拟设徐州分行，全省展业强化增长动能

股票研 究 公司更新报 告 证券研究报 告 苏州银行(002966) 拟设徐州分行，全省展业强化增长动能 张宇(分析师)刘源(分析师) 021-38038184021-38677818 zhangyu023800@gtjas.comliuyuan023804@gtjas.com 证书编号S0880520120007S0880521060001 本报告导读： 苏州银行拟设立徐州分行，实现江苏省经营全覆盖，成长空间进一步打开。维持目标 价9.21元，维持增持评级，继续重点推荐。 投资要点： 投资建议：维持2023-2025年净利润增速预测为21.1%、20.4%、 20.9%，对应BVPS为10.76、11.90、13.28元/股。考虑到区域优势和充足拨备带来较强的安全边际，以及发展新阶段打开成长空间和向上弹性，维持目标价9.21元，维持增持评级。 12月12日苏州银行公告，董事会决议拟设立徐州分行。后续筹 建及开业等具体事宜，尚需江苏监管局审核批复。徐州分行设立后，公司将实现江苏省经营全覆盖，成长空间进一步打开。徐州分行开业经营后，有望从量（增量市场）、价（苏北与苏南资产利差）两方面提振公司财务表现。 近年来苏州银行机构铺设稳步推进，展业版图持续扩围。至2023 年中报，苏州银行在江苏省内共有12家分行、173家网点机构，2021、2022、2023H1分别新设2/2/3家机构，为后续发展提速奠定良好基础。 苏州银行是银行板块内极为稀缺的底部成长股。在上一轮不良彻底 出清的基础上，在新一届管理层全部到位的带领下，已进入发展提速新阶段，预计未来财务层面的相对优势将进一步扩大。同时，当前估值和仓位均处于较低水平，投资性价比高、安全性好。 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 10,829 11,763 12,019 12,712 14,004 （+/-）% 4.49% 8.62% 2.17% 5.77% 10.16% 拨备前利润 7,236 7,676 7,893 8,659 9,544 （+/-）% 0.91% 6.08% 2.83% 9.70% 10.23% 净利润（归母） 3,107 3,918 4,747 5,716 6,911 （+/-）% 20.79% 26.13% 21.14% 20.43% 20.90% 每股净收益（元） 0.93 1.07 1.26 1.53 1.85 每股净资产（元） 9.68 9.69 10.76 11.90 13.28 风险提示：需求修复低于预期。 利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 净资产收益率（%） 9.96% 11.01% 11.31% 12.03% 13.25% 总资产收益率（%） 0.74% 0.80% 0.85% 0.89% 0.94% 风险加权资产收益率 0.97% 1.05% 1.20% 1.27% 1.34% 4.25 3.51 市盈率 6.97 6.08 5.14 市净率 0.67 0.67 0.60 0.55 0.49 股息率（%） 4.31% 5.08% 5.97% 7.20% 8.70% 每股净收益=（归母净利润-优先股股息）/普通股股本 商业银行/金融 评级：增持 上次评级：增持 目标价格：9.21 上次预测：9.21 交易数据52周内股价区间（元） 6.14-8.03 总市值（百万元） 23,834 总股本/流通A股（百万股 3,667/3,564 流通B股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 97% 日均成交量（百万股） 21.15 日均成交值（百万元） 137.52 资产负债表摘要 2022A 贷款总额（百万元） 250,634 存款余额（百万元） 323,585 股东权益（百万元） 40,462 贷存比（%） 79.23 EPS(元）2022A 2023E Q10.32 0.35 Q20.32 0.36 Q30.21 0.31 Q40.22 0.24 全年1.07 1.26 52 当前价格：6.50 2023.12.12 周内股价走势图 苏州银行深证成指 7% 2% -3% -8% -13% 2022-12 升幅(%) 2023-04 1M 2023-08 3M 2023-12 12M 绝对升幅 5% -7% -11% 相对指数 8% 1% 4% 相关报告 -17% 股东资格获批，苏行增持可期2023.12.12 增持完毕，发展可期2023.11.29 迈入发展提速新阶段2023.11.20 管理层增持，性价比突出2023.11.10 高基数下营收承压，利润及资产质量可圈可 点2023.10.24 模型更新时间：2023.12.12 股票研究 金融 商业银行 苏州银行(002966) 评级：增持 上次评级：增持 目标价格：9.21 上次预测：9.21 当前价格：6.50 公司网址 www.suzhoubank.com 公司简介 本行是苏州地区唯一一家具备独立法人资格的城商行，业务主要包含公司业务,个人业务,资金业务及其他，公司业务是本行重要的支柱业务之一，丰富灵活的公司金融业务产品和强有力的营销手段及高质高效的服务支持是本行公司业务的重要特色，本行通过传统的银行网络及电子银行渠道为客户提供服务，其中，电子银行渠道包括自助银行(ATM、CRS以及其他的自动服务设备)、网上银行、电话银行和手机银行，本行业务条线创新并落地了苏科贷、信保贷、光伏贷、三板通、厂房通、科技成果转化贷、锦绣融等一系列产品，对应收账款质押、国内保理等产品进行了 绝对价格回报（%） 1m3m12m -15%-11%-8%-5%-2%2%5%8% 52周内价格范围6.14-8.03 资本充足率/不良贷款率 11.3% 11.1% 10.9% 10.6% 