电子行业动态研究报告：折叠屏加速渗透，UTG方案渐成主流

折叠屏加速渗透，UTG方案渐成主流 —电子行业动态研究报告 投资要点 推荐(维持) ▌折叠手机销量逆势增长，折叠屏盖板材料市场发展动能强劲 分析师：毛正S1050521120001maozheng@cfsc.com.cn 随着产业链技术进步、物料持续降本，2023年折叠屏手机销量大幅提升。据IDC预测，2023年全球折叠屏手机出货量同比增长50.5%达到2140万台，远高于整体手机-4.7%的增长率。折叠屏手机已成为疲软手机市场中最大的亮点。盖板是柔性屏实现可折叠的关键。UTG柔性玻璃凭借耐弯折、折痕轻微、透光性好、硬度高等优势已超越CPI成为折叠机盖板的首选用材。据TrendForce统计，2023年UTG市场渗透率已逾九成，产值将达到3.6亿美元，2024年有望突破6亿美元，年增幅超过60%，市场成长动能强劲。 ▌我国首条一次成型UTG生产线正式投产，打破国外玻璃原片垄断格局 资料来源：Wind，华鑫证券研究 目前国内UTG制造商主要聚焦在技术壁垒低、生产成本小、投资周期短的二次减薄工艺，上游玻璃原片基本由肖特、康宁、NEG等海外大厂垄断。以东旭集团（东旭光电母公司）、南玻集团、凯盛科技等为代表的国产电子玻璃企业积极布局，加强技术创新，专注底层技术研发，逐步缩小与海外巨头的差距。2023年11月19日，东旭集团旗下新疆腾宇光电在新疆阿克苏正式投产我国首条一次成型超薄柔性电子玻璃（UTG）生产线，采用自主研发的一次成型技术生产厚度为30μm、50μm、70μm UTG超薄柔性玻璃原片，产品性能比肩进口原片，达产后将年产300万片半成品和576万片成品，打破国外大厂对高端显示玻璃原片的垄断格局，加快折叠显示产业链的国产化进程。 相关研究 1、《电子行业周报：苹果加速生产VisionPro，关注NAND价格回暖》2023-12-242、《电子行业周报：英特尔正式发布全新酷睿Ultra处理器，关注AIPC产业链投资机会》2023-12-173、《电子行业周报：CIS有望迎来涨价周期，AI产品快速落地推动智能硬件加速发展》2023-12-10 ▌乘折叠屏市场东风，UTG一次成型技术路线量产落地加速 2023年10月13日，兆虹精密推出采用独家一次成型工艺生产的UTG新品CHIYAN-U1，产品厚度最薄可达30μm，弯折半径小于1mm，弯折次数平均超过30万次，遥遥领先于市场标准；同时，作为国产UTG一体化龙头的凯盛科技已于 2022年投建一次成形30μm的UTG生产线，从原料配方到溶化、成形、退火、热端收片，全制程完全采用自主专利产权工艺技术。该产线预计2024年可以点火试生产。在折叠屏手机快速放量的带动下，各大盖板厂商加强技术研发，加快推进一次成型路线UTG盖板规模化生产，抢占高端市场份额，提升盈利空间，增厚企业利润。 ▌投资评级 我们看好折叠屏渗透加速背景下，UTG产业链的高速成长，对UTG板块给予“推荐”评级。建议关注涉及UTG两大技术路线的头部企业：以长信科技为代表的二次减薄路线产能快速增长，已量产出货OPPO、Vivo等主流折叠机品牌，未来业绩增长可期；一次成型路线有望打破海外垄断格局，各大头部厂商积极建线试产，可关注凯盛科技产能建设进度。 ▌风险提示 折叠屏手机放量不及预期；UTG市场价格不及预期；一次成型技术研发不及预期；产能项目投产进度不及预期等。 ▌电子组介绍 毛正：复旦大学材料学硕士，三年美国半导体上市公司工作经验，曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目，五年商品证券投研经验，2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师，内核组科技行业专家；2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师，iFind 2020行业最具人气分析师，东方财富2021最佳分析师第二名；东方财富2022最佳新锐分析师；2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师。 高永豪：复旦大学物理学博士，曾先后就职于华为技术有限公司，东方财富证券研究所，2023年加入华鑫证券研究所 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4年投研经验。2023年加入华鑫证券研究所，专注于半导体材料、半导体显示、碳化硅、汽车电子等领域研究。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 ▌ 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。