商社行业周报：东方甄选架构变动，文旅企业迎整合周期

股票研究 2023.12.17 东方甄选架构变动，文旅企业迎整合周期 行——商社行业周报（2023.12.11-12.17） 业刘越男(分析师)庄子童(研究助理) 报 周021-38677706021-38032683 liuyuenan@gtjas.comzhuangzitong026312@gtjas.com 证书编号S0880516030003S0880122050050 本报告导读： 东方甄选宣布俞敏洪兼任公司CEO、免去孙东旭执行董事、CEO职务；多家文旅企 业进行资产整合，如莱茵体育/三峡旅游/祥源文旅等公告并购重组事件。 摘要： 投资观点：继续重点推荐平价+出海板块，�性价比消费最先复苏，推荐名创优品、小商品城、华凯易佰；②金价+复苏+新产品周期三重催化，黄金珠宝迎来数据主升浪，推荐：潮宏基、老凤祥、周大福、周大生、菜百股份等；③顺周期白马跌出价值，推荐锦江酒店、北京人力、中国中免；④挖掘低估值黑马标的，推荐三特索道；⑤国企改革加速推进，政策催化下国企资源优势有望兑现，推荐高股息的重庆百货、苏美达。 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+0.50%，消费者服务板块涨幅证-1.96%，在所有行业中分别位列7和26名（共30个行业）。未停牌券股票中，南宁百货+61.12%，岭南控股+22.40%，国新文化+20.60%，研成实外教育+16.90%，学大教育+15.61%，好未来+15.35%涨幅居前。究行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�飞猪显示2023年国内租报车订单量同比+167%，较2019年增长超10倍，创新纪录；②2024年告元旦假期携程平台境内机票搜索热度较2019年同期增长26%，境内 酒店搜索热度较2019年提高170%；③香港旅游发展局宣布，12月 20日起分两批向香港市民送出合共20万份本地市民版餐饮消费券， 总值2000万港元；④多家文旅企业宣布并购重组事件，如莱茵体育 /三峡旅游/祥源文旅等均公告披露；2）零售行业：�东方甄选董事会决定，董事长俞敏洪兼任东方甄选CEO职务，免去孙东旭的东方甄选执行董事、CEO职务；②美团外卖12月12日宣布启动冬季骑手 招募，计划投入1亿元，开放30万骑手岗位；③名创优品美国第100家门店宣布开业，新店位于奥兰多佛罗里达购物中心；④淘宝年终好价节正式收官，活动期间淘宝百亿补贴成交额同比增长829%，日均购买用户数同比增加351%。 公司公告：�海昌海洋公园：集团将于近期与沙特阿拉伯旅游发展基金签署无法律约束力合作备忘录，计划根据沙特国家旅游战略合作开发沙特阿拉伯�国海昌海洋公园项目；②众信旅游：将终止公司及全资子公司持有的中企信商业保理，中企信租赁，广州优贷三家公司的转让进程。并将退还此前预收的1.3亿元股权转让款；③黄山旅游： 公司董事冯家成因工作变动原因，辞去第八届董事会董事及董事会战略委员会委员职务；④南京商旅：公司发布股票交易严重异动公告称，近期有与公司更名相关报道，此次更名符合公司“旅游+商贸”双主业发展战略，以及现有业务结构特点，但主营业务未发变生化重；大 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。 旅游业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 餐饮增持 酒店增持 旅游景点和旅行社增持其他旅游 连锁餐饮增持 相关报告 《国资参与凯撒重组，行业有望估值修复》 2023.12.12 《量贩零食热度再起，教育股底部反弹》 2023.12.03 《OpenAI架构变动、国内冰雪季拉开帷幕》 2023.11.19 《双11首波战绩出炉，反垄断调查控 价》2023.11.05 《复盘假期制度调整，促消费重要性彰显》 2023.10.25 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2023.12.16） 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 11.24 1,123 53.84 84.00 97.52 21 13 12 增持 周大生 002867.SZ 15.42 169 10.91 13.58 15.92 15 12 11 增持 潮宏基 002345.SZ 6.68 59 1.99 3.91 4.80 30 15 12 增持 老凤祥 600612.SH 70.00 366 17.00 21.54 25.14 22 17 15 增持 菜百股份 605599.SH 14.02 109 4.60 8.22 9.34 24 13 12 增持 豫园股份 600655.SH 6.43 250 38.26 35.75 38.59 7 7 6 增持 电商 唯品会 VIPS.N 16.75 644 68.37 89.08 95.50 9 7 7 增持 小商品城 600415.SH 7.85 431 11.05 25.09 29.51 39 17 15 增持 汇通达网络 9878.HK 28.60 146 3.77 5.17 6.66 39 28 22 增持 焦点科技 002315.SZ 35.98 113 3.00 3.91 4.95 38 29 23 增持 致欧科技 301376.SZ 24.51 98 2.50 3.85 4.85 39 26 20 增持 吉宏股份 002803.SZ 21.42 82 1.84 3.80 4.96 45 22 17 增持 华凯易佰 300592.SZ 26.40 76 2.16 3.68 5.35 35 21 14 增持 安克创新 300866.SZ 85.68 348 11.43 15.58 18.75 30 22 19 增持 赛维时代 301381.SZ 32.52 130 1.85 3.86 5.25 70 34 25 增持 超市 家家悦 603708.SH 14.55 94 0.54 2.84 3.59 174 33 