惠誉博华银行间市场RMBS指数报告2023Q3

2023年第3季度 通过点击或扫描上方二维码，您可以： ▪点击并查看银行间市场三类产品的逾期率指数：RMBS、车贷ABS和消费贷ABS；▪点击并查看银行间市场两类产品的CPR指数：RMBS和车贷ABS；▪获取指数报告尚未发布的最新数据；▪查看指数报告未显示的早期数据；▪以表格形式浏览所有数据；▪交互式选择具体的数据点或数据区间。 相关研究 《 惠 誉 博 华 银 行 间 市 场RMBS指 数 报 告2023Q2》《透过RMBS看房贷提前还款》 联系人 梁涛+8610 5663 3810tao.liang@fitchbohua.com 李尽染+8610 5663 3811louis.li@fitchbohua.com 媒体联系人 李林+8610 59570964jack.li@thefitchgroup.com 逾期率显著上升：2023年9月，部分交易受存量贷款利率调降影响，资产池规模大幅缩减，尽管逾期资产规模并未出现明显攀升，但是逾期率指标分母的缩小导致M2逾期率及M3逾期率在本季度末显著升高至0.17%及0.10%，接近历史高位，但此情形并不代表资产质量恶化。考虑到当前楼市较为低迷，房贷增长乏力，预计短期内RMBS指数样本中不会出现新增样本，新样本加入以前，逾期率指数或将在历史高位运行。 CPR指数向长期均值回归：受调降存量房贷利率影响，部分交易9月CPR数据不能反应借款人实际提前还款行为，惠誉博华对9月样本进行了处理。贷款利率下降使得借款人提前偿还房贷意愿显著降低，二季度高企的CPR指数在本季度末降至12.3%，进一步向长期均值回归。累计违约率翘尾：部分年度的累计违约率曲线尾部出现明显翘升，系尾部存续样本过少所致。指数样本变动较小：本季度较上季度末无新增样本，仅一个样本退出，部分样本权重有所下降，样本分散性有所提升。 楼市下行压力仍在，9月一线城市二手房市场活跃度略有改善 2023年7月，住建部部长在企业座谈会上表示：将大力支持刚性和改善性购房需求，进一步落实降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不认贷”等政策措施。9月，一线城市宣布取消“认房认贷”政策，当月一线城市楼市活跃度有所改善，一线城市新建商品住宅销售价格指数环比止跌，二手住宅销售价格指数环比增长0.2%。然而，非一线城市楼市表现依然低迷，新建商品住宅及二手住宅销售价格指数持续环比负增长，楼市整体下行压力仍在，复苏进程较为缓慢。 来源：国家统计局，惠誉博华 来源：国家统计局，惠誉博华 来源：国家统计局，惠誉博华 来源：国家统计局，惠誉博华 部分存量房贷已完成利率调降，大部分交易利率降幅小于40bps 根据RMBS主流发起机构发布的降低存量房贷利率的执行方案，截至9月底，发放时为首套房贷款，且发放时贷款利率高于当时对应利率下限的贷款，已基本完成利率调降。根据各机构10月披露的RMBS受托机构报告，在此轮利率下调中，原始利率较高的资产池利率降幅更大，但大部分交易资产池加权平均利率降幅在40bps以内。资产池利率的下降，将使交易的超额利差减少，但存量RMBS信用增级较为充足，预计不会对优先级证券信用水平产生实质影响。 来源：受托报告、惠誉博华 来源：受托报告、惠誉博华 附录1：指数编制方法 惠誉博华编制的银行间市场RMBS指数描述了自2014年12月起，银行间债券市场RMBS的基础资产整体表现，包括资产池逾期情况及提前偿还情况。 具体包括M2逾期率指数和M3逾期率指数。 ◼M2逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在31至60天的资产占当期期末资产池的比例。◼M3逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在61至90天的资产占当期期末资产池的比例。◼CPR指数： CPR=1−(1−当期提前偿还的本金/(当期期初资产池未偿本金余额−当期计划摊还本金))12 编制指数时选取的样本为银行间债券市场以优先级证券尚未清偿完毕，且以银行发放的个人住房抵押贷款为基础资产的资产证券化交易。但若惠誉博华认为某交易的基础资产特征或受托报告数据披露口径与其余样本差异很大，或者惠誉博华认为该交易不具有市场代表性时，将不会选取该交易为指数样本。本期指数具体构成情况见附录2。 由于绝大部分交易的资产池在信托设立日并不包含违约资产，因此交易前期基础资产的逾期及违约回收水平波动较大且不具有代表性。在编制指数时，所有样本前3个月的资产表现将不会被使用。 指数将逐月计算，并以各样本交易月末的资产池未偿本金余额为权重。 免责声明 本报告基于惠誉博华信用评级有限公司（以下简称“惠誉博华”）认为可信的公开信息或实地调研资料编制，但惠誉博华不对该等信息或资料的准确性及完整性作任何保证。本报告所载的意见、评估或预测仅反映惠誉博华于本报告发布日的判断和观点，在不同时期，惠誉博华可能发布与本报告观点或预测不一致的报告。本报告中的信息、意见、评估或预测仅供参考，本报告不构成对任何个人或机构推荐购买、持有或出售任何资产的投资建议；本报告不对市场价格的合理性、任何投资、贷款或证券的适当性(包括但不限于任何会计和/或监管方面的合规性或适当性)或任何投资、贷款或证券相关款项的免税性质或可征税性作出评论。个人或机构不应将本报告作为投资决策的因素。对依据或使用本报告所造成的一切后果及损失，惠誉博华及相关分析师均不承担任何法律责任。本报告版权仅为惠誉博华所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以翻版、复制、发表、引用等任何形式侵犯惠誉博华版权。如征得惠誉博华同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“惠誉博华信用评级有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。惠誉博华保留追究相关责任的权利。惠誉博华对本免责声明条款具有修改和最终解释权。