基础化工行业投资策略：周期见底，布局左侧

化工行业投资策略概要

1. 化工周期见底与性价比分析

• 供给端：2022-2023H1期间，化工企业加速扩张，目前可能已过产能高峰期，行业格局有望改善。
• 需求端：主要经济指标持续向好，我国经济景气度回升，表明市场需求在增强。
• 成本端：尽管原油、煤炭价格仍处高位，短期内可能影响下游化工品的利润弹性，但整体成本压力相对可控。
• 行业拐点：我国化工企业利润、估值均处于历史低位，行业拐点或将出现，建议超配化工板块。

2. 行业供需格局优化

• 涤纶长丝：供需格局向好，盈利有望逐步修复。
• 氟化工：长期逻辑继续看好，推荐从左侧布局机会，特别是三代制冷剂、萤石等领域。
• 烧碱：下游需求稳定增长，供应受限，行业或将迎来供需紧平衡。
• PVC：行业产能增速较慢，等待行业景气度回升。
• 钛白粉：供给格局优化，预计2024年盈利能力将得到进一步修复。
• PA66：未来产能增长有限，叠加需求逐步恢复，行业景气度有望提升。

3. “双碳”目标下的产能与业绩成长

• 纯碱：远兴能源的天然碱项目投产后，长期供给压力增大。
• 钾肥：亚钾国际引领老挝钾肥低成本扩张，行业寡头垄断。
• 华鲁恒升：荆州基地有望投产，产能不断落地，有望充分受益于国内需求恢复。
• 磷矿石：供给端持续收紧，磷肥需求刚性，湿法净化酸新增需求可观。

4. 华为概念与AI产业的影响

• 华为新品发布：提振市场情绪，国产材料迎机遇，尤其对中国轮胎和手机产业链。
• AI产业：化工新材料领域大有可为，关注与AI结合的创新应用。
• 新能源板块：略显承压，但锂电、光伏等板块有望筑底，关注碳酸锂、磷酸铁、EVA等细分领域的供需格局改善。

5. 投资建议与风险提示

• 盈利预测：重点关注企业盈利能力的恢复与增长潜力。
• 风险提示：包括宏观经济下行风险、项目建设进度不及预期、原材料价格波动等。

结论

化工行业正经历周期性调整，从供给、需求、成本多维度审视，行业正趋向优化。特别是在“双碳”目标背景下，环保高效的龙头企业有望获得更多的发展机遇。同时，华为概念的崛起和AI产业的蓬勃发展为化工新材料提供了新的增长点。投资者应关注行业供需变化、企业盈利能力的恢复，以及政策导向对化工行业的长远影响，以期在市场调整中寻得投资良机。