电子行业2024年度投资策略：AI赋能硬件复苏，需求驱动创新加速

1 行业报告│行业投资策略 请务必阅读报告末页的重要声明 电子行业2024年度投资策略 AI赋能硬件复苏，需求驱动创新加速 ➢ AI落地端侧驱动终端硬件设备放量 最新一代手机SoC高通骁龙8 Gen3、联发科天玑9300均搭载AI引擎，当前智能手机销量或已处于周期底部，AI手机和折叠屏等创新有望驱动手机销量重回增长周期。2023年Q3全球PC销量连续两个季度环比回升，英特尔、联想等PC产业链领军者纷纷颁布AI PC布局计划，需求复苏以及AI PC有望驱动2024年PC销量同比增长。苹果Vision Pro发售在即，应用生态丰富，Office等应用可以直接使用，有望引领XR产业迈入新纪元。 ➢ 复苏+创新勾勒半导体成长新曲线 射频方面，射频前端器件工艺的集成化和模组化成为一大趋势，这样不仅可以降低体积，同时也能够提升性能，降低成本。CIS方面，伴随着智能手机行业进入存量竞争时代，摄影创新成为手机厂商保持竞争力的关键因素。摄像头专业化需求促使手机厂商持续进行镜头功能的创新，镜头多摄、高像素、光学防抖、光学变焦等成为镜头热门功能。存储方面，上游厂商供给侧明显放缓，存储大厂缩减资本开支，价格重回上升轨道。 ➢ 算力需求与日俱增 OpenAI在2018年推出第一代GPT时，所采用的参数量为1.17亿个，此后GPT模型快速迭代，与之相对应的参数量也呈现指数增长，GPT3参数量达1750亿，预训练数据量更是从5GB提升到了45TB。全球大模型的数量以及单个大模型所需算力快速增长，对整体训练推理端算力芯片的需求提出了更大的需求，也是AIGC目前训练推理以及大范围推广的关键瓶颈。AIGC下游应用场景逐渐丰富，AIoT物联网方案产品需求也有望不断增加。 ➢ 激光雷达落地车型数量快速增长 国内激光雷达陆续落地多款车型，根据佐思汽研，2023年国内有20+款新车型搭载激光雷达上市；2024年以后，宝马、奔驰等外资品牌也将加入到激光雷达上车潮中。车载激光雷达处于规模起量阶段，建议关注相关产业链。 ➢ 投资建议 我们建议关注消费电子产业链的立讯精密、歌尔股份、维信诺、杰普特、兆威机电、深科达等公司；半导体周期复苏及创新产业链的卓胜微、思特威、东芯股份等公司；先进封装领域的长电科技、通富微电、华海诚科、联瑞新材等公司；算力相关的海光信息、龙芯中科、寒武纪、恒玄科技等公司。 风险提示：下游需求复苏不及预期的风险、消费电子终端出货量低于预期的风险、AI及新能源汽车等新兴产业增速低于预期的风险、国际贸易摩擦的风险、国产化进度不及预期的风险等。 重点推荐标的 简称 EPS PE 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 卓胜微 2.45 3.17 4.04 58.0 44.7 35.1 买入 芯源微 2.39 3.53 5.07 57.7 39.0 27.2 买入 乐鑫科技 1.43 1.94 2.73 69.7 51.5 36.6 买入 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取2023年12月21日收盘价 证券研究报告 2023年12月22日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：熊军 执业证书编号：S0590522040001 邮箱：xiongjun@glsc.com.cn 分析师：王晔 执业证书编号：S0590521070004 邮箱：wye@glsc.com.cn 联系人：王海 邮箱：wanghai@glsc.com.cn 联系人：刘欢宇 邮箱：hyliu@glsc.com.cn 相关报告 1、《电子：AI PC本地大模型如何解决功耗问题？》2023.12.15 2、《电子：三期叠加，有望助力半导体24年复苏》2023.12.09 -20%-3%13%30%2022/122023/42023/82023/12电子沪深300 请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业投资策略 正文目录 1. 2023年度电子行业回顾 ............................................. 5 1.1 电子行业整体及细分板块行情 .................................. 5 1.2 电子板块个股行情及估值 ...................................... 6 2. AI落地终端硬件有望带动换机需求 ................................... 7 2.1 AI手机引领行业成长新动能 .................................... 7 2.2 AI PC有望驱动PC销量重回增长周期 ........................... 12 2.3 苹果Vision Pro标志XR产业进入新纪元........................ 16 3. 半导体周期与创新 ................................................ 20 3.1 射频模组化趋势，国内企业产品升级迭代........................ 20 3.2 国产CIS厂商加速升级迭代 ................................... 22 3.3 存储价格有望触底反弹 ....................................... 23 3.4 先进封装带动国产设备需求提升 ............................... 24 4. 新时代人工智能开启算力需求新篇章 ................................. 26 4.1 推理训练端算力需求与日俱增 ................................. 