陕西省发债平台企业2023年三季报分析：区域经济增速放缓，城投企业短债压力较大
中国基础设施投融资行业特别评论 1 2023年12月 目录 摘要 1 一、陕西省平台企业2023年三季报总体概况 2 二、近年来陕西各级别平台企业财务表现 5 三、2023年前三季度陕西省各行政级别平台企业财务特征分析 8 四、总结 10 特别评论 联络人 作者 政府公共评级部 刘江南 jnliu@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 中诚信国际 基础设施投融资行业 区域经济增速放缓，城投企业短债压力较大 ——陕西省发债平台企业2023年三季报分析 摘要 2023年前三季度陕西省经济运行保持平稳，但GDP增速放缓，固定资产投资增速为负；财政方面，陕西省一般公共预算收入增速低于全国平均水平，但大部分地市增速表现较好；西安市土地市场有所回暖，带动全省土地出让收入略有增收，但仍需关注后续土地市场运行情况。 整体而言，陕西省平台企业总资产及权益规模延续扩张趋势，但增速有所放缓，其中总资产仍以流动资产为主，应收账款及其占总资产的比重有所增长；陕西省平台企业仍保持一定的投资力度，带动债务规模持续增长；营收、盈利情况和收现比有所改善，但净利润仍为负数；财务杠杆率延续增长态势；债券融资占比持续下降，非标融资占比略有增长；短期偿债能力指标表现较差。 分等级来看，资产方面，各级别平台企业资产规模持续增长，但增速有所放缓，投资趋向于高级别平台企业承担，各级别平台企业回款情况有所好转，但收现比仍小于1；营收及盈利方面，各级别平台企业营收规模同比增长，但AA和AA+平台企业仍亏损；资本实力方面，AA和AAA平台企业所有者权益规模持续增长，但AA+平台企业则有所下降，同时各级别平台企业所有者权益增速下滑；债务及偿债能力方面，各等级平台企业债务规模持续增长，财务杠杆率进一步抬升，尤其是AA+平台企业，各级别平台企业债券融资占比均持续下降，非标融资占比趋势变化不一，各级别平台企业面临较大的偿债压力。 分行政级别来看，陕西省各行政级别平台企业债务规模及财务杠杆有所抬升，尤其是开发区平台，且开发区平台短债占比较高；各行政级别平台企业债券融资占比下降，非标融资占比变化不一，其中地市级平台对非标融资仍保持较大需求；各行政级别平台企业短期偿债能力指标表现较差。 中国基础设施投融资行业特别评论 2 陕西省是连接中国东、中部地区和西北、西南的重要位置，具有承东启西、连接西部的区位优势，且资源要素富集，目前陕西省已形成六大支柱产业，经济运行保持平稳，经济总量在全国各省、自治区、直辖市中排名靠中。本文着重从财务角度，考察2023年前三季度陕西省及不同级别、不同行政等级城投企业的财报表现及变化情况，为全国城投企业财务的变化提供观察借鉴。 一、陕西省平台企业2023年三季报总体概况 根据平台企业已披露的2023年三季报，总体来看，陕西省平台企业总资产及权益规模延续扩张趋势，但增速有所放缓，其中总资产仍以流动资产为主，应收账款及其占总资产的比重有所增长；陕西省平台企业仍保持一定的投资力度，带动债务规模持续增长；营收、盈利情况和收现比有所改善，但净利润仍为负数；财务杠杆率延续增长态势；债券融资占比持续下降，非标融资占比略有增长；短期偿债能力指标表现较差。 截至2023年12月13日，陕西省有存续债的平台企业共60家，本文以已公布2020~2023年9月财务报表且已披露主体级别的23家城投企业为样本，并通过合计数、平均数等衡量平台企业整体财务状况变化情况。 资产方面，陕西省城投企业资产规模延续增长态势，截至2023年9月末，样本城投企业总资产合计2.77万亿元，均值为1,204.27亿元，较2022年末增长4.52%，增速较2022年有所放缓，下降3.90个百分点，同时，总资产中位数数值亦呈增长态势，且其增幅均高于同期末总资产合计数增幅。资产结构方面，陕西省城投企业资产以流动资产为主，其占总资产的比重较为稳定。 项目投资方面，以“存货+在建工程”合计数进行估算，2020年以来，陕西省城投企业持续推进项目建设，尤其是西安高新技术产业开发区、西咸新区部分城投企业，2023年9月末样本城投企业“存货+在建工程”均值合计为377.93亿元，较上年末增长6.26%，增速较2022年略有放缓。 项目回款方面，2020年以来，应收账款合计规模及其占总资产的比重均呈增长趋势，2023年9月末样本城投企业应收账款及其占总资产的比重分别为75.61亿元和6.28%，较上年末分别增长11.07%和6.27%；经营活动产生的现金流量净额均值较为波动，收现比整体呈下降趋势，2023年前三季度，二者分别为1.59亿元和0.91，较2022年均有所改善。应收类款项方面，2023年9月末，样本城投企业应收类款项及其占总资产的比重分别为244.91亿元和20.34%，较上年末分别增长6.23%和1.63%，平台企业应收类款项多为应收政府部门、区域内国企的回款或往来款等，应收类款项的增长一定程度上表示平台企业资金占用程度有所提升。 营收及盈利方面，2023年前三季度，陕西省城投企业营业收入均值为73.42亿元，同比增长14.66%，净利润均值为-1.72亿元，亏损较上年收窄0.99亿元。
