纯碱玻璃周报：盘面情绪变化较快，纯碱玻璃波动加大
纯碱玻璃周报2023年11月19日 姓名：娄载亮从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402联系人：刘田莉从业资格号：F03091763联系电话：0531-81678601公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 供给端扰动仍在，纯碱盘面情绪变化较快 主要观点 基本面情况 供给：青海地区部分碱厂继续降负生产，个别碱厂短停，纯碱供给继续下降，但随着前期短停装置陆续恢复，个别装置提量，后续产量有一定的恢复。 需求：下游浮法玻璃产线无新增变动，光伏玻璃新投产一条1000吨产线，纯碱刚需稳中有增。纯碱供给端受到预期外的扰动，下游拿货积极性提升，本周碱厂出货率明显好转。 库存：供减需增，本周碱厂去库，其中轻质碱去库6.26吨万吨至30.88万吨，重质碱去库2.84万吨至13.42万吨。 逻辑与观点 纯碱盘面高位震荡，一方面是由于供给端持续出现预期外的减量，下游拿货积极性提升，碱厂出现大幅去库；另一方面，宏观情绪向好，市场对未来纯碱的悲观预期走弱。近期，市场上关于纯碱装置的消息较多，由于目前纯碱整体库存仍处于历史低位，需求稳中有增下，市场对供给端预期外的扰动格外敏感。目前纯碱个别装置产量存不确定性，盘面情绪变化较快，近月合约不建议过分追涨杀跌。短期盘面多头情绪仍占据主导，供给在进一步放松前，纯碱不宜重仓做空。 风险提示 装置出现其他扰动，宏观情绪影响 ◆本周纯碱盘面高位震荡。截止到11月17日，2401合约收盘价2110元/吨，2405合约收盘价为1829元/吨。◆截止到11月17日，纯碱1-5价差为281元/吨。 ◆受供给端扰动，碱厂挺价意愿较强。截止到11月17日，纯碱华北地区重质碱价格为2400元/吨，轻质碱价格2250元/吨，沙河重质碱2350元/吨。 ◆由于产能扩大，纯碱远月深度贴水现货，但近期盘面大幅上行，基差迅速收缩。截止到11月17日，沙河重质碱与纯碱2401合约的基差为240元/吨。 ◆青海地区部分碱厂开工负荷仍不足，纯碱开工率继续走弱。周内纯碱整体开工率84.68%，上周85.34%，环比-0.66个百分点。其中氨碱的开工率77.14%，环比-3.13个百分点，联产开工率87.25%，环比+1.10个百分点。 ◆下周暂无检修预期，近期有企业不正常，目前基本恢复，且个别企业提量，预计下周纯碱开工率上行。 ◆周内纯碱产量65.92万吨，环比-0.51万吨，跌幅0.77%。轻质碱产量29.28万吨，环比-0.35万吨。重质碱产量36.64万吨，环比-0.16万吨。 ◆新疆中部合盛硅业有限公司1000吨窑炉于11月12日点火成功 进出口：9月纯碱出口5.61万吨，进口15.97万吨 ◆2023年9月份我国纯碱进口量在15.97万吨，环比上涨420034.21%，进口均价243.32美元/吨。2023年9月份我国纯碱出口量在5.61万吨，环比下降48.03%，出口均价290.25美元/吨。 ◆从目前的了解看，10月国内仍有船到港，进口量或维持；11月进口量或有缩减。 企业出货率大幅好转，碱厂利润上涨 ◆截至2023年11月16日，中国纯碱企业出货量为75.02万吨，环比上涨16.60%；纯碱整体出货率为113.80%，环比+16.95个百分点。 ◆截至2023年11月16日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为950.60元/吨，环比+211元/吨，涨幅28.53%，周内原盐价格稳定，煤炭价格小幅上涨，纯碱价格上涨，利润上涨。中国氨碱法纯碱理论利润512.28元/吨，较上周+159.94元/吨，环比+45.39%。 玻璃现货价格与盘面走势分化 主要观点 基本面情况 供给：本周玻璃无新增产线变动，开工率维持82.08%，周度产量为120.69万吨。下周有一条1200吨产线有点火计划，叠加前期点火产线出玻璃，无产线有明确放水冷修计划，预计供应面继续增加。 需求：玻璃刚需表现尚可，本周除沙河地区产销较弱外，其他地区产销均在平衡左右波动。部分区域仍在赶工，但整体订单增加有限，加上近期原片企业价格不断走低的情况下，下游采购仍刚性为主。 库存：本周玻璃小幅去库，截止到11月16日，玻璃厂总库存为4056.7万重箱，环比减少1.7%。 逻辑与观点 玻璃现货与盘面走势出现分化，现货价格持续阴跌，但盘面价格先跌后涨，重心上移。从玻璃自身的基本面来看，由于利润表现尚可，玻璃中长期供给保持稳中有增态势。需求端，“金九银十”结束后，玻璃需求没有出现明显的走弱迹象，下游赶工刚需支撑，但整体订单增加有限，下游采购以刚需为主。玻璃厂整体库存窄幅波动，没有出现太大幅度的累库。短期，玻璃盘面受日产销和原料价格影响较大，当下玻璃盘面与现货基差有所收窄但仍表现贴水，盘面不宜过分看空。玻璃自身基本面无明确方向驱动，盘面价格维持区间震荡，后续关注产销及现货价格变动。 风险提示 政策刺激超预期，产销大幅好转 ◆本周玻璃期价维持区间震荡。截止到11月17日，玻璃2401合约价格为1718元/吨，2405合约价格为1639元/吨。◆玻璃1-5价差保持back结构，价差变化不大。截止到11月17日，玻璃1-5价差为79元/吨。 浮法玻璃基差走势（元/吨） ◆本周玻璃现货价格继续回落。华北下调50元，沙河下调48元，华中下调30元，华东下调40元，华南下调20元。截止到11月17日，华北地区主流价为1880元/吨，沙河主流价为1736元/吨。 请务必阅读正文之后的声明部分◆截止到11月17日，沙河含税价与玻璃2401合约的基差为140元/吨。 本周浮法玻璃产线无新增产线变动 ◆截至20231116，浮法玻璃行业开工率为82.08%，与上周环比持平，全国浮法玻璃日产量为17.24万吨。 ◆本周（20231110-1116）全国浮法玻璃产量120.69万吨，环比+0.2%，同比+6.65%。 玻璃需求：全国房地产开发投资、商品房销售仍降，行业压力犹存 ◆1-10月份，商品房销售面积92579万平方米，同比下降7.8%；房地产开发企业房屋施工面积822895万平方米，同比下降7.3%；房屋新开工面积79177万平方米，下降23.2%；房屋竣工面积55151万平方米，增长19.0%。 ◆截至2023年11月中旬，深加工企业订单天数21.7天，较10月底+0.2天，环比+0.93%。 ◆后续玻璃需求将面临新开工面积下滑到竣工端传导的影响。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存4056.7万重箱 ◆本周（20231110-1116）浮法玻璃周均利润446元/吨，周环比下降42元/吨。其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润347元/吨，环比下降52元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润380元/吨，环比下降3元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润611元/吨，环比下降71元/吨。 ◆纯碱玻璃2401合约均贴水现货。截止到11月17日，纯碱玻璃2401盘面价差扩大至392元/吨，现货价差为470元/吨。 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2023/11/19 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所姓名：娄载亮从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402联系人：刘田莉从业资格号：F03091763电话：0531-81678601Email：Louis_01@126.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 期货交易咨询：证监许可[2012]112期货交易咨询：
