中小盘研究周报：中小盘整体弱于大盘，轻工制造、纺织服装、消费者服务等具备超额收益

行业深度报告模板中小盘研究 核心观点（2024年1月15日-2024年1月19日）: 分析师 赵良毕：010-80927619：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030003 ⚫中小盘典型指数表现：整体弱于大盘，交易活跃度较低。 本周典型指数涨跌分化加剧，与上周相比上证50止跌回升，沪深300、科创50跌幅收窄，中证500、中证1000、国证2000跌幅扩大，中小盘市场表现整体弱于大盘。从标的涨跌比例上看，典型指数标的上涨比例约为34%，其中上证50涨多跌少。 洪烨：0755-83479312：hongye_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060002 换手率方面，上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000、科创50换手率分别为5.2%、6.2%、7.4%、10.4%、12.8%、6.3%，所有典型指数均较上周有所提升。上证50的交易活跃度达2021年来79.2%的分位水平，而除上证50外，其余典型指数均低于25%。 ⚫中小盘基金跟踪：4支近1月年化收益率超20%。 我们统计51支中小盘相关的公募基金中有4支近1月收益率为正，其中汇添富战略精选中小盘市值3年持有A/C年化波动率控制在15%以内。有2支近半年收益率为正，其中汇添富战略精选中小盘市值3年持有A、长盛中小盘精选、富安达中小盘六个月持有年化波动率控制在15%以内。 ⚫50-200亿中小盘行业剖析：轻工制造、纺织服装、消费者服务等行业本周具备超额收益。 本周除纺织服装行业外，其余行业中盘股均下跌，上涨比例前三的行业为纺织服装、商贸零售、消费者服务。相较于对应的ZX一级行业指数，有8个行业的中盘股具备超额收益，超额收益前三的行业为传媒、轻工制造、商贸零售。除纺织服装、消费者服务行业外，其余行业小盘股均下跌，上涨比例前三的行业为纺织服装、消费者服务、轻工制造。相较于对应的ZX一级行业指数，有5个行业的小盘股具备超额收益，超额收益前三的行业为纺织服装、消费者服务、轻工制造。 换手率方面，中盘股换手率前三的行业为电力设备及新能源、建筑、传媒，相较于对应的ZX一级行业指数，有5个行业的中盘股换手率达指数的1.5倍以上，换手率倍率前三的行业为建筑、交通运输、轻工制造。小盘股换手率前三的行业为消费者服务、电力设备及新能源、纺织服装，相较于对应的ZX一级行业指数，有13个行业的小盘股换手率达指数的1.5倍以上，换手率倍率前三的行业为消费者服务、家电、交通运输。 投资建议：建议关注超额收益有望延续的轻工制造、纺织服装、消费者服务、商贸零售等行业，交易活跃、融资与北上关注度较高的通信、交通运输、电力设备及新能源、家电等行业，以及中期景气向好、估值仍在低位的农林牧渔、钢铁、建材等行业等。 风险提示：宏观经济发展不及预期的风险、行业景气度回落的风险、国内外政策存在不确定性的风险等，数据库统计可能数据不全的风险。 目录 一、中小盘典型指数表现：整体弱于大盘，交易活跃度较低...............................................................................................3二、中小盘基金跟踪：4支近1月年化收益率超20%............................................................................................................5三、50-200亿中小盘行业剖析：轻工制造、纺织服装、消费者服务、商贸零售等本周具备超额收益.........................6四、投资建议...............................................................................................................................................................................12五、风险提示...............................................................................................................................................................................12 一、中小盘典型指数表现：整体弱于大盘，交易活跃度较低 2024年1月15日-2024年1月19日，典型指数涨跌分化加剧，与上周相比上证50止跌回升，沪深300、科创50跌幅收窄，中证500、中证1000、国证2000跌幅扩大，中小盘市场表现整体弱于大盘。从标的涨跌比例上看，典型指数标的上涨比例约为34%，其中上证50涨多跌少。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2024年1月15日-2024年1月19日，上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000、科创50换手率分别为5.2%、6.2%、7.4%、10.4%、12.8%、6.3%，所有典型指数均较上周有所提升。上证50的交易活跃度达2021年来79.2%的分位水平，而除上证50外，其余典型指数均低于25%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院注：以自由流通股本为基，下同。 截至2024年1月19日，上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000、科创50基于N+1年盈利的Forward PE分别为7.9倍、14倍、14.1倍、18.1倍、20.8倍、27.1倍，所有典型指数估值均低于2021年来25%的分位水平。 