全球流动性观察系列12月第2期：两融资金出现小幅净流出

策略研 2023.12.12 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 两融资金出现小幅净流出 ——全球流动性观察系列12月第2期 A本报告导读： 股本期市场交易热度回暖，A股成交额边际抬升。从主体资金流向看，市场微观资金主 策体情绪相对偏淡，北上资金延续流出，两融资金亦出现小幅流出。 略摘要 观市场交易热度回暖，A股成交额边际抬升。1）宏观流动性：11月美察国非农数据超预期，美联储降息预期边际下降。美国11月非农数据超预期，而失业率低于预期，意味美国通胀的回落可能并不如市场预 期的顺畅。受此影响，本期（12.4-12.8）美联储降息预期回调，美元指数抬升，十年期美债利率边际回升。2）微观流动性：市场交易热度回暖，A股成交额边际抬升。本期沪深两市日均成交额从上期的 7985亿元边际上升至本期的8563亿元。一级行业中，传媒、有色金属、综合金融以及纺织服装的边际成交额变化率抬升最快。 市场微观资金主体情绪相对偏淡，北上资金延续流出，两融资金亦出现小幅流出。从各资金主体资金流向上看：1）本期（12.4-12.8）两融 证多空情绪相对均衡，交投偏保守，单周融资小幅净卖出3.69亿元， 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 黄维驰(分析师) 021-38032684 huangweichi@gtjas.com 证书编号S0880520110005 郭胤含(研究助理) 021-38031691 guoyinhan026925@gtjas.com 证书编号S0880122080038 田开轩(研究助理) 021-38038673 tiankaixuan026724@gtjas.com 证书编号S0880122070045 相关报告 成交换手回升，红利股息优势扩大 券交易额占A股成交比重边际较上期的8.0%稍降至7.8%。2）本期北 研 上资金转为净流出，单周净流入58亿元。但从结构上看，托管机构 为外资银行（偏配置型）和外资投行（偏博弈型）资金均实现净流入， 究而托管机构为中资机构和香港投行的资金转向流出。3）从内资机构2023.12.09 报 行为看，公募基金多数减仓，12月私募基金信心指数有所下降。 告市场资金分歧加大，两融资金对各风格板块均有所减仓，但北上资金 仍加仓科技板块。从风格上看，本期两融资金在所有风格上均有小幅 流出，而北上资金则大幅加仓科技（33亿元），减仓金融（-38亿元）和周期（-18亿元）板块。从行业配置上看，两融和北上分歧明显，其中两融资金加仓传媒、计算机、食品饮料等而北上资金则有所减仓，北上资金加仓的通信、煤炭、农林牧渔等行业则受到两融资金的减配。 IPO发行规模延续边际上升，定增规模转为边际下降，产业资本净减持维持低位。1）本期（12.4-12.8）IPO发行规模边际上升，定增规模边际下降，其中IPO共4家，融资规模37亿元，6家公司定向增 发，融资规模下降至53亿元。2）本期限售股解禁规模为729亿元， 规模大幅上升。产业资本净减持维持低位，本期净减持26亿元。 风险提示：数据可能存在测度误差、海外货币政策收紧超预期、地缘政治不确定性。 工业生产韧性偏强，家空外销排产回升 2023.12.07 两融资金流入规模有所下降 2023.12.06 A股定价状态与盈利预期变化-12月第1期 2023.12.05 市场情绪略降，红利股息优势回升 2023.12.03 A股策略观察 目录 1.宏观流动性——十年期美债利率边际回升4 1.1.海外流动性：人民币汇率稳定，十年期美债利率边际回升4 1.2.国内流动性：1年期国债利率边际回升，10年期国债利率边际回落，SHIBOR3M边际上升6 2.市场微观交易结构——市场交易热度边际回升8 2.1.市场表现与交投意愿：本期市场交易热度回升，A股收益中位数为-2.91%8 2.2.行业成交额：电子、计算机、医药、传媒、汽车居前9 2.3.行业换手率：食品饮料换手率分位数抬升最高9 2.4.交易拥挤度：上证指数、中证500指数、沪深300指数拥挤度均上升10 3.投资者微观交易行为——博弈和配置型北上资金流入11 3.1.公募基金：新成立基金份额减少，基金减仓12 3.2.私募基金：12月对冲基金信心指数下降14 3.3.银行理财子产品：“破净”比例上升14 3.4.两融资金：融资净卖出3.69亿元，两融交易额占A股成交额比重边际下降15 3.5.北上资金：资金净流出，金融板块净流出最大18 3.6.ETF：资金净流入，宽基/综合净流入最多22 3.7.资金需求：IPO发行规模边际上升、定增规模边际下降23 4.外围市场——海外主要指数多数上涨，VIX指数边际下降24 4.1.海外各主要指数多数上涨,VIX指数边际下降24 4.2.美/港股行情表现：美股通信设备领涨，港股医疗保健业领跌24 5.风险提示25