事件点评：土耳其合资厂已实现量产，丰富产品矩阵构筑壁垒

孚能科技（688567.SH）事件点评

土耳其合资厂实现量产，深化海外布局

• 土耳其合资厂：孚能科技与土耳其Togg集团合作的合资公司Siro，已实现量产，致力于研发、生产动力电池。
• 市场拓展：Siro的成立标志着孚能科技进一步深化其海外布局，特别是针对欧洲、中东、非洲市场的动力电池技术输出及储能整体解决方案。
• 产能规划：Siro计划在2026年成为高镍电池模块和封装的主要工厂，并在2031年达到20GWh的年产能。

海外市场机遇

• 土耳其电动车市场：2023年1-10月，土耳其电动车销量显著增长，尤其是电动汽车和混动汽车的销售，这为孚能科技提供了广阔的市场机会。
• Togg品牌影响力：Togg品牌的成功有助于孚能科技在海外市场的品牌建设和客户基础构建。
• 多元化客户：除了Togg，孚能科技还为奔驰、ZeroMotocycles以及印度马恒达提供动力电池服务，展示其在国际市场的广泛客户基础。

产品矩阵与技术创新

• 丰富的产品线：孚能科技在软包动力电池解决方案、钠离子电池、储能及多款商用车锂电池产品上取得了重大进展。
• 技术优势：通过广州工控的支持，孚能科技加速推进SPS大软包方案的落地，同时在钠离子电池、磷酸铁锂、长循环寿命电池和高性能LMFP电池的研发上取得突破。

财务预测与投资建议

• 营收与盈利预测：预计2023-2025年，营收将分别增长35.5%、29.3%和32.0%，归母净利则从亏损转为盈利，分别增长111.7%和398.2%。
• 估值与评级：基于当前价格，PE分别为138X和28X，维持“推荐”评级。

风险提示

• 持续经营风险：面临业绩亏损的风险。
• 技术迭代风险：产品技术更新速度对竞争力的影响。
• 市场需求风险：市场对产品的需求可能低于预期。

结论

孚能科技通过土耳其合资厂的量产、丰富的海外客户群和不断的技术创新，展现出其在国际市场的强大竞争力和增长潜力。虽然面临持续经营和市场风险，但其财务预测显示，随着技术优化和市场扩张，公司有望实现盈利能力的显著提升，维持其“推荐”评级。