煤炭周报：上下游博弈加剧煤价延续震荡，关注板块估值提升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 上下游博弈加剧煤价延续震荡，关注板块估值提升 2023年12月23日 ➢ 上下游博弈加剧煤价延续震荡，关注板块估值提升。本周港口煤价震荡偏稳，供给端产地生产较平稳，年末有小幅收紧趋势，港口前期封航导致库存快速累积，堆存场地紧张叠加发运倒挂使得铁路运量下降减少港口调入，而下游刚需仍存，从而库存已明显去化；需求端寒潮侵袭下电厂日耗继续上升，可用天数已低于去年、前年同期水平。若后续冷空气大范围持续，高日耗有望加速港口去库，电煤需求或对现货价格有一定拉动，但考虑到当前非电需求已进入淡季，对冲作用下煤价或延续震荡走势。与煤价短期波动相比，更值得关注的是弱经济下煤炭板块“业绩稳健+高股息”属性所彰显的配置价值，看好持续的估值提升行情。 ➢ 安监常态化限制供给增量，供需两弱下焦煤市场短期或平稳运行。近期山西吕梁、离石等地事故再起，安全检查已趋于常态化，伴随事故煤矿停产及年底生产任务完成煤矿安全生产为主，短期焦煤供应难有增量。而需求端前期降雪天气影响焦企原料到货，被动去库后当前焦企补库需求尚可，钢厂盈利走弱、铁水产量有所下移，考虑到焦钢博弈下焦炭四轮提涨基本搁置，后市涨价预期偏弱，供需两弱下焦煤市场短期或平稳运行。 ➢ 焦炭市场短期偏稳运行。本周焦炭第四轮提涨基本搁置，因前期成功提涨且原料煤价格见顶松动，焦企利润有所修复，生产积极性小幅提升，供应偏紧有所缓解。钢厂方面，成材价格淡季震荡偏弱，钢厂盈利一般叠加年终检修增加致使铁水产量有所下移。成本支撑减弱叠加下游采购放缓，焦炭市场短期或偏稳运行，后续关注原料煤价格走势和成材价格走势。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值凸显，建议关注山煤国际、晋控煤业、陕西煤业和中国神华。2）高增长潜力下的估值修复，建议关注华阳股份和兖矿能源。3）焦煤需求好转下估值提升，建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。4）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 ➢ 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600546 山煤国际 18.31 3.52 2.72 3.30 5 7 6 推荐 601001 晋控煤业 12.84 1.82 1.91 2.41 7 7 5 推荐 601225 陕西煤业 20.50 3.62 2.34 2.80 6 9 7 推荐 600348 华阳股份 9.63 1.95 1.55 1.63 5 6 6 推荐 601088 中国神华 31.38 3.50 3.18 3.38 9 10 9 推荐 600188 兖矿能源 20.65 4.14 2.69 3.20 5 8 6 推荐 600971 恒源煤电 11.27 2.09 1.84 2.01 5 6 6 推荐 600985 淮北矿业 16.83 2.83 2.65 2.72 6 6 6 推荐 601666 平煤股份 11.82 2.47 1.75 2.20 5 7 5 推荐 000983 山西焦煤 10.03 1.89 1.24 1.65 5 8 6 谨慎推荐 601918 新集能源 5.27 0.80 1.01 1.04 7 5 5 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测（注：股价为2023年12月22日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 研究助理 王姗姗 执业证书： S0100122070013 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 相关研究 1.煤炭周报：供需博弈下煤价震荡偏稳，关注板块估值提升-2023/12/16 2.煤炭行业2024年投资策略报告：供给再次短缺，双击时刻到来-2023/12/12 3.煤炭周报：基本面支撑下煤价稳中有升，关注板块估值提升-2023/12/09 4.煤炭周报：产地安监趋严，煤价延续震荡，关注板块估值提升-2023/12/02 5.煤炭周报：煤价震荡偏稳，基本面持续改善，关注板块估值提升-2023/11/25 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ............................................................................................................................................................. 6 3 本周行业动态........................................................................................................................................................... 7 4 上市公司动态........................................................................................................................................................ 11 5 煤炭数据追踪........................................................................................................................................................ 14 5.1 产地煤炭价格 .................................................................................................................................................................................... 14 5.2 中转地煤价 ........................................................................................................................................................................................ 18 5.3 国际煤价 ............................................................................................................................................................................................ 18 5.4 库存监控 ............................................................................................................................................................................................ 19 5.5 下游需求追踪 .................................................................................................................................................................................... 20 5.6 运输行情追踪 .................................................................................................................................................................................... 20 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 21 插图目录 .................................................................................................................................................................. 22 表格目录 .................................................................................................................................................................. 22 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 本周观点 上下游博弈加剧煤价