煤炭周报：煤价震荡偏稳，基本面持续改善，关注板块估值提升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 煤价震荡偏稳，基本面持续改善，关注板块估值提升 2023年11月25日 ➢ 煤价震荡偏稳，基本面持续改善，关注板块估值提升。本周产地煤价有所回调，大秦线发运稳定，唐呼线运量维持低位，港口煤价周内先下后上小幅震荡，周环比平稳。展望后市，1）供给端：据国家统计局，2023年10月主产地晋陕蒙新日均产量环比均下降，蒙新产量同比负增长。进入11月，虽为电厂耗煤旺季，但因港口库存长协煤保障充足，且临近年末产地安监趋严，国内产量表现或趋于平稳。2）进口端：据海关总署，2023年10月中国自印尼、蒙古和俄罗斯的煤炭进口量环比收缩明显，合计减少559万吨，自澳大利亚进口量环比微增9万吨。此外，因澳大利亚最大的动力煤出口港纽卡斯尔港近日发生抗议活动，港口煤炭出货或将受到一定影响，后续澳洲动力煤出口有收缩预期；而印尼一方面煤炭供应商仍面临生产配额压力，另一方面作为印尼第二大买家的印度电力需求高增，2023年10月发电量同比增长22.17%（CEIC），电力企业进口动力煤749.67万吨，较上年同期的453.88万吨增长65.17%，较9月的558.32万吨增长34.27%（印度中央电力局，CEA），而11-12月印度发电也将维持较高增速，对印尼煤炭的进口需求或将持续提升，后续中国进口或将趋稳，从而利好国内基本面。3）需求端：化工用煤需求同比改善明显，伴随全国范围降温持续，电厂日耗有望快速提升从而加速港口去库，但因长协煤供应充足且拉运稳定，对现货煤价影响不大。短期煤价震荡符合我们预期，考虑近期发运仍倒挂、港口现货货源紧缺持续，我们预计四季度煤价在900元/吨以上的高位有支撑。但与煤价涨跌相比，近期大盘走势偏弱下，煤炭板块凭借“业绩稳健+高股息”属性逆势上涨，配置价值进一步凸显，看好持续的估值提升行情。 ➢ 安全检查致供给收缩，短期焦煤市场偏强运行。因近期煤矿事故高发，山西多地安全检查趋严，吕梁、临汾地区部分主焦煤矿井有停产现象，从而焦煤供给受限。需求端焦企盈利受损、钢厂利润修复铁水产量高位稳定，补库需求较好。同时海外刚需维持，澳洲焦煤价格继续反弹，进一步改善国内需求。安监趋严市场有供给收缩预期叠加下游刚需稳定，短期焦煤市场偏强运行。 ➢ 成本压力叠加下游低库存，焦炭市场或有继续提涨可能。本周焦炭首轮提涨落地，但因原料煤价格强势拉涨，焦企成本压力下亏损面扩大，限产企业明显增多，供给收缩持续。钢厂方面，成材价格虽有所回调，但钢厂盈利尚可，铁水产量稳定，刚需维持，叠加市场仍有探涨预期焦企惜售，钢厂库存水平偏低，补库需求较强。供需偏紧格局下，成本压力叠加下游低库存，焦炭或有二轮提涨可能，后续关注铁水产量及原料煤价格走势。 ➢ 投资建议：标的方面，推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、晋控煤业、陕西煤业、中国神华和兖矿能源。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注恒源煤电、淮北矿业平煤股份和山西焦煤。3）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 ➢ 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600546 山煤国际 18.05 3.52 2.72 3.30 5 7 5 推荐 601001 晋控煤业 12.57 1.82 1.91 2.41 7 7 5 推荐 601225 陕西煤业 19.25 3.62 2.34 2.80 5 8 7 推荐 601088 中国神华 31.05 3.50 3.18 3.38 9 10 9 推荐 600188 兖矿能源 20.07 4.14 2.69 3.20 5 7 6 推荐 600971 恒源煤电 10.17 2.09 1.84 2.01 5 6 5 推荐 600985 淮北矿业 15.30 2.83 2.65 2.72 5 6 6 推荐 601666 平煤股份 10.86 2.47 1.75 2.20 4 6 5 推荐 000983 山西焦煤 9.32 1.89 1.24 1.65 5 8 6 谨慎推荐 601918 新集能源 5.15 0.80 1.02 1.05 6 5 5 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测（注：股价为2023年11月24日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 相关研究 1.煤炭周报：煤价延续震荡，更关注估值提升-2023/11/18 2.煤炭周报：煤价如期反弹，更关注估值提升行情-2023/11/11 3.煤炭行业事件点评：2024年长协量、价或依旧稳定-2023/11/07 4.煤炭周报：煤价表现符合预期，下周或将止跌企稳-2023/11/04 5.煤炭周报：煤价中枢维持高位，板块业绩表现稳健-2023/10/29 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ............................................................................................................................................................. 6 3 本周行业动态........................................................................................................................................................... 7 4 上市公司动态........................................................................................................................................................ 11 5 煤炭数据追踪........................................................................................................................................................ 12 5.1 产地煤炭价格 .................................................................................................................................................................................... 12 5.2 中转地煤价 ........................................................................................................................................................................................ 16 5.3 国际煤价 ............................................................................................................................................................................................ 16 5.4 库存监控 ............................................................................................................................................................................................ 17 5.5 下游需求追踪 .................................................................................................................................................................................... 18 5.6 运输行情追踪 .................................................................................................................................................................................... 18 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 19 插图目录 .................................................................................................................................................................. 2