香港：亞洲財富管理樞紐 – 行業調查報告

PRIVATEWEALTHMANAGEMENTJAN 2020FSDC Paper No.402020年2月FSDC Paper No.40香港：亞洲財富管理樞紐 — 行業調查報告 I. 香港私人財富管理行業慨况全球財富金額不斷上升，顯示環球市場正逐年越趨富裕。包括高資產淨值人士（High net worth individuals，簡稱「HNWI」）及非高資產淨值人士在内的全球財富於2019年已達361萬億美元，並預期在未來數年内增加四分之一，於2024年前攀升至459萬億美元。1 若聚焦於高資產淨值人士財富，他們的全球資產據德意志銀行和奧緯諮詢估計於2018年已達70萬億美元，並將於2023年達至91萬億美元。2 其中亞太地區（日本除外）的增長預期最為顯著，此類資產於2023年將達至24萬億美元，與2018年的16萬億美元相比，期間年增長率達到9%。如此不斷增長的可投資資產池（特别是來自高資產淨值人士的可投資資產池）預期將進一步推動私人財富管理行業的發展。香港作為區內領先的財富管理樞紐，一直為在岸和離岸客戶提供服務。在2013年至2018年五年期間，香港的高資產淨值人士數目從124,200大幅增至153,310，增幅超過23%。3 超高資產淨值人士方面，香港的億萬富翁人數於2019年全球排名第二，僅次於紐約。4 除了服務本地客戶外，超過一半在香港所管理的資產來自非本地投資者，包括北美洲（21%）、亞太區（中國以外）（14%）、中國內地（11%）和歐洲（9%）的投資者。5 事實上，在香港記帳的跨境財富於2018年已達1.3萬億美元，高踞區內榜首。6 憑藉其地理優勢和長期服務內地市場的豐富經驗，香港甚具潛力繼續保持其跨境財富管理的領先地位。內地百萬富翁人數預期於2024年或之前將達到690萬，比2018年高出55%。7 連同早前粵港澳大灣區建設領導小組宣佈牽頭的一系列倡議，包括跨境理財通機制的探索建立，香港財富管理行業有望進一步發展。8 全球監管法規演變發展以及業界增加融入科技等趨勢正重塑私人財富管理業的整體環境，各市場對可投資財富的競爭越見激烈。傳統私人財富管理樞紐（例如瑞士）正努力維持其競爭力，同時區內其他地方（包括新加坡）亦沒有原地踏步。在這種情況下，香港應鞏固其基礎，以加強其競爭優勢及保持其優秀私人財富管理樞紐的地位（見圖表A）。於此背景下，香港金融發展局（「金發局」）從高資產淨值人士和私人財富管理從業員的角度出發撰寫本報告，旨在研究香港可以如何利用其優勢進一步擴大私人財富管理市場及業務範圍。本報告作為業界從業員及客户意見的匯總，冀為政府、監管機構和其他持份者在制定私人財富管理行業未來發展策略時提供參考。瑞士信貸銀行的 2019年全球財富報告(Global Wealth Report) (只供英文) 。德意志銀行和奧緯諮詢的 全球財富經理 (Global Wealth Managers)報告 ( 2019年5月21日) (只供英文) 。根據凱捷管理顧問公司的世界財富報告(World Wealth Report) (只供英文)，高資產淨值人士的數量是指擁有1百萬美元或以上可投資資產的高資產淨值人士「人口」，此類資產不包括主要居所、收藏品、消費品和耐用消費品。Wealth-X的 2019年億萬富翁人口普查(Billionaire Survey 2019) (只供英文) ，「億萬富翁」指全球擁有十億美元或以上淨資產人士。證券及期貨事務監察委員會的 2018年資產及財富管理活動調查。根據波士頓諮咨詢集團的 2019年全球財富–激增再現報告(Global Wealth 2019 – Reigniting Radical Growth) (只供英文)，跨境財富被界定為個人於居住 國以外所記帳的資產 。見註1。香港特區政府新聞公報 「行政長官在北京出席粵港澳大灣區建設領導小組會議」，2019年11月6日。