汽车行业年度策略：智驾升级，布局全球

证券分析师：黄涵虚执业证书编号：S0630522060001联系方式：hhx@longone.com.cn，021-20233384 2023年12月17日 ●国 内 乘 用 车 市 场 已 由 价 格 战 转 向 智 能 驾 驶 竞 赛 ， 新 技 术 、 新 趋 势 为 行 业 中 现 有 和 新 进 的 竞 争 者 创 造 破 局 机 遇 ， 年 末 在 爆 款 智 驾 车 型 、 自 主 电动 化 趋 势 驱 动 下 ， 新 能 源 汽 车 市 场 超 预 期 增 长 ， 随 着 自 主 品 牌 在 主 流 价 格 区 间 持 续 推 出 新 车 型 实 现 对 燃 油 车 型 的 替 代 ， 新 势 力 集 中 布 局D级S U V / M P V赛 道 拓 展 高 端 市 场 ， 电 动 化 、 智 能 化 趋 势 带 来 的 结 构 升 级 红 利 有 望 延 续 。 出 口 方 面 ， 国 内 汽 车 产 业 全 球 竞 争 力 持 续 提 升 ， 并 跟 随电 动 化 、 智 能 化 趋 势 实 现 出 口 结 构 向 高 端 化 的 升 级 ， 目 前 国 内 新 能 源 汽 车 出 口 主 要 来 自 于 特 斯 拉 中 国 、 比 亚 迪 、 上 汽 乘 用 车 三 大 厂 商 ， 随 着更 多 品 牌 开 启 海 外 出 口 步 伐 ， 比 亚 迪 、 长 安 、 奇 瑞 、 广 汽 埃 安 等 自 主 品 牌 海 外 建 厂 逐 步 实 现 新 能 源 汽 车 本 土 化 生 产 ， 国 内 新 能 源 汽 车 产 业 先发 优 势 ， 以 及 零 部 件 供 应 链 在 成 本 、 响 应 速 度 方 面 的 优 势 有 望 进 一 步 释 放 。 建 议 关 注 以 下 投 资 主 线 ： ●1 .智 能 驾 驶 ： 华 为 、 新 势 力 车 企 城 市 领 航 辅 助 驾 驶 持 续 落 地 ， 高 阶 智 驾 已 成 为2 0万 元 以 上 市 场 竞 争 焦 点 。 看 好 华 为 合 作 泛 化 、 新 势 力 子 品 牌量 产 推 动 下 ， 智 驾 向2 0万 以 下 市 场 下 沉 趋 势 ， 关 注 华 为 合 作 车 企 供 应 链 ， 以 及 智 能 驾 驶 领 域 核 心 增 量 零 部 件 如 域 控 制 器 、 线 控 底 盘 等 。 ●2 .配 置 升 级 ： 大 空 间 、 舒 适 性 、 智 能 化 的 配 置 在 国 内 新 能 源 汽 车 市 场 广 泛 采 用 ， 行 业 内 卷 进 一 步 促 使 高 端 配 置 的 向 下 渗 透 ， 新 势 力 对 本 土 供应 链 也 使 得 相 关 零 部 件 快 速 实 现 国 产 化 降 本 ， 关 注 新 车 型 集 中 进 行 配 置 升 级 的 方 向 ， 如 空 气 悬 架 、 汽 车 座 椅 、 智 能 车 灯 等 。 ●3 .特 斯 拉 产 业 链 ：C y b e r t r u c k交 付 、M o d e l Q定 点 逐 步 落 地 、F S D或 将 入 华 ， 新 车 、 智 能 驾 驶 带 来 双 重 催 化 。 国 内 供 应 商 跟 随 特 斯 拉 全 球扩 产 进 程 出 海 墨 西 哥 ，C y b e r t r u c k增 量 或 逐 步 兑 现 ， 并 有 望 受 益 于 全 球 车 企 的 电 动 化 转 型 ， 关 注 布 局 海 外 的 特 斯 拉 核 心 供 应 商 。 ●乘 用 车 、 商 用 车 市 场 均 实 现 同 比 增 长 。据 中 汽 协 ，2 0 2 3年1 - 11月 汽 车 销 量2 6 9 3 . 8万 辆 ， 同 比+ 11 %。 ●（1） 乘 用 车 ：2 0 2 3年1 - 11月 销 量2 3 2 7 . 