26 增持 永辉超市 601933.SH 2.95 268 -27.63 5.51 8.53 -10 49 31 增持 红旗连锁 002697.SZ 5.37 73 4.86 5.31 5.79 15 14 13 增持 百联股份 600827.SH 9.81 175 6.84 5.10 7.56 26 34 23 增持 百货 重庆百货 600729.SH 28.47 116 8.83 13.03 14.74 13 9 8 增持 天虹股份 002419.SZ 5.56 65 1.20 3.04 3.67 54 21 18 增持 丽尚国潮 600738.SH 6.04 46 0.86 1.08 1.57 53 43 29 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 19.47 34 0.75 1.32 2.00 45 26 17 增持 百果园 2411.HK 5.95 86 3.38 4.27 5.32 25 20 16 增持 洪九果品 6689.HK 5.10 66 14.55 23.25 33.46 5 3 2 增持 飞亚达A 000026.SZ 11.59 48 2.67 3.42 3.84 18 14 13 增持 苏美达 600710.SH 7.39 97 9.16 10.06 11.72 11 10 8 增持 孩子� 301078.SZ 8.45 94 1.22 2.37 3.14 77 40 30 增持 名创优品 9896.HK 36.65 421 7.23 23.27 28.08 58 18 15 增持 免税 中国中免 601888.SH 78.19 1,618 50.30 71.22 105.37 32 23 15 增持 �府井 600859.SH 16.66 189 1.95 9.31 11.79 97 20 16 增持 海南机场 600515.SH 3.80 434 18.56 11.15 15.15 23 39 29 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 30.26 324 1.13 12.42 17.09 287 26 19 增持 首旅酒店 600258.SH 16.35 183 -5.82 8.05 10.42 -31 23 18 增持 华住集团-S 1179.HK 26.60 790 -13.75 41.87 47.59 -57 19 17 增持 君亭酒店 301073.SZ 23.13 45 0.30 1.21 1.93 150 37 23 增持 金陵饭店 601007.SH 8.56 33 0.42 0.75 0.92 79 45 36 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 31.67 82 0.94 2.86 3.83 88 29 21 增持 海伦司 9869.HK 4.20 48 -16.01 3.42 4.38 -3 14 11 增持 海底捞 6862.HK 14.60 740 13.74 51.14 59.33 54 14 12 增持 九毛九 9922.HK 6.58 86 0.49 5.76 9.30 175 15 9 增持 呷哺呷哺 0520.HK 2.62 26 -3.53 1.42 3.11 -7 18 8 增持 广州酒家 603043.SH 19.59 111 5.20 5.86 6.90 21 19 16 增持 奈雪的茶 2150.HK 3.10 48 -4.69 2.44 7.26 -10 20 7 增持 瑞幸咖啡 LKNCY.O O 27.75 543 4.88 33.08 54.84 111 16 10 增持 景区 中青旅 600138.SH 10.88 79 -3.34 3.73 5.32 -24 21 15 增持 宋城演艺 300144.SZ 10.22 268 0.10 8.65 12.46 2,678 31 21 增持 黄山旅游 600054.SH 11.24 82 -1.32 4.14 4.85 -62 20 17 增持 天目湖 603136.SH 18.76 35 0.20 1.49 1.97 175 23 18 增持 三峡旅游 002627.SZ 5.56 41 0.04 1.26 1.37 1,026 33 30 增持 长白山 603099.SH 15.29 41 -0.57 1.63 1.82 -72 25 22 增持 三特索道 002159.SZ 15.89 28 -0.77 1.14 1.34 -37 25 21 增持 复星旅游文 化 1992.HK 5.63 64 -5.45 4.75 7.24 -12 13 9 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 7.39 73 -2.21 0.95 2.72 -33 76 27 增持 同程旅行 0780.HK 14.42 296 6.46 20.48 26.74 46 14 11 增持 携程集团 1179.HK 26.60 790 13.67 79.18 90.79 58 10 9 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 30.41 60 2.91 2.01 2.45 21 30 24 增持 北京人力 600861.SH 19.39 110 -2.15 6.59 10.09 -51 17 11 增持 BOSS直聘 2076.HK 57.85 468 7.99 19.24 24.83 59 24 19 增持 科创服务 力合科创 002243.SZ 8.17 99 4.17 5.37 6.53 24 18 15 增持 教育 行动教育 605098.SH 39.39 47 1.11 2.19 2.93 42 21 16 增持 正元智慧 300645.SZ 18.71 26 0.71 1.53 1.84 37 17 14 增持 国新文化 600636.SH 12.88 56 1.34 1.55 1.84 42 36 31 增持