中小盘研究周报：中小盘整体弱于大盘，消费者服务、交通运输等本周具备超额收益

行业深度报告模板中小盘研究 核心观点（2023年12月18日-2023年12月22日）: 分析师 赵良毕：010-80927619：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030003 ⚫中小盘典型指数表现：整体弱于大盘，交易活跃度较低。 本周典型指数涨跌分化加剧，中证500、中证1000、国证2000延续上周跌势，上证50、沪深300止跌回升，中小盘整体表现弱于大盘。从标的涨跌比例上看，典型指数标的上涨比例约为40%，上证50则涨多跌少。 洪烨：0755-83479312：hongye_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060002 换手率方面，上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000、科创50换手率分别为3.9%、5.8%、6.7%、11%、13%、5.7%，所有典型指数均较上周有所下降。除上证50外，其余典型指数的交易活跃度均低于2021年来20%的分位水平。 我们统计51支中小盘相关的公募基金中有3支近1月收益率为正，其中汇添富战略精选中小盘市值3年持有A/C、富安达中小盘六个月持有、长城中小盘成长A/C、中邮中小盘灵活配置、诺德中小盘年化波动率控制在15%以内。有3支年初至今收益率超过10%，其中汇添富战略精选中小盘市值3年持有A、长盛中小盘精选、诺安中小盘精选年化波动率控制在15%以内。 ⚫50-200亿中小盘行业剖析：消费者服务、交通运输、商贸零售等本周具备超额收益。本周除交通运输行业外，其余行业中盘股均下跌，上涨比例前三的行业为机械、电力设备及新能源、消费者服务。相较于对应的ZX一级行业指数，有6个行业的中盘股具备超额收益，超额收益前三的行业为消费者服务、交通运输、商贸零售，上涨比例差前三的行业为消费者服务、机械、煤炭。所有行业的小盘股均下跌，上涨比例前三的行业为轻工制造、纺织服装、农林牧渔、石油石化。相较于对应的ZX一级行业指数，有4个行业的小盘股具备超额收益，超额收益前三的行业为纺织服装、轻工制造、商贸零售，上涨比例差前三的行业为农林牧渔、纺织服装、石油石化。 换手率方面，中盘股换手率前三的行业为传媒、交通运输、通信，相较于对应的ZX一级行业指数，有4个行业的中盘股换手率达指数的1.5倍以上，换手率倍率前三的行业为交通运输、建筑、电力及公用事业。小盘股换手率前三的行业为传媒、计算机、机械，相较于对应的ZX一级行业指数，有13个行业的小盘股换手率达指数的1.5倍以上，换手率倍率前三的行业为建筑、电子、交通运输。 投资建议：建议关注超额收益有望延续的消费者服务、交通运输、商贸零售、纺织服装、轻工制造等行业，交易活跃、融资与北上关注度较高的建筑、电力及公用事业、钢铁、电子、通信等行业，以及中期景气向好、估值仍在低位的石油石化、农林牧渔、食品饮料等行业。 风险提示：宏观经济发展不及预期的风险、行业景气度回落的风险、国内外政策存在不确定性的风险等。 目录 一、中小盘典型指数表现：整体弱于大盘，交易活跃度较低.............................................................................................3二、中小盘基金跟踪：3支年初至今收益率超10%..............................................................................................................5三、50-200亿中小盘行业剖析：消费者服务、交通运输、商贸零售、纺织服装、轻工制造等本周具备超额收益....6四、投资建议...........................................................................................................................................................................12五、风险提示...........................................................................................................................................................................12 一、中小盘典型指数表现：整体弱于大盘，交易活跃度较低 2023年12月18日-2023年12月22日，典型指数涨跌分化加剧，中证500、中证1000、国证2000延续上周跌势，上证50、沪深300止跌回升，中小盘整体表现弱于大盘。从标的涨跌比例上看，典型指数标的上涨比例约为40%，上证50则涨多跌少。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2023年12月18日-2023年12月22日，上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000、科创50换手率分别为3.9%、5.8%、6.7%、11%、13%、5.7%，所有典型指数均较上周有所下降。除上证50外，其余典型指数的交易活跃度均低于2021年来20%的分位水平。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院注：以自由流通股本为基，下同。 截至2023年12月22日，上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000、科创50基于N+1年盈利的Forward PE分别为8倍、14.4倍、14.8倍、19.3倍、22.2倍、29.8倍，估值水位分化，上证50、沪深300分别位于2021年来2.6%、15.3%的较低分位，而中证500、科创50已接近2021年来的估值中枢。 