2万 辆 ， 同 比+ 9 %， 其 中 轿 车 、S U V、M P V销 量1 0 2 4 . 9万 辆 、11 8 0 . 0万 辆 、9 8 . 3万 辆 ， 同 比+ 2 %、+ 1 7 %、+ 1 7 %。 另 据 乘 联 会 ，2 0 2 3年1 - 11月 乘 用 车 零 售 、 批 发1 9 3 4 . 5万 辆 、2 2 8 1 . 9万 辆 ， 同 比+ 5 %、+ 9 %， 零 售 端 实 现 小 幅 增 长 ， 批 发端 则 持 续 受 益 于 出 口 市 场 的 增 长 。 ●（2） 商 用 车 ：2 0 2 3年1 - 11月 商 用 车 销 量3 6 6 . 6万 辆 ， 同 比+ 2 2 %， 其 中 客 车4 3 . 6万 辆 ， 同 比+ 2 3 %， 货 车3 2 3 . 0万 辆 ， 同 比+ 2 2 %。 今 年 以来 国 内 需 求 回 暖 ， 海 外 出 口 保 持 高 景 气 度 ， 叠 加 去 年 同 期 的 低 基 数 影 响 ， 商 用 车 销 量 普 遍 改 善 。 各 细 分 市 场 中 ， 重 卡 市 场 增 长 显 著 ， 据 第 一商 用 车 网 数 据 ，1 - 11月 累 计 销 量8 6 . 1万 辆 ， 同 比+ 3 9 %， 随 着 前 期 排 放 标 准 切 换 带 来 的 需 求 透 支 影 响 逐 步 消 退 ， 上 半 年 重 汽 、 解 放 、 陕 汽 等出 口 维 持 高 增 长 ， 重 卡 市 场 底 部 回 升 ， 油 气 价 差 高 位 也 促 进 了 天 然 气 重 卡 对 柴 油 重 卡 的 换 购 需 求 ， 使 销 量 实 现 超 预 期 增 长 。 ●出 口 持 续 贡 献 增 量 。2 0 2 3年1 - 11月 汽 车 出 口4 4 1 . 2万 辆 ， 同 比+ 5 8 %， 其 中 乘 用 车 出 口3 7 2万 辆 ， 同 比+ 6 5 %， 商 用 车 出 口6 9 . 2万 辆 ， 同 比+ 3 0 %。2 0 2 1年 以 来 ， 随 着 国 内 汽 车 产 业 竞 争 力 提 升 ， 海 外 出 口 成 为 新 增 长 点 ，2 0 2 1、2 0 2 2年 达 到2 1 2万 辆 、3 3 2万 辆 ，2 0 2 3年 有 望 达5 0 0万 辆 ， 俄 罗 斯 、 墨 西 哥 、 中 东 等 地 区 燃 油 车 出 口 以 及 欧 洲 、 泰 国 等 地 区 新 能 源 汽 车 出 口 保 持 高 景 气 度 。 ●新 能 源 汽 车 渗 透 率 持 续 提 升 。2 0 2 3年1 - 11月 新 能 源 乘 用 车 零 售6 8 9 . 0万 辆 ， 同 比+ 3 5 %， 对 应 渗 透 率3 5 . 6 %； 批 发7 7 6 . 4万 辆 ， 同 比+ 3 5 %，对 应 渗 透 率3 4 . 0 %。 单 月 来 看 ， 价 格 战 导 致 的 观 望 情 绪 对 上 半 年 销 量 造 成 一 定 影 响 ， 随 着 上 海 车 展 前 后 上 市 的 新 车 相 继 上 量 ， 下 半 年 新 能 源乘 用 车 渗 透 率 回 归 提 升 趋 势 ， 年 末 车 企 冲 量 叠 加 新 一 轮 新 车 周 期 ， 新 能 源 汽 车 渗 透 率 加 速 提 升 。 分 价 格 段 来 看 ，2 0 2 3年1 - 11月3 0 - 4 0万 元 、1 0 - 1 5万 元 、1 5 - 2 0万 元 区 间 渗 透 率 提 升 较 快 ， 分 别 同 比+ 1 8 p c t、+ 11 p c t、+ 1 0 p c t。 ●行 业 竞 争 格 局 未 定 ， 从 以 价 换 量 到 智 能 驾 驶 竞 赛 。