交通运输行业周报：多家航运公司暂停红海航行，或将进一步压缩市场运力

——交通运输行业周报20231209-20231215 过去一周（2023/12/9-2023/12/15）上证指数报收2942.56点，跌幅为0.91%；深证成指报收9385.33点，跌幅为1.76%；创业板指报收1848.50点，跌幅为2.31%；沪深300指数报收3341.55点，跌幅为1.70%。SW交运指数报收2024.56点，跌幅为0.71%，板块跑赢大盘。 交运子板块中，过去一周（2023/12/9-2023/12/15）涨幅领先的子版 块 为 物 流 ， 涨 幅 为0.46%。 本 周 前 五 位 领 涨 个 股 为 音 飞 储 存（48.17%）、华光源海（35.89%）、龙江交通（12.91%）、江西长运（11.70%）及龙洲股份（11.39%）；前五位领跌个股为中远海能（-7.89%）、重庆路桥（-5.84%）、长久物流（-5.51%）、吉祥航空（-4.83%）及华夏航空（-4.73%）。 ◼主要观点 快递物流：根据公司公告，圆通速递2023年11月快递产品收入完成53.34亿元，同比增长20.51%；快递业务量完成21.64亿票，同比增长32.95%。根据国家邮政局发布2023年11月中国快递发展指数报告，快递发展规模指数为502.7，同比提升27.8%。从分项指标来看，预计11月快递业务量同比增速将在30%左右，业务收入将同比增长27%左右。 11月，快递市场规模加速扩大，业务量突破130亿件，单月增量有望超30亿件，创历史新高。一方面，行业全力保障国内“双11”大促（11月1日至16日），累计揽收快递包裹77.67亿件，同比增长25.7%。另一方面，快递企业持续发力海外市场，满足海外消费者“黑色星期五”与“网络星期一”多样化寄递需求，推动跨境寄递快速增长，部分快递企业跨境业务量增幅超70%。 《出境游迎利好消息，11月电商物流稳中有进》——2023年12月13日 《BCI指数周环比增幅达84.3%，供给侧短缺对运价形成支撑》——2023年12月03日 我们认为，全年的快递业务量同比增幅有望保持在17%以上；价格方面，四季度的单票收入在旺季的支撑下有望保持稳定，短期内行业竞争有望放缓，但长期来看业务量和单票盈利水平是决定龙头企业盈利空间的关键指标，龙头之间的价格竞争或将有所持续。 《冬季粮食、煤炭运输需求共振，BDI指数连续三周环比增长》——2023年11月30日 航运：油运方面，截至12月15日，BDTI报1103点，环比上周下滑2.3%，连续6周呈现环比下滑趋势；BCTI报933点，环比上周增长8.7%。干散货方面，截至12月15日，BDI报2348点，环比上周下滑5.4%。集装箱方面，截至12月15日，CCFI及SCFI分别报869.3点及1093.5点，分别较上周变动1.27%及5.94%。 12月16日，达飞海运集团发布声明称暂停其所有经红海的集装箱运输，直至另行通知。此外，马士基也暂停了所有通过连接红海和亚丁湾的曼德海峡的船只航行，直至另行通知。德国船运商赫伯罗特公司15日也宣布，暂停其集装箱船在红海的航行，直到12月18日。红海通过苏伊士运河连接地中海，又通过曼德海峡连接亚丁湾，以此连通大西洋和印度洋，战略位置十分重要，也是世界最繁忙的航路之一。 公开数据显示，全球12%的贸易运输都要经过红海区域。我们认为，若原本需要通过红海航线的船舶在重新制定航线后选择改道绕行至非洲好望角，长距离的航行将大幅压缩航运市场运力，或将推动海运运费大幅增长。 此外，巴拿马运河干旱导致的通航困境仍在延续，据巴拿马运河管理局（ACP）发布的数据，11月运河通行船舶数量783艘次，比10月下降了22%，预计12月和2024年1月预订通航量还将进一步减少。 ◼风险提示 消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。 目录 1行业观点.....................................................................................42建议关注.....................................................................................53行业新闻及公司公告...................................................................73.1中谷物流拟出售集装箱船舶“泽宏”号................................73.2托盘搬运机器人加速落地应用，智能仓储物流逐渐成为行业投资建设趋势......................................................................83.3 2023年我国冷链需求总量预计同比增长超6%................83.4京东物流上线“国际特快送”...............................................84本周行业表现..............................................................................95风险提示...................................................................................10 图 