交通运输行业2024年1月投资策略：红海事件发酵集运掀涨价潮，关注春运旺季出行表现
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年01月07日超配交通运输行业2024年1月投资策略红海事件发酵集运掀涨价潮，关注春运旺季出行表现核心观点行业研究·行业月报交通运输超配·维持评级证券分析师：罗丹证券分析师：高晟021-60933142021-60375436luodan4@guosen.com.cngaosheng2@guosen.com.cnS0980520060003S0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《航空及快递物流板块2024年度投资策略-航空供需格局确定性改善，快递物流优选经营向好的龙头标的》——2024-01-01《航运港口业2024年投资策略-航运供给侧约束或促运价上涨，港口稳定收益防守性突出》——2023-12-29《交通运输行业周报-红海事件发酵集运掀涨价潮，波音或将恢复对华交付737MAX》——2023-12-24《交通运输行业周报-胡塞武装袭击或激发航运吨公里需求,快递11月件量同比增长32%》——2023-12-17《交通运输行业周报-国际油价下跌利好航空，高股息板块表现强劲》——2023-12-10航运：本周胡塞武装对红海商船发动袭击的事件持续发酵，集运由于联盟化运营的缘故，各大船东行为一致，马士基于12月31日发布公告后，欧线再度全员回归绕行好望角，对运力形成较大消耗，受此影响，本周集运运价在上周飙升后再度全线稳步上涨，主要干线运价同比均大幅增长，考虑到当前全球消费动力仍不足，而集运的运力投放正在加速，出于安全及维持供需平衡的因素，我们预计集运短期仍将继续维持好望角航线，看好航商继续推涨运价的诉求及能力，标的上，中远海控作为一梯队船东，资产负债表已经修复，盈利能力行业领先，运价上涨有望释放较大业绩弹性，推荐买入。油运方面，当前行业进入淡季运价表现相对疲软，但考虑到行业即将进入运力低增长阶段，仍看好行业运价中枢抬升，叠加运河通行不畅，或引发大国的库存焦虑，继续推荐中远海能、招商南油、招商轮船。航空：本周整体和国内客运航班量环比微幅下降，整体/国内客运航班量环比分别为-1.2%/-1.0%，国际客运航班量环比基本持平，1月前5天整体/国内/国际客运航班量相当于2019年同期的100.7%/106.6%/67.1%，油价与去年同期水平接近。我国国际出行的相关政策持续放松，本周宣布中泰两国将从3月1日起实施永久互免签证入境政策，国际航班及需求有望加速恢复。2024年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024年航司盈利将继续大幅向上突破。继续推荐中国国航和春秋航空。快递：2023年快递需求增速如期呈现加速复苏态势，1-11月快递行业累计业务量同比增长了18.6%；相较2021年，1-11月行业业务量复合增速为10.1%。在消费降级的大背景下，电商客单价持续下降带动快递业务量持续较快增长，根据我们估算，我们认为2024年快递行业业务量有望维持双位数增长。2024年是竞争格局变革的关键年，龙头快递的经营表现将加速分化，我们认为快递行业可能出现的竞争格局变化。投资方面，快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好顺丰控股、圆通速递和中通快递，关注改善中的韵达、申通。物流：自下而上推荐德邦股份，高端快运市场已经形成“德邦+顺丰”双寡头格局。2022年9月京东物流成为了德邦的新控股股东，协同效应开始逐步显现，一方面京东集团将贡献明显的增量收入（公司预计2024年京东集团贡献增量收入约78亿元），另一方面我们认为2024年公司与京东物流的网络融合有望带来成本优化。投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及具有长期价值的成长股。推荐中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油、德邦股份、春秋航空、中国国航、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递。风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600026中远海能买入12.8533881.071.2712.010.1601919中远海控买入10.01526232.071.724.85.8002352顺丰控股买入38.21871931.822.4021.015.9601021春秋航空买入51.0498962.363.9221.613.0资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录本周回顾......................................................................4分板块投资观点更新............................................................6航运板块..............................................................................6航空板块..............................................................................9机场板块.............................................................................12快递板块.............................................................................13铁路公路板块.........................................................................15物流板块.............................................................................16投资建议.....................................................................17风险提示.....................................................................18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：2022年初至今交运及沪深300走势.....................................................4图2：2023年初至今交运及沪深300走势.....................................................4图3：本周各子板块表现（2024.01.01-2024.01.05）.............................................4图4：本月各子板块表现（2024.01.01-2024.01.05）.............................................4图5：BDTI................................................................................7图6：BCTI................................................................................7图7：CCFI综合指数........................................................................8图8：SCFI综合指数........................................................................8图9：SCFI（欧洲航线）....................................................................8图10：SCFI（地中海航线）.................................................................8图11：SCFI（美西航线）...................................................................8图12：SCFI（美东航线）...................................................................8图13：散运运价表现.......................................................................9图14：民航国内航线客运航班量............................................................10图15：民航国际及地区线客运航班量........................................................11图16：民航客机引进数量（数据截至2023年11月30日）.....................................12图17：快递行业月度业务量及增速..........................................................14图18：快递行业月度单票价格及同比........................................................14图19：快递公司月度业务量同比增速........................................................14图20：快递公司月度单票价格同比降幅......................................................14图21：快递行业季度市场份额变化趋势......................................................14表1：本周个股涨幅榜......................................................................5表2：本周个股跌幅榜......................................................................5 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4本周回顾本周A股整体下行，上证综指报收2929.18点，下跌1.54%，深证成指报收9116.44点，下跌4.29%，创业板指报收1775.58点，下跌6.12%，沪深300指数报收3329.11点，下跌2.97%。申万交运指数报收1991.68点，相比沪深300指数跑赢2.79pct。本周交运子版块中航运和公路板块表现较好，主要得益于红海时间对航运运价的影响扩散以及弱势市场环境下高股息受青睐。个股方面，涨幅前五名分别为龙江交通（+12.7%）、招商轮船（+9.9%）、唐山港（+8.9%）、嘉友国际（+7.8%）、宁沪高速（+7.7%）；跌幅榜前五名为海汽集团（-8.5%）、长久物流（-7.8%）、密尔克卫（-7.7%）、海程邦达（-7.4%）、韵达股份（-7.0%）。图1：2022年初至今交运及沪深300走势图2：2023年初至今交运及沪深300走势资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理图3：本周各子板块表现（
