中小盘研究月报：11月中小盘较大盘表现稍好，汽车、通信等具备超额收益

2023年12月18日 核心观点： 分析师 2023年11月 典 型 指 数 表 现 较 为 分 化 ， 中 证500、 中 证1000、 国 证2000指 数有 所 上 涨 ， 上 证50、 沪 深300、 科 创50指 数 有 所 下 跌 ， 整 体 来 看 中 小 盘 较 大盘 表 现 稍 好 ，且 较 上 月 均 实 现 边 际 改 善 。从 标 的 涨 跌 比 例 上 看 ，典 型 指 数 标 的上 涨 比 例 约 为45%。换 手 率 方 面 ，上 证50、 沪 深300、 中 证500、 中 证1000、国 证2000、 科 创50换 手 率 分 别 为16.5%、23.7%、37.1%、61.4%、76.5%、33.1%。大 小 风 格 交 易 活 跃 度 分 化 较 为 明 显 ，国 证2000，2021年 以 来的 月 换 手率 分 位 数达到61.7%，沪 深300在10%左 右 徘 徊。 洪烨：0755-83479312：hongye_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060002 ⚫主 动 型 中 小 盘 基 金 跟 踪 ：7支 年 初 至 今 收 益 率 超5%，4支 对 应 年 化 收 益 率超10%。 截 至2023年11月30日 ，统 计的51支 中 小 盘 相 关 的 主 动 管 理 型 公 募 基 金 中 ，诺 德 中 小 盘 、华 夏 北 交 所 创 新 中 小 企 业 精 选 两 年 定 开 、金 鹰 中 小 盘 精 选A/C近3月 收 益 率 超 过5%， 富 安 达 中 小 盘 六 个 月 持 有 、 中 邮 中 小 盘 灵 活 配 置 年 化 波动 率 控 制 在15%以 内 。有7支 基 金 年 初 至 今 收 益 率 超 过5%，有4支 基 金 对 应年 化 收 益 率 超 过10%，诺 安 中 小 盘 精 选 、景 顺 长 城 中 小 盘A、景 顺 长 城 中 小 创A、 金 鹰 中 小 盘 精 选C对 应 的 年 化 波 动 率 控 制 在20%以 内， 表 现 较 好 。 ⚫50-200亿 中 小 盘 行 业 剖 析 ：关 注汽 车 、通 信 、传 媒 、电 子 、农 林 牧 渔等 本月 具 备 超 额 收 益。 2023年11月 ，有17个 行 业 的 中 盘 股 上 涨 、9个 行 业 的 中 盘 股 下 跌 ，其 中 涨 幅前 三 的 行 业 为 汽 车 、通 信 、传 媒 ，跌 幅 前 三 的 行 业 为 轻 工 制 造 、建 筑 、基 础 化工 。 相 较 于 对 应 的 中 信 一 级 行 业 指 数 ， 有16个 行 业 的 中 盘 股 具 备 超 额 收 益 ，超 额 收 益 前 三 的 行 业 为 通 信 、汽 车 、电 子 ，超 额 收 益 后 三 的 行 业 为 轻 工 制 造 、消 费 者 服 务 、食 品 饮 料 。有23个 行 业 的 小 盘 股 上 涨 、3个 行 业 的 小 盘 股 下 跌 ，其 中 涨 幅 前 三 的 行 业 为 汽 车 、消 费 者 服 务 、传 媒 ，跌 幅 前 三 的 行 业 为 建 材 、房地 产 、建 筑 。相 较 于 对 应 的 中 信 一 级 行 业 指 数 ，有22个 行 业 的 小 盘 股 具 备 超额 收 益 ，超 额 收 益 前 三 的 行 业 为 石 油 石 化 、汽 车 、电 力 设 备 及 新 能 源 ，超 额 收益 后 三 的 行 业 为 煤 炭 、纺 织 服 装 、医 药 。中 小 盘 部 分 行 业 表 现 较 好，结 构 化 表现 各 异建 议 关 注其 持 续 性 。 ⚫投 资 建 议：建 议 关 注 主 动 管 理 型 中 小 盘 公 募 基 金 中 成 长 性 突 显 、PEG估 值 水位 适 宜 的投 资方 向 ：诺 德 中 小 盘 、金 鹰 中 小 盘 精 选A/C、景 顺 长 城 中 小 盘A/C、诺 安 中 小 盘 精 选 、华 安 中 小 盘 成 长 等；以 及建 议 关 注中 小 盘具 备 超 额 收 益 的 行业 及 其 持 续 性。 ⚫风 险 提 示 ：宏 观 经 济 发 展 不 及 预 期的 风 险、 行 业 景 气 度 回 落的 风 险、 国 内 外政 策 存 在 不 确 定 性的 风 险等。 目录 一、典型指数表现：中小盘较大盘表现稍好，交易活跃度分化明显....................................................................................3二、主动型中小盘基金跟踪：7支年初至今收益率超5%，4支对应年化收益率超10%....................................................5三、50-200亿中小盘行业剖析：汽车、通信、传媒、电子、农林牧渔等11月具备超额收益.........................................6四、投资建议..............................................................................................................................................................................11五、风险提示..............................................................................................................................................................................11 一、典型指数表现：中小盘较大盘表现稍好，交易活跃度分化明显 2023年11月典 型 指 数 表 现 较 为 分 化，中 证500、 中 证1000、国 证2000指 数 有 所 上 涨 ，上 证50、沪 深300、科 创50指 数 有 所 下 跌 ，整 体 来 看中 小 盘较大盘 表 现 稍 好，且较 上 月均 实 现 边 际 改 善。