2 0 2 0年 特 斯 拉 实 现 国 产 化 ， 国 内 新 能 源 汽 车 产 业 进 入 高 速 发 展 阶 段 ；2 0 2 1 - 2 0 2 2年 比 亚迪 、 新 势 力 等 相 继 放 量 ， 随 着 比 亚 迪 在 各 级 别 的 产 品 布 局 趋 于 完 善 ， 逐 步 成 就 其 行 业 龙 头 地 位 ， 尤 其 在1 0 - 2 0万 元 市 场 优 势 显 著 ； 而 定 位 中高 端 市 场 的 新 势 力 品 牌 则 因 竞 争 加 剧 ， 销 量 开 始 分 化 。 今 年 以 来 ， 乘 用 车 市 场 相 继 进 入 价 格 战 和 智 能 驾 驶 竞 赛 ， 新 车 型 或 改 款 车 型 定 价 策 略普 遍 向 高 性 价 比 方 向 调 整 ， 下 半 年 以 来 智 能 驾 驶 在 中 高 端 市 场 成 为 新 的 催 化 因 素 ， 华 为 、 新 势 力 等 推 动 高 阶 智 驾 功 能 落 地 ， 问 界 出 现 爆 款 车型 ， 小 鹏 等 销 量 环 比 改 善 ， 定 价 、 智 能 驾 驶 共 同 成 为 销 量 的 决 定 性 因 素 。 A 0 / B/ C级 市 场 渗 透 率 提 升 ，A级 市 场 或 受 益 自 主 电 动 化 ●A 0 0： 已 实 现 完 全 电 动 化 。2 0 2 3年1 - 11月 新 能 源 汽 车 渗 透 率 为1 0 0 %。A 0 0级 市 场 畅 销 车 型 包 括 宏 光M I N I E V、 长 安L u m i n、 熊 猫 、Q Q冰 淇淋 等 。 由 于 比 亚 迪 海 鸥 、 五 菱 缤 果 等1 0万 元 以 内A 0级 车 型 挤 压 ，A 0 0级 市 场 萎 缩 。 ●A 0： 海 鸥 、 缤 果 等 低 价 新 车 型 推 动 ， 新 能 源 汽 车 渗 透 率 迅 速 提 升 。2 0 2 3年1 - 11月 新 能 源 汽 车 渗 透 率 为5 7 %， 较 去 年 全 年 提 升2 1 p c t。A 0级市 场 主 要 由 自 主 品 牌 和 日 系 的 入 门 级 车 型 构 成 ， 目 前 比 亚 迪 、 五 菱 、 长 城 等 品 牌 新 能 源 汽 车 已 占 据 主 导 地 位 。 今 年 比 亚 迪 海 鸥 、 五 菱 缤 果 等定 价 较 低 的 新 车 型 上 市 热 销 ， 飞 度 、X R - V、 缤 智 等 往 年 畅 销 的 日 系 燃 油 车 销 量 不 同 程 度 下 滑 。 ●A： 渗 透 率 仍 然 较 低 ， 继 比 亚 迪 、 广 汽 埃 安 之 后 ， 有 望 持 续 受 益 于 吉 利 、 长 安 、 长 城 等 自 主 品 牌 电 动 化 。2 0 2 3年1 - 11月 新 能 源 汽 车 渗 透 率 为2 3 %， 较 去 年 全 年 提 升5 p c t。A级 市 场 日 系 、 大 众 等 份 额 仍 然 较 高 ， 自 主 品 牌 中 ， 比 亚 迪 、 广 汽 埃 安 等 已 实 现 新 能 源 车 型 突 破 ， 比 亚 迪 秦P L U S、 宋P L U S今 年 月 平 均 销 量 达3万 辆 左 右 ， 元P L U S和 广 汽 埃 安 的A I O N Y、A I O N S月 平 均 销 量 在2万 辆 左 右 。 今 年 以 来 吉 利 、 长 安 、长 城 等 持 续 推 进 电 动 化 ， 如 吉 利 银 河 推 出 银 河L 6、 银 河L 7，11月 销 量 已 爬 坡 至5 0 0 0辆 和8 0 0 0辆 左 右 ； 长 安 启 源 推 出 启 源A 0 5； 长 城 推 出 坦克3 0 0新 能 源 、 哈 弗 猛 龙 等 ，11月 哈 弗 猛 龙 销 量 已 爬 坡 至6 0 0 0辆 左 右 。 ●B： 特 斯 拉 保 持 领 先 地 位 ， 自 主 品 牌 、 新 势 力 集 中 布 局 ， 竞 争 激 烈 、 格 局 分 散 。2 0 2 3年1 - 11月 新 能 源 汽 车 渗 透 率