甲醇产业链周报：盘面大幅走弱，但继续下跌驱动不强

中泰期货甲醇产业链周报2023年11月27日 姓名：芦瑞从业资格号：F3013255交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 现货市场 基差价差 产业链利润 行情预期 逻辑观点 本周甲醇整体大幅度走弱，周五盘面小幅反弹，暂时表现出一些企稳的迹象。市场目前主要逻辑是对前期过快上涨的修正，受化工板块集体运动的影响较大。盘面走弱后，基差小幅度走，港口库存环比开始减少，对基差的压力减弱。 我们认为甲醇暂时企稳，经历过本周的下跌后，继续走弱的驱动不是很强。后期有可能会进入震荡行情，建议产业客户适量减持套保空单。 单边策略：震荡行情 对冲策略：暂无 风险因素：能源价格大幅走弱 现货市场情况 •甲醇现货市场价格跟随盘面走弱，本周港口库存开始去库，盘中基差报价小幅度走强，周五基差在01+5元/吨附近，12月下纸货基差报价走强至01+20元/吨附近。本周港口市场成交较好，部分港口货源回流内地，港口库存开始去库。按照推算，预计下周到港量可能会继续增加，需要关注实际到港情况以及港口累库幅度。 甲醇各合约基差情况 •甲醇基差报价本周震荡走强，周五盘中基差报价在01+5元/吨附近。12月下纸货基差报价在01+20元/吨附近。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇各地区基差情况 •甲醇本周沿海地区基差震荡走强。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇各地区基差情况 •甲醇内地基差震荡走强。•本周内地市场价格相对稳定，西北地区市场价格变动不大。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇区域间价差情况 •甲醇华东与内陆地区价差震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇近远月价差情况 •1-5价差整体震荡走弱，比较缓慢的在走反套趋势。主要驱动是远月预期改善，但近月库存仍然偏高，导致月间价差走反套趋势。•但是周五盘面反弹，带动1-5价差小幅度走正套，建议关注现货去化情况，如果现货需求转好，库存压力降低，可能会又一波正套行情。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PP–3MA价差情况 •PP-3MA价差本周震荡反弹，主要驱动来源于甲醇价格走弱较多。•今年PP上游装置投产计划较多，上游利润整体受到压制。•随着PP定价边际转移到PDH，PP价格对PP-3MA价差的影响减弱，目前价差波动率主要来源于甲醇。•PP-3MA价差预计后期有走弱空间，可以少量参与。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 产业链利润及开工情况 甲醇生产装置检修情况 来源：隆众资讯，中泰期货整理 来源：隆众资讯，中泰期货整理 •本周装置检修装置略微增加，甲醇开工率小幅度降低。•本周有新增检修装置，如大唐多伦、广聚新材料、内蒙古九鼎及山西一套装置。•山西天泽、九江心连心等前期检修装置回归。 甲醛利润及开工情况 •甲醛生产利润震荡。•甲醛装置开工率变动不大。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 醋酸利润及开工情况 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •醋酸利润震荡，开工率小幅度走弱。 甲醇下游其他板块开工率情况 •烯烃板块开工率略微走弱。•MTBE板块近期开工率略微走强。•DMF板块开工率走弱。•二甲醚板块开工率略微走弱。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 MTO利润及开工情况 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率较上周略微走弱。•本周MA价格走弱，PP价格也走弱，MTO综合利润震荡。 煤化工装置情况 图表35：煤化工装置开工情况 产业链库存 甲醇现货市场情况 来源：同花顺，中泰期货整理 •甲醇本周港口小幅度去库，主要是部分港口货源回流内地，改善了港口短期供需平衡。•下周到港计划量仍然较多，需要关注港口累库情况。 后市展望 后市展望 甲醇近期行情受化工板块整体影响较大，主要逻辑是对前期过于乐观的修正，盘面价格下跌后缓解了一部分矛盾。我们认为甲醇暂时企稳，经历过本周的下跌后，继续走弱的驱动不是很强。后期有可能会进入震荡行情，建议产业客户适量减持套保空单。 单边策略：震荡行情 对冲策略：暂无 风险因素：能源价格大幅走弱 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司商品事业部姓名：芦瑞从业资格号：F3013255交易咨询从业证书号：Z0013570电话：18888368717Email：lzlurui@163.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层