX提负积极性，实际中国PX开工率偏高，海外PX开工率有所回落，中东及印度部分检修，亚洲PX预计2月延续小幅累库周期，但幅度有限，等待预期进入美国二季度夏季汽油对芳烃的旺季，PX加工费左侧坚挺。下游方面，终端织造春节放假等待节后恢复，长丝工厂库存压力不大，节后预计复工速率尚可。TA方面关注大厂检修兑现进度。目前处于PX预期驱动强，但估值亦偏高的状态。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901035cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 2月16日较2月8日外盘价格表现：brent2404 83.6美元/桶（+5%），石脑油CFR日本687美元/吨（+1.6%），PX CFR中国1038美元/吨（+2.3%），甲苯FOB韩国890美元/吨（+1.1%），异构MX FOB韩国937美元/吨（+2.1%）。节日期间原油价格上涨幅度尚可，对PX及PTA有成本支撑。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 上游芳烃方面，美国寒潮影响芳烃供应&夏季调油备货，东南亚油品需求支撑，美国及新加坡汽油裂解价差偏强，汽油对芳烃支撑，结合美国二季度夏季汽油对芳烃的需求支撑预期。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PX方面，PX加工费持续坚挺。国内PX开工仍偏高，仍处于季节性累库周期，纯苯强势背景下，歧化利润亦快速改善，亚洲PX供应压力仍在。但目前PX的关注点主要在于上游汽油，汽油现实偏强叠加二季度美国调油预期，整体芳烃价格仍然坚挺。 TA方面，TA加工费区间盘整，关注逸盛新材料、逸盛宁波、逸盛大化等检修兑现情况。 终端织造假期季节性放假停工，等待节后复工。聚酯开工亦季节性下降，但长丝库存无压力背景下，预计节后复工速率尚可。 ■策略 PX及PTA逢低做多套保。美国寒潮影响芳烃供应&夏季调油备货，东南亚油品需求支撑，美国及新加坡汽油裂解价差偏强，汽油对芳烃支撑；现实甲苯歧化&精制产PX利 润目前仍偏高对应PX提负积极性，实际中国PX开工率偏高，海外PX开工率有所回落，中东及印度部分检修，亚洲PX预计2月延续小幅累库周期，但幅度有限，等待预期进入美国二季度夏季汽油对芳烃的旺季，PX加工费左侧坚挺。下游方面，终端织造春节放假等待节后恢复，长丝工厂库存压力不大，节后预计复工速率尚可。TA方面关注大厂检修兑现进度。目前处于PX预期驱动强，但估值亦偏高的状态。 ■风险 原油价格大幅波动，聚酯开工的降负速率。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1PX&PTA基差...................................................................................................................................................................................5裂解价差&加工费.............................................................................................................................................................................6海外芳烃相关价差............................................................................................................................................................................6PX供应情况......................................................................................................................................................................................8PTA开工与库存..............................................................................................................................................................................10聚酯产业链情况..............................................................................................................................................................................12 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................5图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................5图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................5图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶.............................................................................................................6图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨................................................................................................................................6图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨.......................................................................................................6图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨....................................................................................................................................6图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨................................................................................................................6图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨........................................................................................6图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨....................................................................7图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨......................................................................................7图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨..................................................................................................................7图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨..............................................................................................................7图14:甲苯CFR中国-FOB韩国|单位：美元/吨...........................................................................................................................7图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨.................................................................................................7图16:亚洲PX开工率|单位：%..................................................................................................................................................