需求复苏渐上轨道，关注硬件创新大周期——电子行业2024年度策略报告（2023.12.25）长城证券产业金融研究院电子首席分析师：邹兰兰执业证书编号：S1070518060001证券研究报告 数据来源：长城证券产业金融研究院www.cgws.com2重点推荐公司盈利预测股票名称EPS（元/股）PE23E24E23E24E立讯精密1.542.002015光弘科技0.580.784030沃格光电-0.191.04-33深天马A-0.830.27-38春秋电子0.180.485922京东方A0.060.126231华海清科4.716.164333深科技0.500.573127易天股份0.340.469470南芯科技0.600.836547甬矽电子0.390.666840乾照光电-0.020.11-64 主要观点◆英特尔酷睿Ultra正式发布，AI创新浪潮迭起：12月15日，英特尔正式推出酷睿Ultra处理器，并宣布将与主流OEM伙伴推出230余款机型，正式开启AIPC新纪元。英特尔酷睿Ultra处理器在CPU、GPU和神经网络处理单元（NPU）的架构中集成了专属AI加速功能，从而成为英特尔历史上AI性能最强、能效最佳的客户端处理器，为移动平台和边缘计算带来出色的计算和图形性能以及非凡的AIPC体验。手机方面，最新一代手机SoC高通骁龙8Gen3及天玑9300纷纷在AI手机端侧发力。我们认为，2024年将是AI多元创新的一年，搭载AI引擎的AI手机和AIPC有望提振换机需求。◆2023年半导体设备市场小幅降温，2025年有望强劲反弹：SEMI发布的《年终总半导体设备预测报告》指出，2023年原始设备制造商的半导体制造设备全球总销售额预计将达到1000亿美元，同比下降6.1%；预计半导体制造设备将在2024年恢复增长；在前端和后端市场的推动下，2025年的销售额预计将达到1240亿美元的新高。SEMI表示，由于半导体市场的周期性，预计2023年会全球半导体设备市场出现暂时的收缩，2024年将是过渡年；在产能扩张、新晶圆厂项目以及前端和后端对先进技术和解决方案的高需求的推动下，预计2025年将出现强劲反弹。◆电视面板报价延续跌势，存储价格涨幅有望扩大：12月下旬，32/43/55/65吋电视面板均价与前月差异分别为-1.8%/-1.6%/-3.2%-5.7%，部 分 显 示 器、笔 记 本 面 板 均 价 也 较 前 月 有 所 下 降 ；DDR4系列256Mbx16/512Mbx8/512Mbx16/1024Nbx8/2048Mbx8均价分别为1.40/1.60/2.30/1.40/2.85美元，较前一周价格变动分别为0/0/0/-0.02/+0.03美元。集邦科技表示，面板厂减产幅度有持续扩大迹象，使12月电视面板价格下跌幅度仍可维持与11月相当；监视器及笔电面板方面，第四季需求持续疲弱，面板厂为维持出货动能，姿态明显放软。存储方面，TrendForce集邦咨询表示，预计2024年第一季MobileDRAM及NANDFlash（eMMC/UFS）均价季涨幅将扩大至18~23%。◆投资建议：电子行业库存调整逐步到位，需求端有望逐步整体回暖。存储行业进入供给收缩区间，周期拐点将至，其产业链有望受益国产化进程提速，推荐关注深科技；PC需求有望率先复苏，推荐春秋电子、英力股份、华勤技术；华为回归推动手机需求整体逐步回温，推荐关注沃格光电、易天股份、南芯科技、甬矽电子、光弘科技、立讯精密等。◆风险提示：宏观经济波动风险；中美经贸摩擦等外部环境风险；新市场及新产品的风险；物料供应与价格波动风险；汇率风险。3 本期行业总量观察www.cgws.com IDC预估2023年全球手机出货量将同比下降3.5%，需求将于24年温和复苏本期行业总量观察数据来源：IDC，长城证券产业金融研究院◆受益于假日季销售情况好于预期且库存并未进一步增加，渠道商和品牌商加快了未来几个月的业务计划。2023年Q4全球智能手机出货迎来拐点，IDC预计将同比增长7.3%。全年来看，全球智能手机出货量预计将在2023年同比下降3.5%至11.6亿部。2024年全球智能手机出货将保持温和复苏态势，预计将同比增长3.8%，随后在2025-2027年将保持较低的个位数增长，2023-2027年CAGR为1.4%。◆IDC表示，中国的消费电子需求复苏最为明显。华为回归刺激了中国消费者开始在设备上消费，这反过来又有望在长期内对更大的安卓市场产生积极影响。更重要的是，随着进入低个位数增长和更新周期延长的新时代，智能手机市场正在成熟。虽然在整个预测期间，市场总量将保持在疫情前的水平以下，但好的一面是，智能手机ASP和市场价值规模将明显高于以前。www.cgws.com5图：2019-2024年全球智能手机出货量（亿部）及同比（%）-14.0%-11.0%-8.0%-5.0%-2.0%1.0%4.0%7.0%10.0%0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0020192020202120222023E2024E出货量（亿部）同比（%）图：各季度全球智能手机出货量（亿部）及同比（%）-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%05010015020025030035040045050019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4E出货量（百万部）同比（%） Canalys预测中国大陆个人电脑市场将在2024年Q2迎来增长本期行业总量观察数据来源：Canalys，长城证券产业金融研究院◆Canalys数据显示，2023年Q3，中国大陆个人电脑（台式机、笔记本和工作站）市场进一步恢复，虽然出货量同比下降16%，但环比增长15%，达到1,100万台。