12345678 1 2018年跨境財富(萬億美元)跨境財富佔比總可投資財富(即跨境及境內HNWI和非HNWI私人財富的總和)(萬億美元)瑞士香港新加坡英國2.31.31.00.3~60%~40%~60%~10%~3.83~3.25~1.67~3300,000400,000200,000100,000500,0001,5001,0005002,000新加坡(6,250億美元;125,000人)香港(7,780億美元;153,000人)瑞士(11,590億美元;384,000人)英國(20,080億美元;556,000人)HNWI 財富(十億美元)本地HNWI 人口强大的本地高資產淨值客戶群跨境可投資財富推動私人財富管理市場發展資料來源：演繹自凱捷管理公司的World Wealth Report 2019資料來源：演繹自波士頓諮詢公司Global Wealth 2019 - Reigniting Radical Growth報告圖表A2 II. 行業意見匯總金發局主要通過問卷調查和一系列閉門焦點小組會議這兩種渠道來收集持分者對香港私人財富管理市場的意見。在2019年11月11日至26日期間，金發局進行了一項有關香港私人財富管理行業的問卷調查，並得到250名高資產淨值人士和私人財富管理從業員的有效回覆。9 另外，金發局亦舉辦數輪焦點小組會議，與擁有至少15年私人財富管理經驗的資深從業員進行深入討論。這些調查受訪者及焦點小組參與者的意見現總結為下列五個部分：大多數調查受訪者和焦點小組參與者都認為香港市場擁有多元化的私人財富管理產品和方案，從高效的銀行貸款、封閉式和開放式基金、定息產品以至更為複雜及量身定制的結構性產品方案都一應俱全。香港提供的私人財富管理服務範圍涵蓋各類資產級別，包括公募和私募股權、集體投資計劃、定息產品、衍生產品及其他，總體上與客戶現有投資組合及未來投資計劃的需求相匹配。私人財富管理從業員（38%）認同產品多樣性是香港作為私人財富管理服務中心的主要特質之一；45%的現有私人財富管理客戶也贊同香港的產品多樣性是其行業的一項主要特質（見圖表B）。(a) 多樣化私人財富管理產品和方案的重要性受訪者包括100名現有私人財富管理客戶（擁有100萬美元或以上可投資資產）、50名潛在私人財富管理客戶（即目前並未使用香港私人財富管理服務但擁有100萬美元或以上可投資資產），以及100名私人財富管理從業員（涵蓋香港的傳統私人銀行、小型金融公司、家族辦公室、獨立財富經理等）。 9 圖表B基數：目標群體 (n=250)選擇在香港提供／使用私人財富管理服務的原因專業知識產品多樣化資本權利的保障﹝整體保密性和資金流入/流出的自由性﹞成本效益投資市場連面性﹝包括鄰近內地市場﹞電子或網上支援服務方便營商的監管環境能接觸環球研究能提供投資移民的服務稅制38%38%35%35%34%33%28%22%21%16%47%45%36%31%34%23%23%29%18%14%42%28%30%32%38%32%28%18%28%24%現有私人財富管理客戶私人財富管理從業員潛在私人財富管理客戶21112233(n=100)(n=100)(n=50)3 香港私人財富管理產品和解決方案獲受認可的同時，部分焦點小組參與者亦指出，由於客戶的需求正不斷迅速轉變，香港及其他私人財富管理樞紐不應故步自封。他們特別提到，客戶對於量身定制及相對複雜的私人財富管理產品和方案（例如與另類基金的共同投資、基於道德的投資以及多元資產策略等）的需求正與日俱增。據悉，此等趨勢在 「下一代」 高資產淨值人士中尤為顯著，他們大致期望其資產能有更專業的管理且符合一些「目標」。由於產品的組合和供應越見複雜，金融中心確保其監管機制及市場基建符合行業整體環境變化顯得尤為重要。產品批核程序及隨後的申報規定是監管機構應該關注的關鍵領域之一。相關程序或監管不應為產品研發者帶來沉重負擔，以免阻礙私人財富管理市場的進一步發展。下文（c）部分將有更多有關監管方面的闡述。