10.4% 10.2% 1.4% 1.3% 1.1% 1.0% 0.9% 0.7% 20A21A22A23E24E25E 核心资本充足率不良贷款率 市值（百万元）23,834 苏州银行(002966) 财务预测(单位：百万元)2020A2021A2022A2023E2024E2025E 利润表 净利息收入7,5257,5338,3418,4589,06710,127 净手续费收入9451,2221,3171,3841,4041,467 其他非息收入1,8942,0752,1052,1772,2422,410 营业收入10,36410,82911,76312,01912,71214,004 税金及附加(92)(108)(149)(143)(160)(182) 业务及管理费(3,024)(3,401)(3,854)(3,906)(3,814)(4,201) 营业外净收入(19)(19)(17)(8)(8)(8) 拨备前利润7,1717,2367,6767,8938,6599,544 资产减值损失(3,863)(3,341)(2,764)(2,073)(1,649)(1,070) 税前利润3,3083,8954,9125,8207,0098,474 所得税(582)(607)(795)(873)(1,051)(1,271) 税后利润2,7253,2874,1174,9475,9587,203 归属母公司净利润2,5723,1073,9184,7475,7166,911 归属母公司普通股股东净利润2,5723,1073,9184,6335,6026,797 资产负债表 存放央行21,54619,88421,40920,62723,89827,842 同业资产15,63728,41741,04241,04244,32546,542 贷款总额188,117213,282250,634290,735338,706394,593 贷款减值准备(7,561)(10,018)(11,550)(12,967)(14,042)(14,655) 贷款净额181,034203,752239,501277,768324,664379,938 证券投资162,764193,259213,854218,329248,604283,422 其他资产7,0877,7178,74238,38244,14350,767 资产合计388,068453,029524,549596,148685,636788,509 同业负债68,65968,39773,98891,298103,989118,163 存款余额250,109278,343323,585375,359434,884506,640 应付债券33,45267,64080,90276,85788,92499,594 其他负债4,6174,3615,6115,0595,8446,743 负债合计356,837418,740484,087548,573633,641731,140 股东权益合计31,23134,28940,46247,57551,99557,369 业绩增长 净利息收入增速24.10%0.10%10.73%1.40%7.20%11.69% 净手续费增速(11.98%)29.37%7.77%5.10%1.40%4.50% 净非息收入增速(15.52%)16.14%3.81%4.05%2.38%6.34% 拨备前利润增速13.31%0.91%6.08%2.83%9.70%10.23% 归属母公司净利润增速4.00%20.79%26.13%21.14%20.43%20.90% 盈利能力 ROAE8.94%9.96%11.01%11.31%12.03%13.25% ROAA0.70%0.74%0.80%0.85%0.89%0.94% RORWA0.96%0.97%1.05%1.20%1.27%1.34% 生息率4.20%3.95%3.77%3.57%3.54%3.49% 付息率2.43%2.44%2.32%2.18%2.16%2.14% 净利差1.77%1.52%1.45%1.39%1.38%1.35% 净息差2.06%1.79%1.70%1.54%1.48%1.44% 成本收入比29.18%31.40%32.76%32.50%30.00%30.00% 资本状况 资本充足率14.21%13.06%12.92%13.43%12.59%11.93% 核心资本充足率11.30%10.41%10.47%11.11%10.58%10.18% 风险加权系数69.20%70.65%71.14%70.00%70.00%70.00% 股息支付率31.11%30.04%30.88%30.00%30.00%30.00% 资产质量 不良贷款余额2,5922,3692,2062,4602,6932,925 不良贷款净生成率0.72%0.23%0.05%0.26%0.18%0.18% 不良贷款率1.38%1.11%0.88%0.85%0.79%0.74% 拨备覆盖率292%423%524%527%521%501% 拨贷比4.02%4.70%4.61%4.46%4.15%3.71% 流动性 贷存比75.21%76.63%77.46%77.46%77.88%77.88% 贷款/总资产48.48%47.08%47.78%48.77%49.40%50.04% 平均生息资产/平均总资产99.81%100.22%100.43%97.95%95.67%95.51% 每股指标 EPS0.770.931.071.261.531.85 BVPS8.929.689.6910.7611.9013.28 每股股利0.240.280.330.390.470.57 估值指标 P/E8.426.976.085.144.253.51 P/B0.730.670.670.600.550.49 P/PPOP3.022.993.113.022.752.50 股息收益率3.69%4.