二、中小盘基金跟踪：4支近1月年化收益率超20% 截至2024年1月19日，51支中小盘相关的公募基金中有4支近1月收益率为正，其中汇添富战略精选中小盘市值3年持有A/C年化波动率控制在15%以内。有2支近半年收益率为正，其中汇添富战略精选中小盘市值3年持有A、长盛中小盘精选、富安达中小盘六个月持有年化波动率控制在15%以内。 三、50-200亿中小盘行业剖析：轻工制造、纺织服装、消费者服务、商贸零售等本周具备超额收益 我们将市值>200亿/100-200亿/50-100亿的个股定义为大盘/中盘/小盘股，截至2024年1月19日，在全A非金融石油石化且剔除风险警示板的5,106支个股中，大盘/中盘/小盘股分别有563/658/1,244支，占比为11%/12.9%/24.4%。分行业看，中盘股数量最多的5个行业为医药、电子、基础化工、机械、电力设备及新能源，中盘股占比最多的5个行业为有色金属、煤炭、交通运输、钢铁、传媒，小盘股数量最多的5个行业为电子、机械、医药、基础化工、计算机，小盘股占比最多的5个行业为钢铁、电子、传媒、通信、家电。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院注：采用ZX一级行业分类，下同。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2024年1月15日-2024年1月19日，中盘股涨幅前十的个股为龙版传媒、剑桥科技、高新发展、联特科技、致欧科技、万兴科技、神州泰岳、新洁能、威迈斯、东岳硅材。小盘股涨幅前十的个股为深中华A、晨光新材、嘉益股份、龙头股份、九牧王、长白山、恒信东方、华电重工、恒林股份、康乐卫士。 2024年1月15日-2024年1月19日，中盘股融资买入占比前十的个股为成大生物、兴业银锡、重庆钢铁、金地集团、皖新传媒、国机重装、怡亚通、明泰铝业、首创环保、赛腾股份，北上资金净买入占比前十的个股为平高电气、维信诺、爱博医疗、移远通信、虹软科技、海兴电力、四川黄金、开立医疗、康弘药业、百洋医药。小盘股融资买入占比前十的个股为长园集团、嘉元科技、银龙股份、常青科技、淮河能源、航天 工程、蓝盾光电、上海能源、太阳电缆、中源协和，北上资金净买入占比前十的个股为常山药业、湖北宜化、吉宏股份、海马汽车、莲花健康、普利制药、顶点软件、鸿合科技、太辰光、科力尔。 截至2024年1月19日，有7支中盘股2021年来的PE（TTM）分位数在95%以上，占比1.1%，剔除负值后有194支中盘股2021年来的PE（TTM）分位数在5%以下，占比29.5%。有21支小盘股2021年来的PE（TTM）分位数在95%以上，占比1.7%，剔除负值后有263支小盘股2021年来的PE（TTM）分位数在5%以下，占比21.1%。 2024年1月15日-2024年1月19日，除纺织服装行业外，其余行业中盘股均下跌，跌幅前三的行业为国防军工、有色金属、钢铁，上涨比例前三的行业为纺织服装、商贸零售、消费者服务，房地产、钢铁、建材、煤炭、有色金属这5个行业的中盘股均为下跌。相较于对应的ZX一级行业指数，有8个行业的中盘股具备超额收益，超额收益前三的行业为传媒、轻工制造、商贸零售，超额收益后三的行业为消费者服务、交通运输、通信，上涨比例差前三的行业为纺织服装、商贸零售、石油石化，下跌比例差前三的行业为建材、房地产、食品饮料。除纺织服装、消费者服务行业外，其余行业小盘股均下跌，跌幅前三的行业为国防军工、煤炭、机械，上涨比例前三的行业为纺织服装、消费者服务、轻工制造，下跌比例前三的行业为煤炭、国防军工、电力及公用事业。相较于对应的ZX一级行业指数，有5个行业的小盘股具备超额收益，超额收益前三的行业为纺织服装、消费者服务、轻工制造，超额收益后三的行业为煤炭、通信、家电，上涨比例差前三的行业为纺织服装、消费者服务、轻工制造，下跌比例差前三的行业为交通运输、商贸零售、电子。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2024年1月15日-2024年1月19日，中盘股换手率前三的行业为电力设备及新能源、建筑、传媒，相较于对应的ZX一级行业指数，有5个行业的中盘股换手率达指数的1.5倍以上，换手率倍率前三的行业为建筑、交通运输、轻工制造。小盘股换手率前三的行业为消费者服务、电力设备及新能源、纺织服装，相较于对应的ZX一级行业指数，有13个行业的小盘股换手率达指数的1.5倍以上，换手率倍率前三的行业为消费者服务、家电、交通运输。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2024年1月15日-2024年1月19日，有6个行业的中盘股区间融资买入占比超过8%，其中占比前三的行业为房地产、石油石化、有色金属，所有行业的中盘股区间北上资金净买入占比均在2%以内，其中占比前三的行业为煤炭、轻工制造、通信。有6个行业的小盘股区间融资买入占比超过8%，其中占比前三的行业为交通运输、石油石化、建材，所有行业的小盘股区间北上资金净买入占比均在1%以内，其中占比前三的行业为国防军工、家电、商贸零售。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 截至2024年1月19日，有1个行业的中盘股2021年来PE（TTM）的分位数高于60%、18个行业的中盘股2021年来PE（TTM）的分位数低于40%，其中2021年来PE（TTM）分位数前三的行业为石油石化、煤炭、传媒，2021年来PE（TTM）分位数后三的行业为消费者服务、食品饮料、机械。相较于对应的ZX一级行业指数，有17个行业的中盘股2021年来的PE（TTM）分位数高于基准，有9个行业的中盘股2021年来的PE（TTM）分位数低于基准，高于基准的行业前三为石油石化、计算机、交通运输，低于基准的行业前三为商贸零售、农林牧渔、轻工制造。有1个行业的小盘股2021年来PE（TTM）的分位数高于60%、11个行