金属期权日报

期权研究 2023年12月18日星期一 【基本面信息】铜：美联储表态偏鸽；离岸人民币延续上涨。国内方面，下游多持观望态度。进出口方面，洋山铜溢价下滑。 废铜方面，废铜替代优势提高。价格层面，短期海外情绪转强，国内宏观大体呈现弱现实强预期的格局。产业上看铜库存维持偏低，海外铜矿供应扰动持续。铝：11月份国内云南地区电解铝停槽减产，国内电解铝日均产量环比下滑1185吨至11.63万吨/天。1-11月份国 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 内电解铝累计产量3794.6万吨，同步增长3.6%。铝锭去库延续 。锌：上海市场，国产货量偏少升水延续高位，进口锌锭货量增多升水小幅下行，大部分进口锌锭明日到货。天 津市场受降雪天气影响，到货有所延长。下游畏高慎采，成交情况一般。广东市场，库存延续低位近期到货较少，叠加交割临近，持货商挺价情绪较浓，但成交较少。 铁矿石：铁矿基本面格局正向供需双弱转换。国内经济复苏稍显脆弱，消费恢复但大宗消费如购房信心不足，投资端受地产拖累，整体平平，企业投资显露收缩心态，出口表现较好，缓解了经济下行压力。 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2401)一个半月前止跌反弹回暖上升后震荡上行温和上涨，近两周宽幅震荡，多次跳空试探上行，跌幅0.03%报收于68670。期权分析：期权隐含波动率报收于14.27%（-0.03%），自高位震荡下行至历史平均数水平；期权持仓量PCR报 收于1.16（+0.06），低位窄幅震荡。策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使 得持仓delta保持正数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CU2401，S_CU2401P68000，S_CU2401P69000和S_CU2401C69000，S_CU2401C70000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2401)高位震荡回落后维持一个多月的震荡下行，上周末强势反弹，涨幅0.93%报收于18915 期权分析：期权隐含波动率报收于12.66%（+1.06%），高于上轨道线窄幅波动；期权持仓量PCR报收于1.04（-0.02），短期窄幅波动。策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使 得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2401，S_AL2401P18900@10，S_AL2401P19000@10和S_AL2401C19000@10，S_AL2401C19100@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2401)一个多月前涨破前期高点后震荡下行，近两周低位弱势反弹偏多头宽幅震荡，涨幅0.31%报收于20950。 期权分析：期权隐含波动率报收于17.18%（+0.03%），缓慢上行至较高位置后窄幅波动；沪锌期权持仓量PCR报收于0.89（-0.06），较低位置窄幅震荡。策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使 得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2401，S_ZN2401P20800，S_ZN2401P21000和S_ZN2401C21000，S_ZN2401C21200。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2402)近一个月宽幅区间震荡，上周先跌后涨，上有前期高点压力，跌幅0.42%报收于473.68。 期权分析：期权隐含波动率报收于13.10%（-0.15%），自高位持续回落至历史平均数水平后窄幅波动；期权持仓量PCR报收于1.10（+0.01），增速减缓。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2402，S_AU2402-P-456@10，S_AU2402-P-464@10和S_AU2402-C-480@10，S_AU2402-C-488@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2402)两个多月以来阶段式多头上行，突破今年以来最高点，近三周形成双重顶形式，上 周上行至前期高点后弱势空头下行，跌幅1.66%报收于978.5。期权分析：期权隐含波动率报收于25.29%（-1.20%），跌破下轨道线后持续下行；期权持仓量PCR报收于2.03 （+0.07），低位剧烈波动。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2402，S_I2402-P-950@10，S_I2402-P-960@10和S_I2402-C-970@10，S_I2402-C-980@10。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议 交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可， 任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构