从 标的 涨 跌 比 例 上 看 ， 典 型 指 数 标 的 上 涨 比 例 约 为45%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2023年11月 ，上 证50、沪 深300、中 证500、中 证1000、国 证2000、科 创50换 手 率 分 别 为16.5%、23.7%、37.1%、61.4%、76.5%、33.1%。大 小 风 格交 易 活 跃 度分 化 较 为 明 显 ， 国 证2000，2021年以 来的月 换 手 率 分 位 数达 到61.7%，沪 深300还 在10%左 右 徘 徊。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 截 至2023年11月30日 ，上 证50、沪 深300、中 证500、中 证1000、国 证2000、科 创50基 于N+1年 盈 利 的Forward PE分 别 为8.5倍 、14.2倍 、15.1倍 、20.5倍 、24.3倍 、31.5倍 ，2021年 来 的 分 位 水平 上 ，中 证500、 科 创50已回 升至 中 值 上 方， 中 证1000、 国 证2000也 已 接 近 中 值。 二、主动型中小盘基金跟踪：7支年初至今收益率超5%，4支对应年化收益率超10% 截 至2023年11月30日 ，51支 中 小 盘 相 关 的主 动管 理型公 募 基 金 中 ， 诺 德 中 小 盘、华 夏 北 交 所创 新 中 小 企 业 精 选 两 年 定 开、金 鹰 中 小 盘 精 选A/C近3月 收 益 率超 过5%，富 安 达 中 小 盘 六 个 月 持 有、中 邮 中 小 盘 灵 活 配 置年 化 波 动 率 控 制 在15%以 内 。有7支 基 金 年 初 至 今 收 益 率 超 过5%，有4支 基 金 对应 年 化 收 益 率 超 过10%，诺 安 中 小 盘 精 选 、景 顺 长 城 中 小 盘A、景 顺 长 城 中 小 创A、金 鹰 中 小 盘 精 选C对 应 的 年 化 波 动 率 控 制 在20%以 内 。 三、50-200亿中小盘行业剖析：汽车、通信、传媒、电子、农林牧渔 等11月具备超额收益 我 们 将 市 值>200亿/100-200亿/50-100亿 的 个 股 定 义 为 大 盘/中 盘/小 盘 股 ， 截 至2023年11月30日 ，在 全A非 金 融 石 油 石 化 且 剔 除 风 险 警 示 板 的5,078支 个 股 中 ，大 盘/中 盘/小 盘 股 分 别 有649/750/1,323支 ，占 比 为12.8%/14.8%/26.1%。分 行 业 看 ，中 盘 股 数 量 最 多 的5个 行 业 为医 药 、电 子 、基 础 化 工 、机械 、 电 力 设 备 及 新 能 源， 中 盘 股 占 比 最 多 的5个 行 业 为钢 铁 、 有 色 金 属 、 传 媒 、 交 通 运 输 、 煤 炭，小盘 股 数 量 最 多 的5个 行 业 为机 械 、 电 子 、 医 药 、 基 础 化 工 、 计 算 机， 小 盘 股 占 比 最 多 的5个 行 业 为商贸 零 售 、 通 信 、 钢 铁 、 食 品 饮 料 、 电 子。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院注：采用中信一级行业分类，下同。 2023年11月 ，中 盘 股 涨 幅 前 十 的 个 股 为协 创 数 据 、天 威 视 讯 、联 特 科 技 、南 京 熊 猫 、海 马 汽 车 、天 音 控 股 、 赛 腾 股 份 、 海 看 股 份 、 炬 光 科 技 、 国 新 健 康。 小 盘 股 涨 幅 前 十 的 个 股 为东 安 动 力 、 银 宝 山新 、 万 集 科 技 、 三 柏 硕 、 伟 时 电 子 、 亚 威 股 份 、 西 陇 科 学 、 宝 利 国 际 、 朗 科 科 技 、 文 一 科 技。 2023年11月 ，中 盘 股 融 资 买 入 占 比 前 十 的 个 股 为南 玻A、首 创 环 保 、新 湖 中 宝 、通 宝 能 源 、新 潮能 源 、 中 贝 通 信 、 润 达 医 疗 、 财 富 趋 势 、 中 原 传 媒 、 普 天 科 技， 北 上 资 金 净 买 入 占 比 前 十 的 个 股 为老百 姓 、浙 版 传 媒 、河 钢 资 源、欧 普 照 明 、开 滦 股 份 、粤 高 速A、平 高 电 气 、吉 比 特 、嘉 化 能 源 、健 民 集 团。 小 盘 股 融 资 买 入 占 比 前 十 的 个 股 为银 龙 股 份 、 淮 河 能 源 、 中 再 资 环 、 东 峰 集 团 、 重 庆 路 桥 、 华 钰矿 业 、 城 发 环 境 、 日 联 科 技 、 武 商 集 团 、 龙 元 建 设， 北 上 资 金 净 买 入 占 比 前 十 的 个 股 为东 鹏 控 股 、 富安 娜 、 欢 乐 家 、 华 昌 化 工 、 百 隆 东 方 、 华 特 达 因 、 洪 城 环 境 、 力 芯 微 、 万 和 电 气 、 奥 美 医 疗。 截 至2023年11月30日 ，有73支 中 盘 股2021年 来 的PE（TTM）分 位 数 在95%以 上 ，占 比9.7%，剔 除 负 值 后 有192支 中 盘 股2021年 来 的PE（TTM） 分 位 数 在5%以 下 ， 占 比25.6%。 有107支 小 盘 股2021年 来 的PE（TTM） 分 位 数 在95%以 上 ， 占 比8.1%， 剔 除 负 值 后 有225支 小 盘 股2021年 来 的PE（TTM）