其中，台式机（含台式工作站）出货量同比下降9%至340万台；而笔记本（含移动工作站）的出货量同比下降18%至780万台，反映出终端消费需求仍然疲软。◆Canalys预计，2023年全年中国大陆的个人电脑市场（不含平板电脑）出货量将同比下降18%；而2024年大陆PC出货量将出现4%的小幅增长，这一增长势头预计将在24年Q2及以后实现，主要得益于一些战略性产业的大型企业在IT方面的投资将推动商业需求的进一步复苏。◆分品牌看，2023年Q3，联想个人电脑出货量为425.8万台，同比下降14.81%，市场份额为38.17%；惠普个人电脑出货量同比下降1.29%至122.1万台，市场份额为10.95%；华为个人电脑出货量同比下降4.97%至97.5万台，市场份额为8.74%；戴尔个人电脑出货量同比下降36.18%至95.8万台，市场份额为8.59%；华硕个人电脑出货量同比下降35.70%至77.1万台，市场份额为6.91%。www.cgws.com6图：大陆个人电脑市场各品牌出货量（单位：万台）图：2023年Q3大陆个人电脑各品牌市场份额（单位：%）0100200300400500600联想惠普华为戴尔华硕其他2022年Q32023年Q338.17%10.95%8.74%8.59%6.91%26.64%联想惠普华为戴尔华硕其他 2023年Q3中国大陆平板电脑出货量同比增长16%至740万台本期行业总量观察数据来源：Canalys，长城证券产业金融研究院◆Canalys数据显示，2023年Q3，得益于季节性促销以及教育和娱乐数字化趋势的持续发展，平板电脑市场保持了喜人的发展势头，同比增长16%，达到740万台。Canalys预计，2023年全年中国大陆平板电脑市场将增长5%，达到2800万台，并在2024年保持平稳。◆分品牌看，2023年Q3，苹果平板电脑出货量为229.4万台，同比下降4.66%，市场份额为31.08%；华为平板电脑出货量同比增长90.47%至177.9万台，市场份额为24.11%；小米平板电脑出货量同比增长70.91%至80.5万台，市场份额为10.91%；荣耀平板电脑出货量同比下降5.62%至52.1万台，市场份额为7.06%；联想平板电脑出货量同比下降24.74%至43.5万台，市场份额为5.89%。www.cgws.com7图：大陆平板电脑市场各品牌出货量（单位：万台）图：2023年Q3大陆平板电脑各品牌市场份额（单位：%）050100150200250300苹果华为小米荣耀联想其他2022年Q32023年Q331.08%24.11%10.91%7.06%5.89%20.95%苹果华为小米荣耀联想其他 数据来源：SEM I，长城证券产业金融研究院www.cgws.com8本期行业总量观察2023年全球半导体设备总销售额预计缩减6.1%，25年将达到创纪录的1240亿美元图：全球半导体设备销售额（亿美元）及同比增速（%）◆根据SEMI的《年终总半导体设备预测报告》，原始设备制造商的半导体制造设备全球总销售额预计将在2023年达到1000亿美元，比2022年创下的1074亿美元的行业记录收缩6.1%。预计半导体制造设备将在2024年恢复增长，在前端和后端市场的推动下，2025年的销售额预计将达到1240亿美元的新高。◆包括晶圆加工、晶圆厂设施和掩模/掩模版设备在内的晶圆厂设备领域预计将在2023年下滑3.7%，至906亿美元，优于2023年中预测的18.8%的降幅，上调原因系中国的设备支出强劲。由于存储产能增加有限和成熟产能扩张暂停，晶圆厂设备领域的销售额预计在2024年同比增长3%。随着新的晶圆厂项目、产能扩张和技术迁移将投资提高到近1100亿美元，预计2025年将进一步增长18%。2023年，半导体测试设备市场销售额预计将收缩15.9%至63亿美元，而同年封装设备销售额预计将下降31%至40亿美元。预计2024年测试设备、组装和包装设备领域将分别增长13.9%和24.3%。预计2025年，后端市场将继续增长，测试设备销售额增长17%，封装设备销售额增长20%。-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%0200400600800100012001400201820192020202120222023F2024F2025F全球半导体设备销售额（亿美元）同比增速 硬件创新跟踪www.cgws.com 英特尔酷睿Ultra处理器正式发布硬件创新跟踪数据来源：Intel，长城证券产业金融研究院◆北京时间12月15日，英特尔在北京举办2023英特尔新品发布会暨AI 技术创新派对。在该场发布会上，发布会上，英特尔正式推出英特尔酷睿Ultra处理器，为移动平台和边缘计算带来出色的计算和图形性能以及非凡的AI PC体验，并宣布将与主流OEM伙伴推出230余款机型，开启AI PC新纪元。◆英特尔表示，AI PC将在未来四年内逐步成为主流，占据80%的PC 市场份额；通过与硬件和软件生态伙伴们携手共进，英特尔将有力变革下一代计算体验；英特尔提出的“AI PC加速计划”将为软件合作伙伴提供工程软件和资源，以在2025年前实现为超过1亿台PC实现人工智能特性。作为AI PC加速计划的一部分，超过100家独立软件供应商（ISV）和300余项AI加速功能将针对英特尔酷睿Ultra处理器进行专属优化，提供丰富的AI应用程序和框架。◆英特尔指出，英特尔酷睿Ultra处理器在CPU、GPU和神经网络处理单元（NPU）的架构中集成了专属AI加速功能，从而成为英特尔历史上AI性能最强、能效最佳的客户端处理器。除PC之外，英特尔酷睿Ultra处理器还在边缘计算领域提供高能效的AI加速功能。图：英特尔酷睿Ultra处理器9www.cgws.com10图：英特尔酷睿Ultra处理器7图：英特尔酷睿Ultra处理器5 联想两款AI PC产品正式上市，率先迈入AI Ready阶段硬件创新跟踪数据来源