11月化妆品行业跟踪：11月化妆品整体表现平淡，需求端恢复仍需时间

[Table_RightTitle] 证券研究报告|美容护理 [Table_Title] 11月化妆品整体表现平淡，需求端恢复仍需时间 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——11月化妆品行业跟踪 [Table_ReportDate] 2023年12月22日 [Table_Summary] 行业核心观点： 近月限额以上企业化妆品零售额月度同比增速有所放缓，加之“双11”美妆行业整体数据欠佳，化妆品需求端短期出现疲软。未来随着经济的逐步好转，年轻群体失业率下降，美妆重要客群的消费力有望得到修复，促使美妆需求进一步释放。从产品方面来看，部分国货美妆企业提升研发投入，注重基础研发，凭借出众的产品力脱颖而出，成功捕捉当前追求性价比和产品质量的消费者客群，即便在行业需求疲软的背景下依然取得亮眼增长。从政策方面来看，化妆品法律法规密集发布，监管趋严，行业洗牌加速利好合规龙头企业。从品牌方面来看，消费者尤其是Z世代对于国货美妆品牌的接受度提高，国货品牌有望抢夺国外品牌的份额，实现市占率提升。维持行业“强于大市”投资评级，建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。 投资要点： 行情回顾：2023年11月（11月1日-11月30日）沪深300下跌2.14%，申万美容护理指数下跌2.95%，申万美容护理指数跑输沪深300指数0.81个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第27；2023年1-11月，沪深300下跌9.70%，申万美容护理指数下跌29.11%，申万美容护理指数跑输沪深300指数19.41个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第31。 ⚫ 社零数据：社零同比增幅扩大，化妆品同比下跌。2023年11月，社会消费品零售总额同比+10.10%，增速较10月扩大。其中，限额以上单位化妆品类零售额同比-3.50%，较10月回落4.60个pct。11月化妆品行业整体表现平淡，需求端恢复仍需时间。 电商数据：（1）行业数据：化妆品线上平台表现分化，抖音保持高增。2023年11月，淘系/京东/抖音/拼多多平台化妆品（护肤+彩妆）成交额分别为483.63/63.10/141.29/13.23亿元，分别同比-16%/-8%/+64%/-23%。相比10月，淘宝、京东、拼多多同比跌幅收窄，抖音涨幅收窄。分品类来看，11月淘系平台护肤/彩妆GMV分别同比-18%/-9%；京东护肤/彩妆GMV分别同比-6%/-17%；抖音护肤/彩妆GMV分别同比+47%/+147%；拼多多护肤/彩妆GMV分别同比-27%/-17%。（2）重点品牌淘系平台数据：11月贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、上海家化、上美集团、丸美股份、水羊股份、福瑞达、毛戈平旗下部分品牌表现较好。贝泰妮旗下薇诺娜GMV同比-30%，薇诺娜宝贝表现较好，同比+20%；珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠/优资莱/悦芙媞GMV分别同比+42%/+88%/-83%/+44%；华熙生物旗下润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活分别同比+55%/-53%/-29%/+20%；上海家化旗下玉泽/佰草集/美加净分别同比+2%/+94%/+47%；上美集团旗下韩束/一叶子/红色小象分别同比+31%/- [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 爱美客围绕美后护肤发布三大护肤新品牌 科思股份拟投建防晒项目，贝泰妮法国研究中心成立 10月化妆品整体表现平淡，限额以上单位化妆品零售额同比+1.10% [Table_Authors] 分析师: 李滢 执业证书编号： S0270522030002 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%美容护理沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3497 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 51%/-53%；丸美股份旗下丸美/恋火/春纪分别同比+55%/-14%/-48%；水羊股份旗下御泥坊/小迷糊/大水滴分别同比-48%/-7%/+22%；福瑞达旗下瑷尔博士/颐莲分别同+96%/+96%；毛戈平旗下毛戈平/至爱终生成交额分别同比+46%/+14%；逸仙电商旗下品牌完美日记/小奥汀/完子心选分别同比-56%/-3%/-53%。 ⚫ 风险因素：萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 9 页 $$start$$ 正文目录 1 行情回顾 ........................................................................................................................... 4 2 社零数据 ........................................................................................................................... 5 3 电商数据跟踪 ................................................................................................................... 6 3.1 化妆品行业电商数据 ............................................................................................ 6 3.2 化妆品重点品牌数据 ............................................................................................ 7 4 投资建议 ........................................................................................................................... 8 5 风险提示 ........................................................................................................................... 8 图表1： 2023年11月美容护理板块涨跌幅位列第27 .................................................. 4 图表2： 2023年1-11月美容护理板块涨跌幅位列第31 ............................................... 4 图表3： 2023年11月&1-11月化妆品板块重点个股涨跌幅 ........................................ 5 图表4： 社零总额当月同比vs实际当月同比 ................................................................ 5 图表5： 限上企业商品零售总额/化妆品当月同比 ........................................................ 5 图表6： 淘系平台美妆行业成交额及增速 ...................................................................... 6 图表7： 京东平台美妆行业成交额及增速 ...................................................................... 6 图表8： 抖音平台美妆行业成交额及增速 ...................................................................... 6 图表9： 拼多多平台美妆行业成交额及增速 .................................................................. 6 图表10： 重点品牌天猫淘宝平台11月成交额及同比增速 .......................................... 7 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 9 页 1 行情回顾 2023年11月（11月1日-11月30日）沪深300下跌2.14%，申万美容护理指数下跌2.95%，申万美容护理指数跑输沪深300指数0.81个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第27；2023年1-11月，沪深300下跌9.70%，申万美容护理指数下跌29.11%，申万美容护理指数跑输沪深300指数19.41个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第31。 图表1：2023年11月美容护理板块涨跌幅位列第27 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 图表2：2023年1-11月美容护理板块涨跌幅位列第31 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%煤炭传媒社会服务机械设备医药生物汽车农林牧渔计算机通信商贸零售综合环保交通运输纺织服饰电子国防军工食品饮料轻工制造公用事业家用电器石油石化房地产基础化工建筑装饰钢铁银行美容护理有色金属非银金融电力设备建筑材料沪深300-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%通信传媒计算机汽车电子石油石化机械设备家用电器煤炭纺织服饰非银金融公用事业医药生物环保建筑装饰轻工制造钢铁国防军工银行食品饮料有色金属农林牧渔交通运输综合基础化工社会服务建筑材料房地产电力设备商贸零售美容护理沪深300 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 9 页 化妆品板块行情表现：11月板块重点个股表现分化，部分个股收涨，水羊股份涨幅最大，上涨11.42%。1-11月科思股份上涨最多，涨幅为23.68%。 图表3：2023年11月&1-11月化妆品板块重点个股涨跌幅 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 2 社零数据 社零同比增幅扩大，但化妆品同比下跌。2023年11月，社会消费品零售总额同比+10.10%，增速较10月扩大。其中，限额以上单位化妆品类零售额同比-3.50%，较10月增速下滑4.60个pct。11月化妆品行业整体表现平淡，双11大促整体效果不明显，需求端恢复仍需时间。 图表4：社零总额当月同比vs实际当月同比 图表5：限上企业商品零售总额/化妆品当月同比 资料来源：同花顺iFinD、国家统计局、万联证券研究所 资料来源：同花顺iFinD、国家统计局、万联证券研究所 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%水羊股份拉芳家化青松股份片仔癀科思股份丸美股份珀莱雅上海家化逸仙电商敷尔佳华熙生物福瑞达贝泰妮11月涨跌幅1-11月涨跌幅-30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额: