甲醇产业链周报：盘面大幅走弱，但继续下跌驱动不强

投资咨询资格号：证监许可[2012]112盘面大幅走弱，但继续下跌驱动不强中泰期货甲醇产业链周报 2023年11月27日姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话： 18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 请务必阅读正文之后的声明部分 目录现货市场1行情预期4产业链利润3基差价差2 请务必阅读正文之后的声明部分 本周甲醇整体大幅度走弱，周五盘面小幅反弹，暂时表现出一些企稳的迹象。市场目前主要逻辑是对前期过快上涨的修正，受化工板块集体运动的影响较大。盘面走弱后，基差小幅度走，港口库存环比开始减少，对基差的压力减弱。我们认为甲醇暂时企稳，经历过本周的下跌后，继续走弱的驱动不是很强。后期有可能会进入震荡行情，建议产业客户适量减持套保空单。单边策略：震荡行情对冲策略：暂无风险因素：能源价格大幅走弱逻辑观点 投资咨询资格号：证监许可[2012]112现货市场情况交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇现货市场情况图表1：甲醇价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理• 甲醇现货市场价格跟随盘面走弱，本周港口库存开始去库，盘中基差报价小幅度走强，周五基差在01+5元/吨附近，12月下纸货基差报价走强至01+20元/吨附近。本周港口市场成交较好，部分港口货源回流内地，港口库存开始去库。按照推算，预计下周到港量可能会继续增加，需要关注实际到港情况以及港口累库幅度。 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇各合约基差情况图表2：甲醇主力合约基差（元/吨）图表3：甲醇01合约基差（元 /吨）来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理图表4：甲醇05合约基差（元/吨）图表5：甲醇09合约基差（元 /吨）来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理•甲醇基差报价本周震荡走强，周五盘中基差报价在01+5元/吨附近。12月下纸货基差报价在01+20元/吨附近。-400-200020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月主力合约基差2023年2022年2021年2020年2019年2018年-600-400-200020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01合约基差2023年2022年2021年2020年2019年2018年-600-400-200020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月05合约基差2023年2022年2021年2020年2019年2018年-400-2000200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月09合约基差2023年2022年2021年2020年2019年2018年 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇各地区基差情况图表6：甲醇太仓地区基差（元/吨）图表7：甲醇广东地区基差（元 /吨）来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理图表8：甲醇鲁南地区基差（元/吨）来源：同花顺，中泰期货整理•甲醇本周沿海地区基差震荡走强。-400-200020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月太仓-期货2023年2022年2021年2020年2019年2018年-400-2000200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月广东-期货2023年2022年2021年2020年2019年2018年-400-200020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月鲁南-（期货-200）2023年2022年2021年2020年2019年2018年 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇各地区基差情况图表9：甲醇河南地区基差 (元 /吨)图表10：甲醇河北地区基差 （元 /吨）来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理图表11：甲醇内蒙地区基差 （元 /吨）来源：同花顺，中泰期货整理•甲醇内地基差震荡走强。•本周内地市场价格相对稳定，西北地区市场价格变动不大。-600-400-20002004006008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月河南-（期货-200）2023年2022年2021年2020年2019年2018年(600)(400)(200)020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月河北-（期货-260）2023年2022年2021年2020年2019年2018年-600-400-2000200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月内蒙-（期货-600）2023年2022年2021年2020年2019年2018年 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇区域间价差情况图表12：甲醇华东–鲁南价差 (元 /吨）图表13：华东 –河南价差 （元 /吨）来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理图表14：甲醇 华东 –陕北价差图表15：甲醇 华东 –内蒙价差来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理•甲醇华东与内陆地区价差震荡。-400-200020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月华东-陕西价差2023年2022年2021年2020年-600-400-20002004006001月1月3月4月5月5月6月7月8月9月10月11月12月华东-鲁南价差2023年2022年2021年2020年-400-300-200-10001002003004005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月华东-河南价差2023年2022年2021年2020年-400-200020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月华东-内蒙价差2023年2022年2021年2020年 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇近远月价差情况图表16：MA1-5价差 （元 /吨)图表17：MA5-9价差（元 /吨）来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理图表18：MA9–1价差（元 /吨）来源：同花顺，中泰期货整理•1-5价差整体震荡走弱，比较缓慢的在走反套趋势。主要驱动是远月预期改善，但近月库存仍然偏高，导致月间价差走反套趋势。•但是周五盘面反弹，带动1-5价差小幅度走正套，建议关注现货去化情况，如果现货需求转好，库存压力降低，可能会又一波正套行情。-200-10001002003004005006006月7月8月9月10月11月12月MA1-5价差2401-24052301-23052201-22052101-21052001-2005-150-100-5005010015020025010月11月12月1月2月3月4月MA5-9价差2405-24092305-23092205-22092105-2109-250-200-150-100-500502月3月4月5月6月7月8月MA9-1价差2309-24012209-23012109-22012009-2101 请务必阅读正文之后的声明部分 PP –3MA价差情况图表19：PP–3MA（1月）图表20：PP–3MA（5月）来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理图表21：PP–3MA(9月)来源：同花顺，中泰期货整理•PP-3MA价差本周震荡反弹，主要驱动来源于甲醇价格走弱较多。•今年PP 上游装置投产计划较多，上游利润整体受到压制。•随着PP定价边际转移到PDH，PP价格对PP-3MA价差的影响减弱，目前价差波动率主要来源于甲醇。•PP-3MA价差预计后期有走弱空间，可以少量参与。-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000250030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月PP-3MA(01合约)2401合约2301合约2201合约2101合约2001合约-1,000-50005001,0001,5002,0002,500PP-3MA（05合约）2405合约2305合约2205合约2105合约-1000-5000500100015002000250030003500PP-3MA（09合约）2409合约2309合约2209合约2109合约2009合约 投资咨询资格号：证监许可[2012]112产业链利润及开工情况交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇生产装置检修情况图表22：甲醇生产装置开工率图表23：甲醇装置检修情况来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理•本周装置检修装置略微增加，甲醇开工率小幅度降低。•本周有新增检修装置，如大唐多伦、广聚新材料、内蒙古九鼎及山西一套装置。•山西天泽、九江心连心等前期检修装置回归。5055606570758085901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月甲醇开工率2023年2022年2020年2019年 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醛利润及开工情况图表24：华北甲醛利润（元/吨）图表25：华东甲醛利润（元 /吨）来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理图表26：甲醛开工率（元/吨）来源：同花顺，中泰期货整理•甲醛生产利润震荡。•甲醛装置开工率变动不大。-200-10001002003004005006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月华北甲醛利润2018年2019年2020年2021年2022年2023年-300-200-10001002003004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月华东甲醛利润2018年2019年2020年2021年2022年2023年10152025303540451月2日1月13日1月27日2月13日2月24日3月7日3月16日3月25日4月4日4月14日4月23日5月4日5月14日5月24日6月2日6月11日6月21日7月2日7月12日7月21日8月1日8月10日8月19日8月29日9月7日9月17日9月27日10月13日10月22日11月1日11月11日11月21日12月1日12月12日12月23日甲醛开工率2018年2019年2020年2021年2022年2023年 请务必阅读正文之后的声明部分 醋酸利润及开工情况图表27：醋酸利润情况图表28：醋酸开工率来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理•醋酸利润震荡，开工率小幅度走弱。-2000-100001000200030004000500060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月醋酸利润2019年2020年2021年2022年2023年50607080901001101月2日1月13日1月27日2月13日2月24日3月7日3月16日3月25日4月4日4月14日4月23日5月4日5月14日5月24日6月2日6月11日6月21日7月2日7月12日7月21日8月1日8月10日8月19日8月29日9月7日9月17日9月27日10月13日10月22日11月1日11月11日11月21日12月1日12月12日12月23日醋酸开工率2018年2019年2020年2021年2022年2023年 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇下游其他板块开工率情况图表29：烯烃开工率图表30：二甲醚开工率来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理图表31：MTBE开工率图表32：DMF开工率来源：同花顺，