中国金融稳定报告点评：加大宏观调控&全面金融监管，开启风险化解

——中国金融稳定报告点评 研究院 宏观事件 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 12月22日，中国人民银行发布了《中国金融稳定报告（2023）》，对2022年中国金融体系的稳健性状况进行了全面评估。《报告》指出，发挥好存款保险的风险处置职能，稳步推进金融稳定保障基金筹集积累和规则制定工作，推动金融稳定法早日出台实施，健全维护金融稳定的长效机制。 核心观点 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■基调：面向金融高质量发展 金融面临新的挑战。1）国际：地缘政治冲突依然是主要的影响因素，粮食和能源安全问题突出，金融市场将震荡加剧。2）国内：一方面是发展不平衡不充分问题仍然突出，需要“全面加强金融监管”；另一方面疫后经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，当前进入到“国内需求相对不足”的总量问题阶段，需要“加大宏观政策调控力度”。 ■展望：2024·风险化解的一年 其一、全面加强金融监管。通过提高金融监管有效性，来应对未来金融风险。1）依法将所有金融活动全部纳入监管；2）全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管；3）严厉打击非法金融活动；4）及时处置中小金融机构风险。 其二、建立风险管理机制。1）从事后转向事前，建立“有硬约束的金融风险早期纠正机制”；2）对于土地财政问题，建立“地方债务风险长效机制”、“政府债务管理机制”以及“房地产金融宏观审慎管理”。 其三、市场化出清金融机构风险。2023年针对重点集团金融风险（“明天系”、海航集团）已经进入到“收尾阶段”，2024年将开启“市场化法治化原则”下金融机构风险的处置过程，意味着2024年单一机构层面的风险仍值得关注。央行专栏显示，2024年需要关注预警银行同业业务整改，关注11.5%城市商业银行、191家农合机构和132家村镇银行的高风险银行压力处置，以及中小微企业及个人经营性贷款、同业交易对手、客户集中度、表外业务等领域的压力。 其四、关注“跨行业、跨区域和跨境风险”层面，加强“监管协同和上下联动”，意味着在2024年处置风险过程中，将形成宏观金融风险综合监管，以防止风险的传染。 ■风险 经济数据短期波动风险，金融市场波动风险 目录 宏观事件............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1对比分析：《中国金融稳定报告》综述...........................................................................................................................................3第一段：形势............................................................................................................................................................................3第二段：回顾............................................................................................................................................................................4第三段：问题............................................................................................................................................................................7第四段：展望............................................................................................................................................................................8专题分析：......................................................................................................................................................................................10专题一：积极推动金融稳定立法工作..................................................................................................................................10专题二：金融机构同业业务管理..........................................................................................................................................11专题三：央行金融机构评级结果分析..................................................................................................................................11专题四：银行业压力测试......................................................................................................................................................11 图表 图1：2022年经济压力强于2021年丨单位：%............................................................................................................................4图2：2022年货币政策转向稳健偏松丨单位：%..........................................................................................................................4图3：整体信贷资产风险敏感性压力测试....................................................................................................................................12图4：重点领域敏感性压力测试结果（最严重冲击）................................................................................................................12 对比分析：《中国金融稳定报告》综述1 我们对央行2023年和2022年中国金融稳定报告的综述进行了对比分析，其中，蓝色字体为2023年报告新增部分，红色删除线为对2022年报告删除部分。 第一段：形势 2023年表述： 2022年，面对复杂多变的国际环境和新冠疫情等超预期因素冲击，中国高效统筹疫情防控和经济社会发展，加大宏观调控力度，在攻坚克难中稳住了经济大盘，在复杂多变的环境中基本完成全年发展主要目标任务，实现了经济平稳运行、发展质量稳步提升、社会大局保持稳定。国内生产总值（GDP）同比增长3.0%，就业形势总体稳定，国际收支保持平衡，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，金融体系总体稳健运行。 2022年表述： 2021年，面对复杂严峻的国内外形势和诸多风险挑战，中国统筹疫情防控和经济社会发展，全年主要目标任务较好完成，构建新发展格局迈出新步伐，高质量发展取得新成效，“十四五”实现了良好开局。中国国内生产总值（GDP）同比增长8.4%，在全球主要经济体中名列前茅；就业形势总体稳定，居民消费价格温和上涨，国际收支基本平衡，外汇储备规模保持稳定。 华泰分析： 金融稳定报告首段对经济金融形势进行了综述，强调了取得成绩的不易。 从经济层面，2023年的表述是经济形势更严峻，风险冲击超预期。在“加大宏观调控力度”和“攻坚克难”中实现了经济运行的“平稳”（2022年是名列前茅）、发展质量提升的“稳步”（2022年是取得新成效）、社会大局的“稳定”（2022年是新发展格局迈出新步伐）。 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 第二段：回顾 2023年表述： 金融系统认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，主动作为、靠前发力，坚决支持稳住经济大盘，有效防控金融风险，持续深化金融改革开放，切实改进金融服务。 一是全力以赴支持稳住宏观经济大盘。保持流动性合理充裕，2022年两次实施全面降准累计0.5个百分点。发挥结构性货币政策工具精准导向作用，加大对重点领域和薄弱环节支持力度。巩固实际贷款利率下降成果。 二是稳妥有序推进风险处置。持续推进高风险中小金融机构处置工作。推进不良资产认定和处置，2022年银行业金融机构处置不良资产3.1万亿元。有序处置高风险企业集团，“明天系”、海航集团等重点集团金融风险处置工作已进入收尾阶段。 三是持续清理整顿金融秩序。巩固影子银行风险治理成果，推动资管业务转型和个案资产有序整改。稳妥处置金交所、“伪金交所”风险，整治第三方财富管理公司乱象和跨境互联网券商、虚拟货币交易炒作等非法金融活动。继续做好存量P2P网贷风险处置工作。第三方互联网平台存款业务整改取得积极成效。 四是全力维护房地产市场稳健运行。做好金融支持保交楼工作。出台金融支持房地产平稳健康发展16条措施，引导金融机构支持房地产企业合理融资需求，建立新发放首套房贷利率政策动态调整机制，推动个人住房贷款利率下行，更好满足刚性和改善性住房需求。 五是有效应对外部冲击风险。人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，跨境资金流动和外汇市场供求基本平衡，外汇储备规模稳定在3万亿美元以上。 六是金融稳定保障体系建设取得积极进展。《中华