二、中小盘基金跟踪：3支年初至今收益率超10% 截至2023年12月22日，51支中小盘相关的公募基金中有3支近1月收益率为正，其中汇添富战略精选中小盘市值3年持有A/C、富安达中小盘六个月持有、长城中小盘成长A/C、中邮中小盘灵活配置、诺德中小盘年化波动率控制在15%以内。有3支年初至今收益率超过10%，其中汇添富战略精选中小盘市值3年持有A、长盛中小盘精选、诺安中小盘精选年化波动率控制在15%以内。 三、50-200亿中小盘行业剖析：消费者服务、交通运输、商贸零售、纺织服装、轻工制造等本周具备超额收益 我们将市值>200亿/100-200亿/50-100亿的个股定义为大盘/中盘/小盘股，截至2023年12月22日，在全A非金融石油石化且剔除风险警示板的5,092支个股中，大盘/中盘/小盘股分别有613/727/1,277支，占比为12%/14.3%/25.1%。分行业看，中盘股数量最多的5个行业为医药、电子、基础化工、机械、计算机，中盘股占比最多的5个行业为钢铁、传媒、有色金属、交通运输、医药，小盘股数量最多的5个行业为电子、机械、基础化工、医药、计算机，小盘股占比最多的5个行业为传媒、电子、商贸零售、食品饮料、国防军工。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2023年12月18日-2023年12月22日，中盘股涨幅前十的个股为宁波远洋、华图山鼎、海通发展、昱能科技、创维数字、锦江航运、金科股份、易普力、派能科技、大金重工。小盘股涨幅前十的个股为中欣氟材、银宝山新、永达股份、龙头股份、捷荣技术、恒林股份、凯盛新材、同力日升、中研股份、欧晶科技。 2023年12月18日-2023年12月22日，中盘股融资买入占比前十的个股为南玻A、广晟有色、南京高 科、新湖中宝、首创环保、中盐化工、新钢股份、成大生物、兰花科创、纳微科技，北上资金净买入占比前十的个股为比音勒芬、广信股份、江中药业、江苏国泰、久立特材、东威科技、太极实业、银都股份、万润股份、华润双鹤。小盘股融资买入占比前十的个股为轻纺城、东峰集团、海欣股份、太平鸟、常青科技、香江控股、淮河能源、骆驼股份、美迪西、中微半导，北上资金净买入占比前十的个股为中源协和、莲花健康、浩洋股份、快克智能、浙文互联、奥美医疗、奥来德、德赛电池、同飞股份、华特气体。 截至2023年12月22日，有27支中盘股2021年来的PE（TTM）分位数在95%以上，占比3.7%，剔除负值后有146支中盘股2021年来的PE（TTM）分位数在5%以下，占比20.1%。有51支小盘股2021年来的PE（TTM）分位数在95%以上，占比4%，剔除负值后有224支小盘股2021年来的PE（TTM）分位数在5%以下，占比17.5%。 2023年12月18日-2023年12月22日，除交通运输行业外，其余行业中盘股均下跌，跌幅前三的行业为传媒、计算机、轻工制造，上涨比例前三的行业为机械、电力设备及新能源、消费者服务，传媒、纺织服装、钢铁、建材、轻工制造、商贸零售、石油石化这7个行业的中盘股均为下跌。相较于对应的ZX一级行业指数，有6个行业的中盘股具备超额收益，超额收益前三的行业为消费者服务、交通运输、商贸零售，超额收益后三的行业为石油石化、食品饮料、煤炭，上涨比例差前三的行业为消费者服务、机械、煤炭，下跌比例差前三的行业为轻工制造、石油石化、建材。所有行业的小盘股均下跌，跌幅前三的行业为传媒、消费者服务、计算机，上涨比例前三的行业为轻工制造、纺织服装、农林牧渔、石油石化，下跌比例前三的行业为消费者服务、煤炭、钢铁。相较于对应的ZX一级行业指数，有4个行业的小盘股具备超额收益，超额收益前三的行业为纺织服装、轻工制造、商贸零售，超额收益后三的行业为食品饮料、煤炭、消费者服务，上涨比例差前三的行业为农林牧渔、纺织服装、石油石化，下跌比例差前三的行业为国防军工、煤炭、消费者服务。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2023年12月18日-2023年12月22日，中盘股换手率前三的行业为传媒、交通运输、通信，相较于对应的ZX一级行业指数，有4个行业的中盘股换手率达指数的1.5倍以上，换手率倍率前三的行业为交通运输、建筑、电力及公用事业。小盘股换手率前三的行业为传媒、计算机、机械，相较于对应的ZX一级行业指数，有13个行业的小盘股换手率达指数的1.5倍以上，换手率倍率前三的行业为建筑、电子、交通运输。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2023年12月18日-2023年12月22日，有3个行业的中盘股区间融资买入占比超过8%，其中占比前三的行业为煤炭、交通运输、通信，有2个行业的中盘股区间北上资金净买入占比超过2%，其中占比前三的行业为纺织服装、钢铁、建筑。有3个行业的小盘股区间融资买入占比超过8%，其中占比前三的行业为煤炭、交通运输、纺织服装，有1个行业的小盘股区间北上资金净买入占比超过1%，其中占比前三的行业为家电、传媒、基础化工。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 截至2023年12月22日，有1个行业的中盘股2021年来PE（TTM）的分位数高于60%、16个行业的中盘股2021年来PE（TTM）的分位数低于40%，其中2021年来PE（TTM）分位数前三的行业为石油石化、钢铁、传媒，2021年来PE（TTM）分位数后三的行业为消费者服务、食品饮料、电力设备及新能源。相较于对应的ZX一级行业指数，有18个行业的中盘股2021年来的PE（TTM）分位数高于基准，有8个行业的中盘股2021年来的PE（TTM）分位数低于基准，高于基准的行业前三为石油石化、房地产、交通运输，低于基准的行业前三为农林牧渔、商贸零售、轻工制造。有1个行业的小盘股2