医美化妆品11月月报：欧莱雅小蜜罐2.0添加重组胶原蛋白，优质中国成分热度有望进一步提升

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 商贸零售 2023年12月16日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《11月社零同比+10.1%，社会消费表现平淡—行业点评报告》-2023.12.15 《赛诺秀TempSure获批，关注能量源医 美 设 备 市 场—行 业 周 报 》-2023.12.10 《潜龙在渊、蓄力复苏，优质品牌静待花开—行业投资策略》-2023.12.4 医美化妆品11月月报：欧莱雅小蜜罐2.0添加重组胶原蛋白，优质中国成分热度有望进一步提升 ——行业点评报告 黄泽鹏（分析师） 杨柏炜（联系人） 张思敏（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080  板块行情回顾 医美（选取13家上市公司）：11月个股涨幅靠前为锦波生物（+19.7%）、昊海生科（+8.8%）、医美国际（+8.1%）；化妆品（选取16家上市公司）：11月个股涨幅靠前为巨子生物（+14.2%）、水羊股份（+11.4%）、拉芳家化（+8.4%）。  医美：赛诺秀TempSure获批，关注能量源医美设备市场发展 （1）行业动态：近日全球领先的皮肤治疗美容设备生产商赛诺秀（Cynosure）旗下产品“TempSure”获得三类医疗器械注册证。“TempSure”可用于非剥脱式治疗以减轻轻度到中度面部细纹和褶皱，属于能量源设备的一种。（2）行业观点：我们认为，能量源设备项目普遍是非侵入式的，安全性较高，有望成为终端医美机构获得新流量的重要助力。国内入局企业包括复锐医疗科技、华东医药、普门科技等，爱美客亦宣布将引入韩国Jeisys的两款能量源设备，赛道景气度向好、入局企业数量持续增加。此外，医疗器械标准管理中心发布《美容用途超声器械分类界定指导原则（征求意见稿）》，长期看能量源设备赛道乃至于整个医美行业合规化进程持续推进是必然趋势，利好合法合规的上游厂商和终端机构。  化妆品：欧莱雅小蜜罐2.0添加重组胶原蛋白，关注优质中国成分 （1）数据：10-11月天猫+抖音渠道护肤/彩妆销售额分别为451.25亿元（-0.1%）/141.10亿元（+28.9%），天猫渠道有所承压、抖音渠道表现较好。（2）行业动态：近日欧莱雅小蜜罐第二代升级上市，首次添加了重组胶原蛋白成分（原料来自于锦波生物），并在宣传上强调“重组胶原蛋白”，淡化原有主打成分玻色因和花蜜。（3）行业观点：2022年以来，外资企业资生堂、LVMH纷纷投资我国重组胶原蛋白原料厂商，此次欧莱雅在升级产品中添加我国厂商的重组胶原蛋白成分，一方面说明重组胶原蛋白成分热度已成为业内共识；另一方面也说明了我国原料厂商在重组胶原蛋白领域取得的成绩亦受到国际品牌认可。我们认为，欧莱雅此次入局，有望进一步推动重组胶原蛋白成分热度及消费者教育，已经在此领域深耕多年、拥有深厚研发积淀的国货品牌有望受益。长期看化妆品行业空间仍在，强α国货美妆公司有望在变化挑战中抢占市场及心智。  投资建议：关注医美、化妆品领域龙头公司 （1）医美板块：龙头公司景气有望延续，重点推荐爱美客（产品、渠道、研发优势显著，期待差异化管线续力成长）、朗姿股份（“内生+外延”双重复苏加速推进），受益标的锦波生物、科笛-B；（2）化妆品板块：关注产品力/品牌力/运营能力俱佳的国货美妆龙头，重点推荐珀莱雅（主品牌势能向上，品牌矩阵雏形已现）、巨子生物（重组胶原蛋白专业护肤龙头）、福瑞达（坚定转型大健康业务），受益标的丸美股份、润本股份。  风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。 -38%-29%-19%-10%0%10%2022-122023-042023-08商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 医美：赛诺秀TempSure获批，关注能量源医美设备 .......................................................................................................... 3 1.1、 医美板块行情回顾 ......................................................................................................................................................... 3 1.2、 医美动态追踪：赛诺秀TempSure获批，关注能量源医美设备................................................................................ 4 1.3、 医美公司公告：爱美客与韩国Jeisys Medical Inc.签订经销协议等 .......................................................................... 5 2、 化妆品：欧莱雅小蜜罐面霜2.0添加重组胶原蛋白 .............................................................................................................. 6 2.1、 化妆品板块行情回顾 ..................................................................................................................................................... 6 2.2、 化妆品动态追踪：欧莱雅小蜜罐面霜第二代首次添加重组胶原蛋白 ...................................................................... 7 2.2.1、 行业大盘：双11大促落幕，护肤大盘表现平淡 ............................................................................................. 7 2.2.2、 品牌表现：海外品牌渠道表现显著分化，国货龙头逆势实现亮眼增长 ....................................................... 7 2.2.3、 行业新闻：欧莱雅小蜜罐2.0添加重组胶原蛋白 ............................................................................................ 9 2.3、 化妆品公司公告：科思股份在马来西亚投资建设防晒产品项目等 ........................................................................ 10 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图1： 11月锦波生物、昊海生科、医美国际在医美板块涨幅居前 ........................................................................................... 3 图2： 2023年前11月，锦波生物、江苏吴中、昊海生科在医美板块涨幅居前 ..................................................................... 3 图3： 11月巨子生物、水羊股份、拉芳家化在化妆品板块涨幅靠前 ....................................................................................... 6 图4： 2023年前11月，科思股份、水羊股份、巨子生物在化妆品板块涨幅居前 ................................................................. 6 图5： 10、11月天猫渠道行业大盘表现承压 ............................................................................................................................... 7 图6： 10、11月抖音渠道行业大盘增速较快 ............................................................................................................................... 7 图7： 10-11月海外品牌在天猫、抖音渠道两大渠道显著分化，抖音端快速放量 .................................................................. 7 图8： 2023年10-11月，头部国货品牌实现相对较好的增长 .................................................................................................... 8 表1： 医美行业公司公告荟萃：爱美客与韩国Jeisys Medical Inc.签订经销协议的公告等 .................................................... 5 表2： 化妆品行业公司公告荟萃：科思股份关于在马来西亚投资建设防晒系列产品项目暨关联交易的公告等 .............. 10 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 13 1、 医美：赛诺秀TempSure获批，关注能量源医美设备 1.1、 医美板块行情回顾 11月，锦波生物、昊海生科、医美国际在医美板块涨幅居前。我们选取的13家医美上市公司（含新三板挂牌公司）中11月共计5家上涨、8家下跌。其中，月涨幅靠前的为锦波生物、昊海生科、医美国际，月涨幅分别为19.7%、8.8%、8.1%；月跌幅靠前的分别为医思健康、朗姿股份、江苏吴中。 2023年前11月，锦波生物、江苏吴中、昊海生科在医美板块涨幅居前。2023年前11月，医美板块所选公司中共计4家上涨、9家下跌。其中，锦波生物、江苏吴中、昊海生科在医美板块中涨幅居前，累计涨幅分别为146.4%、19.0%、11.0%；2023年前11月跌幅靠前的分别为医思健康、美丽田园医疗健康、医美国际。 图1：11月锦波生物、昊海生科、医美国际在医美板块涨幅居前 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：2023年前11月，锦波生物、江苏吴中、昊海生科在医美板块涨幅居前