碳酸锂月报：超跌反弹，关注供给端边际变化

碳酸锂月报2023/12/08 有 色 金 属 组吴 坤 金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924 联 系 人曾 宇 轲zengyuke@wkqh.cn0755-23375139从业资格号：F03121027 CONTENTS 1月度评估与策略推荐 月度要点小结 ◆期现市场：12月7日，SMM电池级碳酸锂报价115000-126000元，较一月前跌23%。碳酸锂合约超跌反弹。12月7日，碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价95600元，较一月前跌32.15%，主力合约报价与现货贴水24900元。矿端供给宽松兑现，资源端供给过剩逐渐兑现。近期锂盐厂出货压力较大，现货成交以长协为主，零单报价提高折扣力度。电池材料生产逐渐步入淡季，碳酸锂需求走低。近两周高成本冶炼厂减停产，此背景下去库速度仍有限，尚未驱动锂价企稳。基本面弱势背景下，现货尚缺乏支撑，长期将探底锂云母一体化成本，主力合约基差将持续修复。短期关注期货盘面反弹持续性，环保整治对青海盐湖企业影响和非洲锂矿供给兑现。 ◆供给：12月1日国内碳酸锂周产量报8984吨，环比上周减5.8%，连续3周下降。外购矿冶炼厂有减停产计划，一体化锂盐厂投产爬坡，预计11月放量较10月乐观，环增约5%。 ◆需求：中汽协数据显示，10月新能源汽车产销分别完成98.9万辆和95.6万辆，同比分别增长29.2%和33.5%，销量环比增长约5.8%，市场占有率达到33.5%。据动力电池创新联盟，10月我国动力和储能电池合计产量为77.3GWh,环比略有下降（-0.1%），同比增长23.2%。1-10月，我国动力和储能电池合计累计产量为611.0GWh，累计同比增长41.8%。乘联会预计本月新能源销售量环比增6，终端消费旺季持续。电池材料端生产高峰已过，国内碳酸锂消费量将逐步下降。 ◆库存：据SMM12月7日数据显示，本周国内碳酸锂去库72吨，其中锂盐厂去库300吨，下游及贸易商累库228吨。 ◆成本：锂价弱势向上传导，海外锂精矿4季度定价调整，矿价与第三方报价和锂盐同步性增强。12月7日SMM锂精矿均价1640美元/吨，较一月前降20.58%。以国内外锂精矿报价（最低价）测算，冶炼利润在盈亏平衡点下方。 国内碳酸锂供需平衡 产业链图示 2期现市场 现货价格 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 12月7日，SMM电池级碳酸锂报价115000-126000元，较一月前跌23%。持货商降价出售，下游原材料低库存运行常态化，电池材料生产逐渐步入淡季，锂价承压弱势运行。 现货价格 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为13500元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差10000元。 期货行情 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 碳酸锂合约触底反弹。12月7日，碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价95600元，较一月前跌32.15%，主力合约报价与现货贴水24900元。 3供给端 碳酸锂供应 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、12月1日国内碳酸锂周产量报8984吨，环比上周减5.8%，连续3周下降。锂价下行，下游需求有限，外购矿冶炼企业减停产持续。2、10月碳酸锂产量40426吨，环比仅减3.2%，较月初预计供给乐观（-8%）。外购矿冶炼厂增加代加工份额，奉新时代、广西华友等新建锂盐厂持续爬坡，供给端实际减产有限。预计11月产量将环比提升。 碳酸锂供应 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、受减停产影响，10月锂辉石碳酸锂产量环比减0.8%，实际减产有限。11月非洲锂矿进口增量显著，锂辉石碳酸锂产量大概率反弹。2、宜春锂云母在7月刷新历史产量上限后，产量延续走低。但近期奉行时代一期3万吨碳酸锂投产，10月锂云母碳酸锂产量环比减4%，减量收窄。 碳酸锂供应 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、青藏高原盐湖告别生产旺季，10月产量环比降10%，11月预计仍将小幅减少。近期盐湖企业面临环保问题，事态进一步发展有待观察。