招商期货CTA市场跟踪周报：CTA各类策略涨跌较小

2023年12月26日·联系人-乔垒 ·联系电话：15805605265·qiaolei1@cmschina.com.cn期货研究报告 |金融工程研究·研究员-赵嘉瑜 ·联系电话：18818212580·zhaojiayu@cmschina.com.cn ·执业资格号: Z0016776 CTA各类策略涨跌较小——招商期货CTA市场跟踪周报（2023年12月18日-2023年12月22日） 目录contents2CTA风格因子03策略市场环境02市场行情回顾01CTA风险监测04 核心观点31.市场行情回顾商品市场方面，本周，整体小幅上行。有色板块延续12月初以来的震荡上行走势；能化板块上行，在10月中旬以来的震荡行情中；农产品板块震荡下行。CTA市场方面，本周，各类策略指数涨跌较小。主流因子方面，各因子涨跌不一，短周期动量因子小幅回升而长周期动量和期限结构因子净值回落。供应无扰动的情况下，商品市场维持低波运行，关注红海事件持续时间和强度。2.策略市场环境中短周期策略市场方面，日内流动性持续回落，历史分位数已在0.5以下；日内波动持续回升；品种跳空率小幅回升。中长周期策略市场方面，市场的趋势流畅性持续回落，品种夏普绝对值接近0.5的历史分位数，而趋势流畅品种占比的历史分位数也在0.3左右；市场的波动性持续回升，品种波动率和高波动品种占比均接近0.2历史分位数；品种的展期收益持续回落已达历史最低值，而标准差快速上升接近历史最大值。3.CTA风格因子本周，各类因子涨跌不一，短周期动量净值回升而中长周期动量和期限结构因子净值回落。从因子收益贡献看，收益贡献较为分散，工业金属板块多为正收益贡献，而能化的建材和油品则多为负收益贡献。因子的波动率上来看，整体处于低位回升期。从因子波动率看，多数向历史中位数回归，仅60日动量的波动率持续回落。4. CTA风险监测从总量风险监测来看，近6个月量化CTA趋势和套利策略风险偏好显著的基金数量适中。从结构风险监测来看，近3个月量化CTA趋势和套利策略基金在风险因子上的暴露不高。风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移 01市场行情回顾4 商品市场板块走势：整体小幅上行5数据来源：Wind，招商期货-30-20-1001020302022-06-012022-06-112022-06-212022-07-012022-07-112022-07-212022-07-312022-08-102022-08-202022-08-302022-09-092022-09-192022-09-292022-10-092022-10-192022-10-292022-11-082022-11-182022-11-282022-12-082022-12-182022-12-282023-01-072023-01-172023-01-272023-02-062023-02-162023-02-262023-03-082023-03-182023-03-282023-04-072023-04-172023-04-272023-05-072023-05-172023-05-272023-06-062023-06-162023-06-262023-07-062023-07-162023-07-262023-08-052023-08-152023-08-252023-09-042023-09-142023-09-242023-10-042023-10-142023-10-242023-11-032023-11-132023-11-232023-12-032023-12-1312个子版块价格指数（2022年6月至今）有色：工业金属价格指数有色：贵金属价格指数黑色：原料价格指数黑色：成材价格指数能化：油品价格指数能化：烯烃链价格指数能化：芳烃链价格指数能化：建材价格指数农产品：油脂价格指数农产品：养殖原料价格指数农产品：禽畜价格指数农产品：软商品水果价格指数 CTA市场指数表现：各类策略指数涨跌较小6数据来源：招商期货各类产品指数采用产品池产品等波动率加权得到（历史点位不回改）；中短周期会平均持仓5天及以内，中长周期为平均持仓5天以上，具体产品池列表参考定期报告《招期相伴财富相随——衍生品私募净值跟踪》 02策略市场环境7 中短周期策略市场环境：日内流动性持续回落，波动持续回升8数据来源：Wind，招商期货暗红色为原始值，橘红色为历史分位数，具体计算逻辑见附注 中长周期策略市场环境：趋势流畅性持续回落，波动持续回升9数据来源：Wind，招商期货暗红色为原始值，橘红色为历史分位数，具体计算逻辑见附注 03CTA风格因子10 风格因子历史近期走势11数据来源：Wind，招商期货 风格因子近期收益及本周收益来源12数据来源：Wind，招商期货风格因子近期收益：短周期动量回升，中长周期动量和期限结构回落风格因子本周收益来源：工业金属板块多为正收益贡献，建材板块多为负收益贡献近一周近一月近三月近六月今年以来近一年近一年夏普近一年卡玛5日时序动量0.36%0.43%-1.08%-1.13%-0.63%-0.58%-0.210-0.15720日时序动量-0.55%0.28%-1.30%-0.11%-3.00%-3.31%-0.874-0.74760日时序动量-0.41%0.29%0.33%-2.79%-7.37%-7.22%-1.860-0.8695日截面动量0.63%0.39%-1.57%0.51%3.98%3.91%0.9191.06820日截面动量-0.24%-0.08%-1.79%1.07%-4.21%-4.49%-0.985-0.84360日截面动量-0.43%-0.19%-0.15%0.28%-4.06%-4.21%-0.850-0.571截面期限结构-0.67%-0.44%0.82%4.79%-1.36%-1.51%-0.290