財富科技是財富管理和科技的結合，旨在利用數碼科技提高財富管理和投資的效率。絕大多數調查受訪者和焦點小組參與者都認為，透過不同形式的科技整合和應用，財富科技能夠帶來好處的同時，亦可能存在威脅。幾乎所有受訪從業員都表示，他們公司目前正在或將利用科技來提供財富管理服務。就香港而言，人工智能投資顧問服務和客戶線上互動相比人工智能退休顧問服務、數碼經紀服務及其他財富科技更獲普遍應用（見圖表C）。(b) 科技所帶來的機會和挑戰圖表C已使用正在實行或計劃中有考慮或已有初步 討論沒有計劃使用人工智能投資顧問53%42%63%52%54%51%39%31%20%18%17%12%7%25%13%19%25%32%1%2%4%11%4%5%客戶線上互動 電子/數碼經紀人工智能退休計劃顧問中台(及後台(機械解決方案微型投資各項財富科技使用狀況基數：私人財富管理從業員 (n=100)bac k office) middle office) 4 調查結果還顯示，約83%的整體受訪者相信財富科技可為其業務帶來正面影響，而當中從業員和客戶認為財富科技所帶來的好處各有不同（見圖表D）。認同財富科技可促進私人財富管理行業整體發展的從業員主要認為科技可有助提升公司信譽（40%）、保障網絡安全（38%）及降低業務成本（36%）。另一方面，現有客戶將強化客戶資料分析（43%）及改善與現有客戶的互動（43%）視為財富科技所能帶來的主要裨益。財富科技提升私人財富管理業發展基數：「同意」富科技能提升私人財富管理業發展的受訪者 (n=208)現有私人財富管理客戶私人財富管理從業員潛在私人財富管理客戶提升公司聲譽保障網絡安全降低營商成本優化用戶體驗改善與現有客戶的互動吸納更多新客戶加強資料隱私建立人性化的財富管理關係加強客戶資料分析40%38%36%34%33%33%31%30%26%22%35%38%43%28%32%23%37%43%21%42%37%42%44%26%30%21%37%2112331(n=86)(n=79)(n=43)圖表D焦點小組參與者亦有類似看法。除上述好處外，部分參與者特別提出網絡安全的重要性。雖然香港的網絡防衛基建成熟度在區內雖算是數一數二，但私人財富管理業就如其他金融服務業般，不容忽視越發嚴峻的資料私隱和網絡安全挑戰。 10對於不同規模的金融機構而言，成本都是它們考慮是否採納或採納多少財富科技的一個重要因素。正如焦點小組參與者所述，由於缺乏足夠客戶量去支持科技的採納，成本對於小型金融機構（如小型金融機構和家族辦公室）至為關鍵。相反，由於大型私人銀行著重高效和保障，故比較願意投資於財富科技。數名焦點小組參與者指出，這些大型私人銀行通常已具備一定的財富科技基建，可應用在不同營運地點。財富科技的適用性亦值得深思。跨國公司傾向在不同司法管轄區採用同一套系統，因此如果某些市場的監管環境或法規與一般國際慣例大相徑庭，則這類統一系統的可用性和認受性便會降低。在此情況下，相比採用財富科技，金融機構寧可選擇以人手的方式來處理其財富管理業務。網絡安全乃金發局另一研究主題。10 5 穩健而具吸引力的監管機制是私人財富管理樞紐不可或缺的一部分，而調查受訪者大都認為香港當前的監管環境相比其他主要市場，以及五年前更能促進營商。調查結果顯示，51%的從業員、55%的現有客戶，以及64%的潛在客戶都認為香港當前的監管環境相比其他主要市場更能促進營商（見圖表E）。同時，約53%的從業員以及48%的現有客戶認為香港的監管環境較5年前更能促進營商。就那些認為香港監管環境較其他主要市場不利營商的調查受訪者表示，「認識你的客戶」及投資合適性等範疇最為值得關注，這與大部分焦點小組參與者的意見一致。(c) 監管發展監管環境的看法圖表 E基數：目標群體 (n=250)41%35%12%13%22%9%1%6%明顯更促進營商較促進營商較不利於營商明顯更不利於營商38%39%54%13%16%10%17%10%6%1%6%2%當前客戶從業人員潛在客戶相