27 4.2 边缘端算力蓄势待发 ......................................... 33 5. 设备国产化加速，材料周期触底 ..................................... 41 5.1 设备：头部Fab有望开启扩产 ................................. 41 5.2 材料：周期底部区域布局正当时 ............................... 42 6. 智能驾驶和800V平台加速落地 ...................................... 44 6.1 激光雷达或迎来规模放量拐点 ................................. 44 6.2 800V渗透率提升打开SiC市场空间 ............................. 47 7. 投资建议 ........................................................ 50 8. 风险提示 ........................................................ 51 图表目录 图表1： 申万一级行业本年度涨跌幅对比（截至2023.12.21） ............... 5 图表2： 2023年度电子细分板块行情（截至2023.12.21） ................... 5 图表3： 2023年度电子板块涨幅前十标的（截至2023.12.21） ............... 6 图表4： 2023年度电子板块跌幅前十标的（截至2023.12.21） ............... 6 图表5： 电子板块近5年PE_TTM（剔除负值） ............................. 7 图表6： 全球智能手机出货量（亿部） ................................... 8 图表7： 中国智能手机LTM出货量（亿部） ............................... 8 图表8： 全球折叠屏手机出货量及渗透率 ................................. 9 图表9： 2023Q1-Q3中国折叠屏手机市场份额 .............................. 9 图表10： 高通骁龙8Gen3芯片性能展示 ................................. 10 图表11： GeekBench 6.2 CPU单核跑分 .................................. 11 图表12： GeekBench 6.2 CPU多核跑分 .................................. 11 图表13： 高通骁龙8Gen3带来的9种体验提升 ........................... 11 图表14： 全球PC出货量（百万部） .................................... 13 图表15： 高通骁龙X Elite平台性能展示 ............................... 14 图表16： 苹果M3家族芯片性能展示 .................................... 15 图表17： 个人智能助理将广泛应用于AI内嵌的智能终端 .................. 16 图表18： 全球VR头显季度销量（万台） ................................ 17 图表19： 全球VR头显年度销量（万台） ................................ 17 图表20： 2023年Q2全球XR（VR&AR）市场份额 .......................... 17 图表21： 2023H1中国VR市场厂商份额（按出货量） ...................... 17 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业投资策略 图表22： 全球AR头显季度出货量（万台） .............................. 18 图表23： 全球AR头显年度出货量（万台） .............................. 18 图表24： 2023年全球AR市场销量占比 .................................. 18 图表25： 2023H1中国消费级AR主要线上平台市场份额 .................... 18 图表26： 苹果Vision Pro使用场景演示 ................................ 19 图表27： XR产业链头部企业2024年新品布局 ............................ 20 图表28： AI大时代，半导体产业迎来重构 ............................... 20 图表29： 常见的射频前端模组方案 ..................................... 21 图表30： 典型5G手机各射频前端配置 .................................. 21 图表31： 5G手机高集成度方案各射频前端价值量分布 ..................... 22 图表32： 5G手机分立方案各射频前端价值量分布 ......................... 22 图表33： 国内射频企业布局路线图 ..................................... 22 图表34： 2016-2025年全球CIS出货及增速 ..............