业绩增速指引下调，但明年及中长期成长前景依旧稳健；下调目标价

海吉亚医疗公司业绩与股票估值更新

主要要点：

• 业绩指引调整：海吉亚医疗调整了2023年的业绩指引，预计全年集团合并口径收入同比增长30%，剔除非核酸检测因素后为35%。不包括新收购医院的内生增长率为16%，剔除非核酸检测因素后为22%。预计经调整净利润（合并）同比增长17-20%，剔除非核酸检测因素后为31%以上。

• 业绩放缓原因：业绩增速低于预期的主要原因包括：

  • 2022年新冠核酸检测带来的高基数效应。
  • 新医院项目审批流程延长导致产能投入略有滞后。
  • 重庆、单县、成武医院的开业初期成本增加。
  • 并购产生的相关一次性成本及利息费用。

• 2024年展望：预计2024年经调整净利润增速复苏至25%以上，其中存量医院将实现至少15-20%的增长，新增医院（如长安、宜兴）将贡献约1亿利润。

• 新增医院表现：2023年前11个月，公司门诊量同比增长27%，住院量同比增长34%。宜兴海吉亚11月收入突破2100万元，净利率超过15%；长安医院11月单月收入达7200万元，净利率超过12%。

• 股价调整：基于最新的业绩指引和财务考量，公司下调了2023、2024、2025年的收入预测，分别降低了0.4%-1.3%、0.4%、1.3%，并相应下调了净利润预测9%-12%。目标价调整至48.00港元，对应2024年PE为23.6倍，PEG为1.2倍。维持“买入”评级，认为公司在2024年及更长期恢复较快增长的确定性较高，当前股价被低估。

财务预测变动概览：

• 收入：预计2023年总收入为40.6亿人民币，2024年为56.7亿人民币，2025年为67.3亿人民币。
• 净利润：预计2023年净利润为6.6亿人民币，2024年为8.7亿人民币，2025年为10.6亿人民币。
• 市盈率：目标价对应的2024年市盈率为23.6倍，低于历史平均水平0.7个标准差。

股票评级与建议：

• 维持“买入”评级，预计在短期内情绪波动后，公司股价将迎来较好的投资时机。

此报告详细分析了海吉亚医疗的业绩调整、增长前景、财务预测以及股价估值，提供了对未来发展的展望和投资建议。