交通运输行业周报：红海事件发酵集运掀涨价潮，波音或将恢复对华交付737MAX
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年12月24日超配交通运输行业周报红海事件发酵集运掀涨价潮，波音或将恢复对华交付737MAX核心观点行业研究·行业周报交通运输超配·维持评级证券分析师：罗丹证券分析师：高晟021-60933142021-60375436luodan4@guosen.com.cngaosheng2@guosen.com.cnS0980520060003S0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业周报-胡塞武装袭击或激发航运吨公里需求,快递11月件量同比增长32%》——2023-12-17《交通运输行业周报-国际油价下跌利好航空，高股息板块表现强劲》——2023-12-10《交通运输行业2023年12月投资策略-关注BDI指数大涨，航空燃油附加费再次下调》——2023-12-03《交通运输行业周报-本周高息股走强，建议关注国际航班恢复进度》——2023-11-26《交通运输行业周报-中美航班恢复不断加速，VLCC运价明显提升》——2023-11-20航运：本周胡塞武装对红海商船发动袭击的事件持续发酵，集运由于联盟化运营的缘故，各大船东行为一致，当前欧线已全部绕行好望角，对运力形成较大消耗，受此影响，本周集运运价出现明显抬升，欧线/地中海线/红海线环比涨幅分别达到45.5%/30.9%/25.7%，其余航线亦因潜在的运力虹吸效应实现上涨，考虑到当前全球消费动力仍不足，而集运的运力投放正在加速，出于安全及维持供需平衡的因素，我们预计集运短期仍将继续维持好望角航线，看好航商继续推涨运价的诉求及能力，标的上，中远海控作为一梯队船东，资产负债表已经修复，盈利能力行业领先，运价上涨有望释放较大业绩弹性，推荐买入。油运方面，由于红海事件的影响，中小型油轮运价出现了较快上涨，其中成品油轮LR船型、原油轮Aframax型最为受益，但是VLCC和MR船型的表现仍较为疲软，本周TD3C航线的运价大幅下跌至37600美元/天，考虑到行业即将进入运力低增长阶段，仍看好行业运价中枢抬升，继续推荐中远海能、招商南油、招商轮船。航空：元旦临近出行渐热，本周整体和国内客运航班量环比提升，整体/国内客运航班量环比分别为+6.6%/+6.9%，相当于2019年同期的94.4%/102.1%，国际客运航班量环比为+5.0%，相当于2019年同期的61.2%，油价略低于去年同期水平。近期，波音公司已获得中国民用航空局的重要许可，经历四年多的冻结后，距离恢复向中国交付737MAX飞机又近了一步。目前，虽然淡季需求和票价表现承压，但中长期仍然看好供需反转带来的周期性投资机会，继续推荐春秋航空、中国国航。机场：当前机场免税业态在免税品价格优势、高扣点、运营商合理利润率之间需要达成新的平衡。2022-2023年部分机场免税招标机场端仍可获得25%左右的提成比例，议价能力并没有被大幅削弱。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高，拉动其业绩表现进一步回升。阶段性显著调整后的机场股或迎配置机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。快递：今年快递需求增速如期呈现加速复苏态势，1-11月快递行业累计业务量同比增长了18.6%；相较2021年，1-11月行业业务量复合增速为10.1%。顺丰11月的速运物流业务量（不含丰网）相较2021年的复合增速略高于行业，表现稳健。11月为传统旺季，圆通、韵达和申通11月单价环比分别增加0.08元、0.10元、0.09元，行业竞争激烈导致今年旺季单价提升幅度明显弱于前两年。投资方面，快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好顺丰控股、圆通速递和中通快递，关注改善中的申通、韵达。物流：自下而上推荐德邦股份，高端快运市场已经形成“德邦+顺丰”双寡头格局。京东物流与德邦协同效应开始逐步显现，一方面京东集团将贡献明显的增量收入，另一方面公司与京东物流的网络融合有望带来成本优化。投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及具有长期价值的成长股。推荐中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油、德邦股份、春秋航空、中国国航、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、上海机场。风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600026中远海能买入12.7527491.071.2711.910.0002352顺丰控股买入39.71941931.822.4021.816.5601021春秋航空买入49.6484872.363.9221.012.6603871嘉友国际买入15.7109371.321.4811.910.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录本周回顾......................................................................5分板块投资观点更新............................................................7航运板块..............................................................................7航空板块.............................................................................10机场板块.............................................................................13快递板块.............................................................................14铁路公路板块.........................................................................16物流板块.............................................................................17投资建议.....................................................................18风险提示.....................................................................19 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图表目录图1：2022年初至今交运及沪深300走势.....................................................5图2：2023年初至今交运及沪深300走势.....................................................5图3：本周各子板块表现（2023.12.11-2023.12.22）.............................................5图4：本月各子板块表现（2023.12.01-2023.12.22）.............................................5图5：BDTI................................................................................8图6：BCTI................................................................................8图7：CCFI综合指数........................................................................9图8：SCFI综合指数........................................................................9图9：SCFI（欧洲航线）....................................................................9图10：SCFI（地中海航线）.................................................................9图11：SCFI（美西航线）...................................................................9图12：SCFI（美东航线）...................................................................9图13：散运运价表现......................................................................10图14：民航国内航线客运航班量............................................................11图15：民航国际及地区线客运航班量........................................................11图16：民航客机引进数量（数据截至2023年11月30日）.....................................13图17：快递行业月度业务量及增速..........................................................15图18：快递行业月度单票价格及同比........................................................15图19：快递公司月度业务量同比增速........................................................15图20：快递公司月度单票价格同比降幅......................................................15图21：快递行业季度市场份额变化趋势......................................................15表1：本周个股涨幅榜......................................................................6表2：本周个股跌幅榜......................................................................6 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5本周回顾本周A股震荡下行，上证综指报收2914.78点，下跌0.94%，深证成指报收9221.31点，下跌1.75%，创业板指报收1825.84点，下跌1.23%，沪深300指数报收3337.23点，下跌0.13%。申万交运指数报收2002.38点，相比沪深300指数跑输0.97pct。本周交运子版块中航运板块表现较好，主要得益于红海事件后行业供需格局改善的预期。个股方面，涨幅前五名分别为中创物流（+14.6%）、中远海能（+9.9%）、中远海特（+7.5%）、招商轮船