2、10月回收端碳酸锂产量8745吨，环比上月微增，锂价跌势放缓，回收端产量将恢复。 碳酸锂供应 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、中国2023年10月碳酸理进口量为10,762.44吨，环比减少21.19%，同比上升29.88%。1-10月累计进口12.14万吨，累计同比增7.6%。2、10月从智利进口碳酸理9,044.222吨，环比减少17.07%，同比增长35.31%。10月从阿根廷进口碳酸理1.608.014吨，环比减少39.37%，同比增长14.19%。10月智利出口到中国锂盐数据大幅提升，预计11月国内碳酸锂进口将反弹。未来紫金矿业、西藏珠峰和青山集团盐湖相继放量，阿根廷进口量预计持续增长。 锂精矿供应 资料来源：海关、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：海关、SMM、五矿期货研究中心 1、10月锂精矿进口46.4万吨，同比增116.3%，环比降7.1%，1-10月累计进口349吨，累计同比增59.8%。2、10月进口锂精矿中加拿大来源3.7万吨，加拿大NAL项目锂精矿输入国内。中资非洲矿山精矿逐渐运回国内，预计未来数月会延续增长，华友、盛新、中矿等非洲矿产交予国内自有锂盐厂，一体化生产成本较低，会减缓近期外购矿冶炼厂减产的影响。 4需求端 消费结构 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂消费中占绝对主导，同时保持高增速带动未来锂盐消费。陶瓷、化工、医药等传统锂盐应用领域占比有限且增长乏力。 下游需求 资料来源：中国汽车工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：EV SALES、五矿期货研究中心 1、中汽协数据显示，10月，新能源汽车产销分别完成98.9万辆和95.6万辆，同比分别增长29.2%和33.5%，销量环比增长约5.8%。市场占有率达到33.5%。1-10月，新能源汽车产销分别完成735.2万辆和728万辆，同比分别增长33.9%和37.8%，市场占有率达到30.4%。数据偏中性，较市场预期乐观。乘联会预计本月新能源销售量环比增3.6%。2、预计全年全球新能源汽车销量接近1400万辆，国内销量900万辆左右。 下游需求 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、五矿期货研究中心 1、据动力电池创新联盟，10月我国动力和储能电池合计产量为77.3GWh,环比略有下降（-0.1%），同比增长23.2%。1-10月，我国动力和储能电池合计累计产量为611.0GWh，累计同比增长41.8%。2、10月，我国动力电池装车量39.2GWh，同比增长28.3%，环比增长7.6%。1-10月，我国动力电池累计装车量294.9GWh,累计同比增长31.5%。 3、10月，我国动力和储能电池合计出口14.5GWh,环比增长9.1%；10月，我国动力和储能电池合计出口14.5GWh,环比增长9.1%。 下游需求 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、据SMM数据，磷酸铁锂10月产量11.85万吨，环比上月减少7%，电池材料整体进入生产旺季末期。三元材料产量5月以来变化较小。2、临近双十一，小动力和3C消费回暖，钴酸锂需求增加，但整体对锂盐消费带动有限。 下游需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电解液产量平稳，六氟磷酸锂和电解液产量高位后预计继续回落。2、9月碳酸锂表观消费环比略有回落，1-9月碳酸锂表观消费量同比增长32%。9月正极材料产量历史新高，碳酸锂实际消费量历史高点，同时碳酸锂 供应下降，整体是去库趋势。 5库存 库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据SMM12月7日数据显示，本周国内碳酸锂去库72吨，其中锂盐厂去库300吨，下游及贸易商累库228吨。 6成本端 成本端 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 1、锂价弱势向上传导，海外锂精矿4季度定价调整，矿价与第三方报价和锂盐同步性增强。12月7日SMM锂精矿均价1640美元/吨，较一月前降20.58%。2、以国内外锂精矿报价（最低价）测算，冶炼利润在盈亏平衡点下方。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw