利率债周度跟踪：本周国债净融资额走高

利率债周度跟踪20231223 本周国债净融资额走高2023年12月23日 利率债发行与到期 本周（12.18-12.22）利率债发行4871亿元，到期（含周末到期）474 亿元，净融资4396亿元； 下周（12.25-12.29）已披露待发行0亿元，到期（含周末到期）489亿元，净融资-489亿元。 （注：除发行进度外，统计均剔除储蓄国债，下同） 利率债发行进度 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 电话：18673120168 截至12月22日，一般债发行进度为97.3%，专项债发行进度为103.8%；国债净发行进度为100.1%（考虑万亿国债增发）；政金债发行进度为96.5%。 利率债发行跟踪 本周地方债发行288亿元，净融资额213亿元，共计10只；规模加权发行期限为9.5年，10Y债券发行规模最高（共132.33亿元，占比46.02%）；发行利差处于[15bp,20bp）的数量占比最高（5只，占比50%）。 本周国债发行4483亿元，到期400亿元；政金债发行100亿元，到期0亿 元。 下周发行计划 下周无发行计划。 风险提示：政策不确定性；下周发行计划披露或不完全。 邮箱：tanyiming@mszq.com 研究助理郎赫男 执业证书：S0100122090052 电话：15618988818 邮箱：langhenan@mszq.com 研究助理谢瑶 执业证书：S0100123070021 电话：13761602770 邮箱：xieyao@mszq.com 相关研究 1.可转债打新系列：豪鹏转债：一站式电源供应商-2023/12/22 2.城投随笔系列：银团贷款如何发起？-202 3/12/21 3.可转债打新系列：博23转债：有色金属合金材料引领者-2023/12/21 4.利率专题：90年代债务问题回眸-2023/1 2/21 5.可转债打新系列：亿田转债：集成灶专业制造前列企业-2023/12/20 目录 1利率债发行与到期日历3 1.1本周（12.18-12.22）利率债发行与到期情况3 1.2下周（12.25-12.29）利率债发行与到期情况3 2利率债发行进度4 2.1国债发行进度4 2.2地方债发行进度4 2.3政金债发行进度4 3地方债发行情况跟踪6 4国债和政金债发行情况跟踪9 5利率债下周发行计划10 6下周经济日历11 7风险提示12 插图目录13 表格目录13 1利率债发行与到期日历 1.1本周（12.18-12.22）利率债发行与到期情况 （1）发行：合计4871亿元，其中：地方债288亿元（新增一般债10亿元， 新增专项债155亿元，再融资一般债57亿元，再融资专项债65亿元）；国债（不 包含储蓄国债）4483亿元；政金债100亿元（国开债0亿元，进出口银行债100 亿元，农发行债0亿元）。 （2）到期（含周末到期）：合计474亿元，其中：地方债74亿元；国债（不包含储蓄国债）400亿元；政金债0亿元。 （3）净融资：合计4396亿元，其中：地方债213亿元；国债（不包含储蓄国债）4083亿元；政金债100亿元。 1.2下周（12.25-12.29）利率债发行与到期情况 （1）发行（已披露待发行）：合计0亿元，其中：地方债0亿元；国债（不包含储蓄国债）0亿元；政金债0亿元。 （2）到期（含周末到期）：合计489亿元，其中：地方债89亿元；国债（不包含储蓄国债）400亿元；政金债0亿元。 （3）净融资：合计-489亿元，其中：地方债-89亿元；国债（不包含储蓄国债）-400亿元；政金债0亿元。 单位：亿元 12.11-12.15 12.18-12.22 12.25-12.29 发行 到期 净融资 发行 到期 净融资 发行 到期 净融资 国债 合计 3191 1051 2140 4483 400 4083 0 400 -400 合计 312 328 -16 288 74 213 0 89 -89 新增一般债 81 16 64 10 60 -50 0 11 -11 地方债 再融资一般债 115 0 115 57 7 50 0 0 0 新增专项债 116 26 91 155 7 148 0 78 -78 再融资专项债 0 286 -286 65 0 65 0 0 0 合计 0 0 0 100 0 100 0 0 0 国开 0 0 0 0 0 0 0 0 0 进出口 0 0 0 100 0 100 0 0 0 农发 0 0 0 0 0 0 0 0 0 合计 3503 1379 2123 4871 474 4396 0 489 -489 表1：利率债发行与到期日历（亿元） 政金债 资料来源：wind,民生证券研究院 注：统计剔除储蓄国债（除净发行进度外），全周到期情况含当周末到期规模（含节假日）；下周发行情况根据已披露计划整理。 2利率债发行进度 2.1国债发行进度 截至12月22日，国债发行规模共计111010.4亿元，到期69362.3亿元，净融资额为41648.1亿元，国债净发行进度为100.1%（考虑万亿国债增发）。 2.2地方债发行进度 截至12月22日，新增地方债46450.6亿元，其中：新增一般债发行7006.7 亿元，占全年新增一般债务限额7200亿元的97.3%；新增专项债发行39444.0 亿元,占全年新增一般债务限额38000亿元的103.8%。 2.3政金债发行进度 截至12月22日，新增政金债58290.30亿元，占政金债限额60400亿元的96.5%（政金债限额中，新增政金债还剩2109.70亿元）。 