CTA市场跟踪周报：CTA各类策略涨跌不一，逐步增配

核心观点

风险提示：美国降息进程不及预期或衰退超预期，国内政策不及预期，模型失效，市场主流策略偏移

市场行情回顾

• 主要商品指数：本周商品指数下跌0.15%，多数板块下降，贵金属和有色金属上涨，黑色、工业品、农产品和能化下跌。股指期货指数多数上升，国债指数普升。
• 商品期货市场：板块指数多数下降，波动率普跌。成交持仓处于较低区间，平均成交额1.74万亿元，平均持仓额2.28万亿元。
• 股指期货市场：指数和波动率多数上升。成交持仓处于极高区间，平均成交额0.99万亿元，平均持仓额1.39万亿元。
• 国债期货市场：指数净值普升，波动率多数下降。成交持仓处于较高区间，平均成交额0.50万亿元，平均持仓额0.74万亿元。

策略市场环境

• 宏观环境：货币流动性底部回升略有波折。
• 中短周期策略市场环境：日内流动性回落，波动性底部回升。
• 中长周期策略市场环境：趋势流畅性持续回落，波动高位回落。

CTA风格因子

• 风格因子收益：多空20%展期和多空30%展期表现最好，20日时序动量和20日截面动量表现最差。
• 产业链板块收益贡献：不同时序和截面动量因子对不同板块的收益贡献存在差异。
• 因子波动率和相关性：部分因子波动率较高，相关性分析显示因子间存在一定关联。

CTA风险监测

• 风险因子敞口暴露：CTA时序量价和截面多空在20日时序动量因子暴露较大，混合时序暴露不大。
• 策略收益情况：CTA时序量价策略今年以来总收益7.25%，CTA截面多空策略收益1.78%，CTA混合时序截面策略收益5.34%。

研究员简介

• 赵嘉瑜：招商期货首席策略，负责宏观策略、资产配置及基本面量化。
• 乔垒：招商期货金融研究部金工研究员，专注于CTA策略研发和策略配置研究。

重要声明

本报告观点和信息仅供风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行承担投资风险。