-0.239农产品_养殖原料农产品_油脂农产品_禽畜农产品_软商品水果有色_工业金属有色_贵金属能化_建材能化_油品能化_烯烃链能化_芳烃链黑色_原料黑色_成材5日时序动量-0.01%-0.06%0.05%-0.01%0.28%0.03%-0.06%-0.03%0.07%0.19%-0.03%-0.01%20日时序动量0.06%0.04%0.04%-0.05%0.22%0.04%-0.51%-0.13%0.14%-0.09%-0.21%-0.01%60日时序动量0.06%0.04%0.05%-0.04%-0.08%0.08%-0.37%-0.16%-0.19%-0.23%0.36%0.16%5日截面动量-0.01%-0.02%-0.09%-0.01%0.42%0.05%-0.01%-0.06%0.14%0.34%-0.13%-0.01%20日截面动量-0.07%0.06%0.13%-0.06%0.26%0.05%-0.19%-0.13%0.13%-0.07%-0.13%0.03%60日截面动量0.02%-0.04%0.13%-0.07%0.06%0.05%-0.04%-0.36%-0.07%-0.33%0.18%0.05%截面期限结构-0.02%-0.05%0.04%-0.02%-0.25%0.01%-0.04%0.12%-0.02%-0.44%0.21%-0.03% 5日时序动量产业链板块收益贡献13数据来源：Wind，招商期货收益贡献前10品种本周收益贡献乙二醇0.132%氧化铝0.116%苯乙烯0.111%焦煤0.069%低硫燃料油0.067%镍0.060%尿素0.049%锌0.040%铝0.039%菜油0.039%收益贡献后10品种本周收益贡献原油-0.087%铁矿石-0.071%玻璃-0.062%棕榈油-0.057%PTA-0.050%焦炭-0.044%螺纹钢-0.041%豆油-0.040%菜粕-0.034%纸浆-0.033% 20日时序动量产业链板块收益贡献14数据来源：Wind，招商期货收益贡献前10品种本周收益贡献氧化铝0.089%甲醇0.054%锡0.053%尿素0.051%棉花0.049%国际铜0.046%塑料0.045%乙二醇0.042%镍0.040%豆粕0.034%收益贡献后10品种本周收益贡献玻璃-0.281%纯碱-0.212%铁矿石-0.111%苹果-0.103%苯乙烯-0.058%低硫燃料油-0.053%焦煤-0.051%短纤-0.050%纸浆-0.033%橡胶-0.033% 60日时序动量产业链板块收益贡献15数据来源：Wind，招商期货收益贡献前10品种本周收益贡献铁矿石0.178%焦煤0.170%热轧卷板0.097%螺纹钢0.089%白银0.050%生猪0.034%豆粕0.033%焦炭0.031%黄金0.031%铝0.023%收益贡献后10品种本周收益贡献玻璃-0.221%纯碱-0.138%尿素-0.101%氧化铝-0.080%乙二醇-0.074%苯乙烯-0.056%低硫燃料油-0.055%PTA-0.054%苹果-0.048%甲醇-0.046% 5日截面动量产业链板块收益贡献16数据来源：Wind，招商期货收益贡献前10品种本周收益贡献氧化铝0.208%乙二醇0.189%苯乙烯0.148%纯碱0.081%尿素0.070%低硫燃料油0.069%铝0.069%不锈钢0.060%锌0.057%玉米0.051%收益贡献后10品种本周收益贡献铁矿石-0.100%玻璃-0.084%LPG-0.074%原油-0.060%螺纹钢-0.055%菜粕-0.054%鸡蛋-0.047%生猪-0.044%豆一-0.036%沥青-0.029% 20日截面动量产业链板块收益贡献17数据来源：Wind，招商期货收益贡献前10品种本周收益贡献乙二醇0.170%氧化铝0.139%生猪0.087%铝0.069%塑料0.052%甲醇0.048%聚丙烯0.040%鸡蛋0.038%国际铜0.036%棕榈油0.027%收益贡献后10品种本周收益贡献玻璃-0.106%焦煤-0.101%苯乙烯-0.092%纸浆-0.086%纯碱-0.081%低硫燃料油-0.081%PTA-0.078%苹果-0.071%短纤-0.065%橡胶-0.058% 60日截面动量产业链板块收益贡献18数据来源：Wind，招商期货收益贡献前10品种本周收益贡献焦煤0.101%铁矿石0.100%生猪0.087%玻璃0.084%热轧卷板0.058%螺纹钢0.055%菜粕0.044%玉米淀粉0.044%鸡蛋0.038%铝0.036%收益贡献后10品种本周收益贡献苯乙烯-0.148%PTA-0.142%低硫燃料油-0.133%工业硅-0.093%纯碱-0.081%原油-0.079%燃油-0.072%尿素-0.070%苹果-0.062%LPG-0.061% 截面期限结构产业链板块收益贡献19数据来源：Wind，招商期货收益贡献前10品种本周收益贡献低硫燃料油0.141%焦煤0.101%铁矿石0.100%生猪0.087%玻璃0.084%LPG0.061%塑料0.052%玉米0.051%铝0.042%豆一0.030%收益贡献后10品种本周收益贡献氧化铝-0.200%乙二醇-0.197%苯乙烯-0.148%短纤-0.095%工业硅-0.093%纯碱-0.081%原油-0.079%橡胶-0.077%尿素-0.070%豆粕-0.056% 因子波动率和相关性20数据来源：Wind，招商期货折线为各因子波动率的近三年分位数，红色区域表示分位数大于0.9的因子数超过一半的时期，绿色区域表示分位数小于0.1的因子数超过一半的时期5日时序动量20日时序动量60日时序动量5日截面动量20日截面动量60日截面动量截面期限结构5日时序动量1.0000.3900.3000.8920.4220.2880.18520日时序动量0.3901.0000.7190.4330.8740.6560.24660日时序动量0.3000.