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至2023年12月15日）......................................................................5图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶）（截至2023年12月8日）....................................................................5图3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数（截至2023年12月15日）..............................................................5图4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至2023年12月15日）.......................................................................5图5：2023年初至今交运及沪深300走势（截至2023年12月15日）.......................................................................9图6：过去一周交运子板块表现（2023/12/9-2023/12/15）..9 表 表1：过去一周前五位领涨个股（2023/12/9-2023/12/15）10表2：过去一周前五位领跌个股（2023/12/9-2023/12/15）10 1行业观点 快递物流：根据公司公告，圆通速递2023年11月快递产品收入完成53.34亿元，同比增长20.51%；快递业务量完成21.64亿票，同比增长32.95%。根据国家邮政局发布2023年11月中国快递发展指数报告，快递发展规模指数为502.7，同比提升27.8%。从分项指标来看，预计11月快递业务量同比增速将在30%左右，业务收入将同比增长27%左右。 11月，快递市场规模加速扩大，业务量突破130亿件，单月增量有望超30亿件，创历史新高。一方面，行业全力保障国内“双11”大促（11月1日至16日），累计揽收快递包裹77.67亿件，同比增长25.7%。另一方面，快递企业持续发力海外市场，满足海外消费者“黑色星期五”与“网络星期一”多样化寄递需求，推动跨境寄递快速增长，部分快递企业跨境业务量增幅超70%。 我们认为，全年的快递业务量同比增幅有望保持在17%以上；价格方面，四季度的单票收入在旺季的支撑下有望保持稳定，短期内行业竞争有望放缓，但长期来看业务量和单票盈利水平是决定龙头企业盈利空间的关键指标，龙头之间的价格竞争或将有所持续。 航运：油运方面，截至12月15日，BDTI报1103点，环比上周下滑2.3%，连续6周呈现环比下滑趋势；BCTI报933点，环比上周增长8.7%。干散货方面，截至12月15日，BDI报2348点，环比上周下滑5.4%。集装箱方面，截至12月15日，CCFI及SCFI分别报869.3点及1093.5点，分别较上周变动1.27%及5.94%。 12月16日，达飞海运集团发布声明称暂停其所有经红海的集装箱运输，直至另行通知。此外，马士基也暂停了所有通过连接红海和亚丁湾的曼德海峡的船只航行，直至另行通知。德国船运商赫伯罗特公司15日也宣布，暂停其集装箱船在红海的航行，直到12月18日。红海通过苏伊士运河连接地中海，又通过曼德海峡连接亚丁湾，以此连通大西洋和印度洋，战略位置十分重要，也是世界最繁忙的航路之一。公开数据显示，全球12%的贸易运输都要经过红海区域。我们认为，若原本需要通过红海航线的船舶 在重新制定航线后选择改道绕行至非洲好望角，长距离的航行将大幅压缩航运市场运力，或将推动海运运费大幅增长。 此外，巴拿马运河干旱导致的通航困境仍在延续，据巴拿马运河管理局（ACP）发布的数据，11月运河通行船舶数量783艘次，比10月下降了22%，预计12月和2024年1月预订通航量还将进一步减少。 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 2建议关注 ◼中国国航：国际客流量的修复节奏仍存在预期差，随着国际航班的复航，叠加国内出行需求释放，公司有望持续提升运行效率。同时，我们认为公司凭借在北京两场的主基地优势 定位于中高端公商务主流旅客市场，在一线城市公商务票价方面具备一定优势。 ◼白云机场：疫情前，公司2019年免税业务是公司重要的利润增长驱动因素，随着出行需求修复，尤其是国际航班的复航，我们看好公司同步向上修复的弹性。 ◼上海机场：作为重要的枢纽机场，公司旅客结构优秀，疫情前2019年国际+地区旅客占比超过50%。我们判断，免税业务重新招标后，扣点率预计下滑，但这将提升免税运营商的积极性，提升机场免税定价竞争力。 ◼中远海能：公司聚焦油运和LNG运输，覆盖了全球主流的油轮船型。受益于近期VLCC运价的提振，公司预计更快释放业绩弹性，且中长期或将更加受益于油运市场供需结构的改善。 ◼招商轮船：随着油运市场景气度上行，公司油运业务或将加速释放弹性。同时，公司业务布局多元化（干散+油运+集运等业务），在各业务景气度不同频时，业绩表现预计更为稳健。 ◼顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡，有望进一步降低公司运输成本并释放业务协同效应，看好公司进入顺周期后的营收表现。 ◼中通快递：公司单票盈利能力位居通达系首位，且核心资产投入明显高于通达系其余公司，为公司优越的服务能力奠定扎实的基础。同时，公司业务布局多元化，展现综合物流的联动效应，预计公司有望继续发挥规模效应。 ◼招商港口：公司港口业务增长稳健，且公司分红稳定。公司坚持“一带一路沿线”的海外布局方向，且海外码头布局具有先发优势。在中特估主题概念下，公司估值有望重塑。 ◼唐山港：公司是干散货港口运输龙头，预计今年随着经济复苏，煤炭运输量有进一步提升空间。此外，公司保持着较高的股息率，2022年达7.3%。 ◼青岛港：我们认为青岛港作为枢纽港的地位优势有望持续对集装箱形成量价支撑。根据公司2022-20