本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 可转债打新系列 豪鹏转债：一站式电源供应商 2023年12月22日 ➢ 转债基本情况分析： 豪鹏转债发行规模11.00亿元，债项与主体评级为AA-级；转股价50.65元，截至2023年12月20日转股价值98.4元；发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.22元，到期补偿利率12%，属于新发行转债较高水平。按2023年12月20日6年期AA-级中债企业债到期收益率6.17%的贴现率计算，债底为78.23元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为26.39%，对流通股本的摊薄压力为37.93%，对现有股本摊薄压力较大。 ➢ 中签率分析： 截至2023年12月20日，公司前三大股东潘党育、李文良、周自革分别持有占总股本21.17%、5.57%、4.66%的股份，前十大股东合计持股比例为55.66%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在60%左右。剩余网上申购新债规模为4.40亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于850-950万户，预计中签率在0.0046%-0.0052%左右。 ➢ 申购价值分析： 公司所处行业为锂电池（申万三级），从估值角度来看，截至2023年12月20日收盘，公司PE(TTM)为62倍，在收入相近的10家同业企业中处于中等偏下水平，市值41.02亿元，处于中等水平。截至2023年12月20日，公司今年以来正股下跌3.70%，同期行业（申万一级）指数下跌32.47%，同花顺全A下跌7.79%，上市以来年化波动率为46.96%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为1.84%，股权质押风险小。 豪鹏转债规模一般，债底保护一般，平价低于面值。综合审慎考虑，我们给予豪鹏转债上市首日25%的溢价，预计上市价格为123元左右，建议积极参与新债申购。 ➢ 公司经营情况分析： 2023年前三季度，公司实现营收30.06亿元，同比上升9.66%，营业成本23.67亿元，同比上升8.69%，盈利能力提升，公司实现归母净利润0.57亿元，同比下降62.03%。 ➢ 竞争优势分析： 企业定位：具有自主研发能力的一站式电源供应商。1）客户资源优势优势。公司聚焦服务世界五百强和各细分行业前十名品牌商，建立起长期稳定的合作关系。2）综合服务优势。公司打造了一系列安全性优异、可靠性强的电池产品，并提供电池回收和资源再利用服务。3）技术创新及研发人才优势。公司与多所知名高校建立了密切合作关系；核心骨干成员均深耕电池行业多年；实施股权激励计划，充分调动员工积极性和创造性。4）生产制造优势。公司使用先进企业管理系统，形成产品数据追溯链，提高了公司快速反应能力。5）管理团队优势。公司核心管理人员具备电池行业深厚的专业知识及国际知名公司的管理经验。 风险提示：1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 研究助理 刘宇豪 执业证书： S0100123070023 电话： 13007153705 邮箱： liuyuhao@mszq.com 相关研究 1.城投随笔系列：银团贷款如何发起？-2023/12/21 2.可转债打新系列：博23转债：有色金属合金材料引领者-2023/12/21 3.利率专题：90年代债务问题回眸-2023/12/21 4.可转债打新系列：亿田转债：集成灶专业制造前列企业-2023/12/20 5.美元债专题：又一赛道：城投美元债-2023/12/19 转债动态报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 豪鹏转债基本条款与申购价值分析 ........................................................................................................................... 3 1.1 转债基本条款 ...................................................................................................................................................................................... 3 1.2 中签率分析 .......................................................................................................................................................................................... 3 1.3 申购价值分析 ...................................................................................................................................................................................... 4 2 豪鹏科技基本面分析 ................................................................................................................................................ 5 2.1 所处行业及产业链分析 ..................................................................................................................................................................... 5 2.2 股权结构分析 ...................................................................................................................................................................................... 7 2.3 公司经营业绩 ...................................................................................................................................................................................... 8 2.4 同业比较与竞争优势 ......................................................................................................................................................................... 9 3 募投项目分析........................................................................................................................................................ 11 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12 插图目录 .................................................................................................................................................................. 13 表格目录 .................................................................................................................................................................. 13