每日晨报

2023年12月14日 今日焦点 全球宏观 Carl.Cai@bocomgroup.com 美国11月CPI同比增3.1%，符合预期，且较前值3.2%进一步放缓；环比增0.1%，高于预期及前值0.0%。核心通胀回落接近停滞。10月核心CPI同比增4.0%，持平预期及前值4.0%；环比回升至0.3%，持平预期，但高于前值0.2%。 1）能源产品价格回落是整体CPI延续放缓的主要驱动因素，但能源服务价格已开始回升。 2）二手车价格环比快速上涨，但因其领先指数重新恢复下跌，我们预计二手车价格后续对核心CPI扰动相对有限。 3）住房服务通胀滞后效应缓慢显现，但由于其回落轨迹仍有一定的不确定性，使得核心服务通胀回落之路仍显颠簸。 4）剔除住房的核心服务通胀再度上行，通胀粘性依旧不减。当前劳动力市场虽有放缓，但仍显韧性，预计对薪资增速仍有支撑。 尽管11月通胀略有回升，但大致符合市场预期，意味着美联储在12月FOMC会议上大概率将延续暂停加息的立场，因其当前对于加息风险更为谨慎。但考虑到11月就业数据加速上涨，以及当前仍两倍于通胀目标的核心CPI，美联储将通胀降至2%的“最后一英里”仍存挑战，或将强化其在短期内维持高利率的决心，并回击近期市场押注大幅降息的乐观预期。同时，我们也再度重申我们对于降息时点的谨慎判断，市场对于降息时点可能过于乐观。 公司下调2023年业绩指引，2024年利润增速25%以上。收入端：公司预计2023年集团合并口径收入同比+30%；不包括新收购医院的内生增速为16%（剔除核酸检测后+22%）。利润端：公司预计集团经调整净利润（合并）同比增长17-20%，剔除核酸检测+31%以上。 新增医院经营稳健。宜兴海吉亚：11月收入突破2,100万元，净利率超过15%；长安医院：11月收入7,200万元，净利率超12%（vs并购前 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 8.8%）。重庆海吉亚：预计2024年收入同比+35%，利润同比+70%。单县海吉亚：公司预计2024年收入同比+35%，利润同比+25%；成武二期：预计近期投入使用，并于2024年贡献收入。 下调目标价。我们下调公司2023-25年收入预测至40.6亿/56.7亿/67.3亿元，下调净利润预测至6.6亿/8.7亿/10.6亿元。我们下调目标价至48.00港元，对应31.9x 2024E PE（低于三年平均0.7个标准差）/1.2x2024E PEG。考虑到公司业绩在2024年及更长期恢复较快增长的确定性较强，当前股价仍被低估，维持买入评级。 事件：受东方甄选直播安排影响，12月13日收盘，东方甄选（1797 HK）股价跌幅12.96%，新东方（9901 HK/EDU US）涨2.64%。高途（GOTUUS）间接受益，股价12月11日-12日两日涨幅6.16%/17.4%。 11月至今东方甄选抖音直播间表现稳定，截至12月12日粉丝数量3109万，较12月9日最高峰降7.3万人。我们估算董宇辉直播对11月公司整体GMV的直接贡献在10%以内。该事件影响可能还需时间消化，按近期数据对公司实际业务暂无直接影响，仍需观察后续进展。新东方估值主要靠教育业务拉动，仍维持70港元/90美元目标价及买入评级。 高途佳品热度提升拉动GMV较此前涨百倍至150万元/日，粉丝数2天涨7.3万至39.2万，场观101万人次，近30天带货品类以食品饮料、生鲜蔬果为主，品类仍需扩充。公司通过该事件间接打开了公司直播知名度，长期需关注其供应链能力及运营能力的提升及优化。若高途佳品抓住流量机会收入贡献提升，对公司估值或有提振作用。暂维持高途目前财务预测、估值逻辑及买入评级。 海吉亚医疗（6078 HK）下调2023年业绩指引。公司更新2023年业绩指引：收入端，公司预计2023年集团合并口径收入同比+30%，剔除核酸检测+35%；不包括新收购医院的内生增速为16%（剔除核酸检测后+22%）。利润端，公司预计集团经调整净利润（合并）同比增长17-20%，剔除核酸检测+31%以上，此前公司指引2023年经调整净利润增速（内生）不低于25%。 百利天恒（688506 CH）子公司SystImmune将BL-B01D1（EGFR/HER3ADC）授权给BMS。BMS将向SystImmune支付：1）8亿美元的首付款，和最高可达5亿美元的近期或有付款；2）最高可达71亿美元的里程碑付款；潜在总交易额最高达84亿美元。 投资启示：近期国产创新药出海（海外获批或BD）好消息不断，可关注上述拥有显著差异化候选药物、临床执行力较强的创新药企，后续仍有较多出海相关的催化剂。我们继续看好情绪修复过程中医药板块2024年的相对大市表现。此外，我们建议重点关注国家医保局将于12月13日公布的医保谈判结果，并留意后续学术会议上的临床数据更新。 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机: (852) 3766 1899传真: (852) 2107 4662 评级定义 每日晨报 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份。 有关商务关系及财务权益之披露交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能 投发展股份有限公司、光年控股有限公司、青岛控股国际有限公司、EddingGroupCompanyLimited、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、兴源动力控股有限公司、佳捷康创新集团有限公司、武汉有机控股有限公司、乐透互娱有限公司、子不语集团有限公司、交运燃气有限公司、多想云控股有限公司、步阳国际控股有限公司、阳光保险集团股份有限公司、康沣生物科技（上海）股份有限公司、冠泽医疗资讯产业(控股)有限公司、澳亚集团有限公司、粉笔有限公司、润华生活服务集团控股有限公司、淮北绿金产业投资股份有限公司、洲际船务集团控股有限公司、巨星传奇集团有限公司、北京绿竹生物技术股份有限公司、中天建设(湖南)集团有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、怡俊集团控股有限公司、宏信建设发展有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、四川科伦博泰生物医药股份有限公司、新传企划有限公司、乐舱物流股份有限公司、途虎养车股份有限公司、北京第四范式智慧技术股份有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、迈越科技股份有限公司、极兔速递环球有限公司、山西省安装集团股份有限公司、富景中国控股有限公司、中军集团股份有限公司、佳民集团有限公司及集海资源集团有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。 本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人。如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律、法则或其他规定之违反，本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券。 本免责声明以中英文书写，两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处，则应以英文版本为准。 交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司。