请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 电子制造 2022年01月11日 电子 优于大市（维持） 证券分析师 陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 荣耀首款折叠屏手机Magic V发布，价格大幅下探利好折叠屏手机加速渗透 [Table_Summary] 投资要点：  事件：2022年1月10日，荣耀发布首款折叠屏手机Magic V，售价9999元起。Magic V采用左右内折方案，自研超薄悬浮水滴铰链。内屏7.9英寸，800nits最高亮度，支持1920Hz高频PWM调光，驱动芯片和发光器件协同实现降低15%屏幕功耗的超群效果，重 288/293g，合起状态仅14.3mm，创造最薄的内折手机记录。此次Magic V系列7.9英寸柔性OLED显示内屏及外屏均由京东方独供，并且采用国内首颗28nm的驱动IC，内屏功耗降低15%，外屏握持感及显示美学极佳。  龙头厂商王者归来，坚定践行供应链国产化，国内厂商有望充分受益。Magic V通过独家方案部分解决了折叠屏手机续航短、手感笨重、耐用性不佳等痛点，并在价格上大幅下降，产品力大幅提升。在售价上，Magic V 12GB+256GB售价为9999元，12GB+512GB售价为10999元，仅为类似尺寸产品Mate X2的约50%。从终端购买力看，2021年H1全球售价800美金以上手机占比11%，而目前折叠屏渗透率不到1%，我们看好折叠屏手机加速渗透的趋势。新荣耀2021年Q3大陆市占率快速恢复至18%，并且逐步向高端市场进军。荣耀坚持推进零部件国产化，国内荣耀手机产业链厂商有望充分受益终端元气恢复带来的整体出货量提升，以及折叠屏手机等新技术带来的增量空间。  折叠屏行业加速发展，终端合作紧密且产业链卡位良好的零部件供应环节将率先受益。根据Counterpoi nt预计，2020/2021/2022年全球折叠屏手机出货量预计分别为280万部/560万部/1720万部，预计2025年折叠屏手机的发货量有望超过5600万部，2020-2025年间CAGR达到82.06%。折叠屏手机主要改变保护盖板、显示屏、触控导电材料、铰链等零部件设计及结构，我们看好保护盖板以后由CPI材料过渡至UTG。目前DSCC的数据显示2019年搭载UTG盖板的折叠屏手机的渗透率尚不足10%，预计2022-2025年UTG渗透率将持续提升并稳定在70%左右，期间若UTG成本大幅下降还将推动UTG的渗透率持续提升。  建议关注折叠屏供应链增量环节：1）柔性显示面板：京东方A、TCL科技、维信诺等；2）保护盖板：长信科技、凯盛科技等；3）铰链：精研科技、长盈精密、科森科技等。  风险提示：折叠屏渗透率不及预期、国产替代进程不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧等。 -15%-11%-7%-4%0%4%7%11%2021-012021-052021-092022-01沪深300 行业点评 电子 2 / 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业相关股票 股票 股票 EPS PE 投资 评级 代码 名称 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 上期 本期 000725.SZ 京东方Ａ 0.14 0.63 0.68 35.11 8.26 7.57 - - 000100.SZ TCL 科技 0.31 0.87 0.96 20.11 7.25 6.56 - - 002387.SZ 维 信 诺 0.15 - - 60.22 - - - - 300088.SZ 长信科技 0.34 0.45 0.57 32.55 24.65 19.28 - - 600552.SH 凯盛科技 0.16 0.27 0.41 66.41 39.28 25.74 - - 300709.SZ 精研科技 1.23 1.03 1.50 41.33 49.10 33.72 - - 300115.SZ 长盈精密 0.6 0.51 0.97 29.39 34.66 18.20 - - 603626.SH 科森科技 -0.1 0.69 0.74 -124.23 17.41 16.31 - - 资料来源：Wind，德邦研究所 注：未覆盖公司盈利预测采用Wind一致预期，PE根据2022年1月10日收盘价计算 rQpMvNsNmRuNsMmMsMnMyR6MbPbRtRpPoMpNjMnNmNkPmNoM9PoOwPNZpPtNwMmRrN 行业点评 电子 3 / 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 陈海进，电子行业首席分析师，6 年以上电子行业研究经验，曾任职于民生证券、方正证券、中欧基金等，南开大学国际经济研究所 硕士。电子行业全领域覆盖。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。