图1：国债净发行进度（%）图2：政金债发行进度（%） 1月2月3月4月月6月月8月月10月11月12月 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 20% 2020202120222023 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2020202120222023 1月2月3月4月月6月月8月月10月11月12月 资料来源：wind，民生证券研究院 注：含储蓄国债；数据截至2023年12月22日 资料来源：wind，民生证券研究院注：数据截至2023年12月22日 图3：新增一般债发行进度（%）图4：新增专项债发行进度（%） 120% 100% 80% 60% 40% 2020202120222023 120% 100% 80% 60% 40% 2020202120222023 20%20% 0% 1月2月3月4月月6月月8月月10月11月12月 0% 1月2月3月4月月6月月8月月10月11月12月 资料来源：wind，民生证券研究院注：数据截至2023年12月22日 资料来源：wind，民生证券研究院注：数据截至2023年12月22日 3地方债发行情况跟踪 （1）本周（12.18-12.22）地方债发行288亿元，净融资额213亿元：新 增一般债10亿元，新增专项债155亿元，再融资一般债57亿元，再融资专项债 65亿元。地方债发行总量较前一周下降，净融资额较前一周上升。 （2）本周地方债规模加权发行期限为9.5年，较前一周提升2.6年；10年期发行规模最多，为132.33亿元，占比46.02%。 （3）发行利差方面，本周发行的10只地方债中，位于[15bp,20bp）区间最多（5只，占比50%），其次为[10bp,15bp）和[20bp,25bp），分别占比20%。 图5：地方债总发行量与净融资额（亿元） 7,000 6,000 7,000 净融资额亿元 发行量轴 6,000 5,0005,000 4,0004,000 3,0003,000 2,0002,000 1,0001,000 00 2021-12-19 2022-01-23 2022-02-27 2022-04-03 2022-05-08 2022-06-12 2022-07-17 2022-08-21 2022-09-25 2022-10-30 2022-12-04 2023-01-08 2023-02-12 2023-03-19 2023-04-23 2023-05-28 2023-07-02 2023-08-06 2023-09-10 2023-10-15 2023-11-19 2023-12-24 -1,000-1,000 资料来源：wind，民生证券研究院 注：横轴表示当周周日 20 15 10 5 0 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：wind，民生证券研究院注：横轴表示当周周日 2022-12-25 2023-01-22 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-16 2023-05-14 2023-06-11 2023-07-09 2023-08-06 2023-09-03 2023-10-01 2023-10-29 2023-11-26 2023-12-24 2022-12-25 图6：地方债发行加权期限（年） 加权期限 25 资料来源：wind，民生证券研究院注：横轴表示当周周日 图7：各类地方债发行量（亿元） 7000 6000 2023-01-22 2023-02-19 一般 2023-03-19 2023-04-16 专项 2023-05-14 2023-06-11 再融资一般 2023-07-09 2023-08-06 再融资专项 2023-09-03 2023-10-01 2023-10-29 2023-11-26 2023-12-24 固收定期报告 7 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：wind，民生证券研究院注：横轴表示当周周日 2022-12-25 2023-01-22 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-16 2023-05-14 2023-06-11 2023-07-09 2023-08-06 2023-09-03 2023-10-01 2023-10-29 2023-11-26 2023-12-24 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2022-12-25 图8：各期限地方债发行规模（亿元） 1Y 资料来源：wind，民生证券研究院注：横轴表示当周周日 图9：各期限地方债发行利差（BP） <5 2023-01-22 3Y [5,10) 2023-02-19 [10,15) 2023-03-19 5Y [15,20) 2023-04-16 7Y 2023-05-14 [20,25) 2023-06-11 10Y [25,30] 2023-07-09 15Y 2023-08-06 >30 2023-09-03 20Y 2023-10-01 2023-10-29 30Y 2023-11-26 2023-12-24 固收定期报告 8 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4国债和政金债发行情况跟踪 （1）国债发行情况：本周（12.18-12.22）国债（不含储蓄国债）本周国债发行4483亿元，到期400亿元，净融资额4083亿元，较上周上升。 （2）政金债发行情况：本周（12.18-12.22）政金债发行100亿元，到期0 亿元，净融资额100亿元。 图10：国债总发行量与净融资额（亿元） 净融资额亿元)发行量轴) 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 2021-12-19 2022-01-23 2022-02-27 2022-04-03 2022-05-08 2022-06-12 2022-07-