家电·热点追踪：北京上海调整优化房地产政策，海尔拟收购开利商用制冷业务

证券研究报告 2023年12月17日 行业研究——周报 本期内容提要: 周投资观点： ➢本周，北京、上海分别出台房地产调整政策，对普通住房的标准进行了调整，上海认定普通住宅的标准中去除了看总价的条件。在住房信贷方面，上海也降低了首付比例和利率下限，首套房个人住房贷款利率下限调整为LPR减10个基点，最低首付比例调整为不低于30%，二套房的个人住房贷款利率下限也调整为不低于LPR加30个基点，首付比例由70%调整为不低于50%。 尹圣迪家电行业研究助理联系电话：18800112133邮箱：yinshengdi@cindasc.com 我们认为北京上海此次房地产政策的调整有利于减轻居民房贷压力，促进北京、上海两大一线城市的二手房和新房销售。关注地产后周期链的白电企业美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电，关注厨电龙头老板电器。 ➢海尔智家发布公告称计划以6.4亿美元现金收购Carrier GlobalCorporation旗下的商用制冷业务。通过收购开利的商用制冷业务，海尔计划从“家庭制冷”拓展到零售制冷、冷库制冷等商用制冷领域，创造公司新的增长点。我们持续看好工商业制冷行业的高景气度，在“双碳”背景下，高壁垒的CO₂等新冷媒技术加速应用，我们预计国产替代+头部集中的趋势将持续进行，关注龙头企业冰轮环境、冰山冷热。 ➢关注Mini LED产业链企业芯瑞达、兆驰股份、聚飞光电。关注及时调节产品结构的清洁电器龙头石头科技，关注跨界布局机器人产业链的三花智控、德昌股份、汉宇集团等。 ➢【公司动态】老板电器发布回报股东特别分红方案：拟以23年9月30日股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利5元，供给4.72亿元。特别分红的目的：1）是公司长期稳定健康发展的需要；2）加大现金分红力度，提振市场信心；3）积极回报股东，与股东分享公司发展红利，增强广大股东的获得感。 ➢【行业数据】根据产业在线数据，2023年11月家用空调生产1073.2万 台 ， 同 比 下 降2.6%， 销 售1066.6万 台 ， 同 比 增 长9.9%， 其 中 内 外 销 量 分 别 为523.0/543.6万 台 ， 分 别 同 比 增 长3.5%、16.8%。库存同比下降8.9%。 ➢风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 目录 一、核心观点......................................................................................................................................41.1周投资观点............................................................................................................................4二、板块走势......................................................................................................................................6三、行业数据追踪..............................................................................................................................83.1本周家电股资金流向............................................................................................................83.2家电主要原材料价格追踪....................................................................................................83.3人民币汇率............................................................................................................................93.4重点公司盈利预测及估值一览..........................................................................................10四、风险因素....................................................................................................................................11 表目录 表1：北京、上海房地产政策调整.......................................................................................................................4表2：本周家电股北上资金持股比例变化.........................................................................................................8表3：本周家电股北上资金持股市值变化.........................................................................................................8表4：重点公司盈利预测及估值.........................................................................................................................10 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）...............................................6图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）..........................................6图3：申万一级行业最新市盈率...................................................7图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）........................................8图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）........................................8图6：冷轧板经销价（元/吨）....................................................9图7：中国塑料城价格指数.......................................................9图8：中间价：美元兑人民币汇率.................................................9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）本周，北京、上海分别出台房地产调整政策，对普通住房的标准进行了调整，上海认定普通住宅的标准中去除了看总价的条件。在住房信贷方面，上海也降低了首付比例和利率下限，首套房个人住房贷款利率下限调整为LPR减10个基点，最低首付比例调整为不低于30%，二套房的个人住房贷款利率下限也调整为不低于LPR加30个基点，首付比例由70%调整为不低于50%。 我们认为北京上海此次房地产政策的调整有利于减轻居民房贷压力，促进北京、上海两大一线城市的二手房和新房销售。关注地产后周期链的白电企业美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电，关注厨电龙头老板电器。 2）海尔智家发布公告称计划以6.4亿美元现金收购CarrierGlobalCorporation旗下的商用制冷业务。通过收购开利的商用制冷业务，海尔计划从“家庭制冷”拓展到零售制冷、冷库制冷等商用制冷领域，创造公司新的增长点。我们持续看好工商业制冷行业的高景气度，在“双碳”背景下，高壁垒的CO₂等新冷媒技术加速应用，我们预计国产替代+头部集中的趋势将持续进行，关注龙头企业冰轮环境、冰山冷热。 3）关注MiniLED产业链企业芯瑞达、兆驰股份、聚飞光电。关注及时调节产品结构的清洁电器龙头石头科技，关注跨界布局机器人产业链的三花智控、德昌股份、汉宇集团等。 1.2重点动态跟踪 【行业数据】产业在线：11月空调外销持续增长 根据产业在线数据，2023年11月家用空调生产1073.2万台，同比下降2.6%，销售1066.6万台，同比增长9.9%，其中内外销量分别为523.0/543.6万台，分别同比增长 3.5%、16.8%。库存同比下降8.9%。 （资料来源：产业在线公众号） 【行业动态】10月干衣机电机内外销双增 根据产业在线数据，10月干衣机电机内外销规模分别为50.8万台、55.8万台，分别同比增长13.6%、85.8%。10月干衣机电机产量为106.5万台，同比增长43.7%。 （资料来源：产业在线公众号） 【行业动态】空气源热泵：内外销分化 根据产业在线数据，23年前10个月，空气源热泵市场规模达到165.7亿元，同比增长9.7%，其中内销同比增长15.3%，外销下降0.21%。1-10月份，家用热水的销售规模是28.1亿元，同比下降4.9%，商用热水的销售规模为17.6亿元，同比增长6.7%，户用水机37.1亿元，同比增长49%，低温模块机销售规模28亿元，同比增长11.3%。 （资料来源：产业在线公众号） 【公司动态】老板电器发布回报股东特别分红方案 公司拟以23年9月30日股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利5元，供给4.72亿元。特别分红的目的：1）是公司长期稳定健康发展的需要；2）加大现金分红力度，提振市场信心；3）积极回报股东，与股东分享公司发展红利，增强广大股东的获得感。 （资料来源：iFind） 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为-0.37%，沪深300指数涨跌幅-1.70%，家电板块跑赢沪深300指数1.33个百分点，在所有申万一级行业中排序16/31。 资料来源：iFind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周小家电（-3.08%）、照明设备（-1.18%）跌幅明显，家电零部件（+1.62%）涨幅居前。 资料来源：iFind，信达证券研发中心 从行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为12.04x，为申万31个一级行业中的28名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 资料来源：iFind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前五的个股分别为创科实业（+14.38%）、彩虹集团（+10.99%）、惠而浦（+7.87%）、澳柯玛（+7.80%）、迪森股份（+5.45%），跌幅前五的个股分别为海立B股（-9.71%）、申菱环境（-8.67%）、香农芯创（-6.88%）、新宝股份（-6.69%）、九号公司（-6.55%），换手率前五的个股分别为彩虹集团（16.61%）、九联科技（10.76%）、德业股份