股指衍生品：信心低迷，股指震荡筑底

股指衍生品 信心低迷，股指震荡筑底 核 心 观 点 股 指 期 货：市场 信心不足，股指震荡筑 底 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 上 周 ，股 指 均震荡 下跌。经济数 据方面 ，出口数据偏弱，通胀低迷 ，均 表 明 经济 总需求 不足，但 是政策 面大规 模刺激的预期仍较低，因 此 市 场 风 险偏 好偏弱 。海外 方面， 美国就 业、通胀等经济数据表现 偏 弱 提 振 市场 对降息 的预期 ，但是 美联储 表态仍偏鹰派，市场风险 偏 好 倾 向 谨慎 观望。 由于流 入股市 的增量 资金有限，股市存量博弈 为 主 ， 难 以形 成单边 趋势行 情。在 增量资 金净流入或者经济内生复 苏 这 两 方 面暂 时没有 出现明 确信号 的情况 下，预计股指以震荡筑底 为 主 。 E T F期权 与股 指期权 ：底 部区域 附近 ，可卖 出认 沽低吸 考 虑 到 股 指 筑 底的 可能 性较 高，可 以继 续持 有卖出虚值认沽期权 策 略 ， 降 低建仓 成本并 低吸筹 码。而沪深300指数的估值位于历史 低 位 ， 卖 出相关 标的的 虚一档或虚二 档认沽 期权， 胜率 较高。 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供 参 考 ，不构 成任何 投资建 议） 正文目录 1市场回顾........................................................51.1股指期货震荡窄幅整理...........................................51.2期权价格走势..................................................61.3股指期货基差与月差.............................................92期权指标.......................................................112.1 PCR指标....................................................112.2隐含波动率..................................................133结论...........................................................16 图表目录 图1上证50指数价格走势.....................................................5图2沪深300指数价格走势....................................................5图3中证500指数价格走势....................................................5图4中证1000指数价格走势...................................................5图5 IH基差价格走势.........................................................9图6 IF基差价格走势.........................................................9图7 IC基差价格走势.........................................................9图8 IM基差价格走势.........................................................9图9 IH跨期价差走势........................................................10图10 IF跨期价差走势.......................................................10图11 IC跨期价差走势.......................................................10图12 IM跨期价差走势.......................................................10图13上证50ETF期权持仓量PCR..............................................11图14上交所300ETF期权持仓量PCR............................................11图15深交所300ETF期权持仓量PCR............................................11图16沪深300股指期权持仓量PCR.............................................11图17中证1000股指期权持仓量PCR............................................12图18上交所500ETF期权持仓量PCR............................................12图19深交所500ETF期权持仓量PCR............................................12图20创业板ETF期权持仓量PCR..............................................12图21深证100ETF期权持仓量PCR.............................................12图22上证50股指期权持仓量PCR.............................................12图23科创50ETF期权持仓量PCR..............................................13图24易方达科创50ETF期权持仓量PCR.........................................13图25上证50ETF期权波动率..................................................14图26上交所300ETF期权波动率...............................................14图27深交所300ETF期权波动率...............................................14 图28沪深300股指期权波动率................................................14图29中证1000股指期权波动率...............................................14图30上交所500ETF期权波动率...............................................14图31深交所500ETF期权波动率...............................................14图32创业板ETF期权波动率..................................................14图33深证100ETF期权波动率.................................................15图34上证50股指期权波动率.................................................15图35科创50ETF期权波动率..................................................15图36易方达科创50ETF期权波动率............................................15 表1现货指数价格变化情况....................................................5表2各期权标的资产价格变化情况..............................................6表3各期权品种主力合约周度涨跌幅.............................................6 1市场回顾 1.1股指期货震荡窄幅整理 上 周股 指 均 震荡下跌。经济数 据方 面，出 口数据偏弱，通胀低迷，均表明经 济总 需 求不足，但是政策面大规模 刺激的 预期仍 较低，因此市场风险偏好偏弱。海 外方 面 ， 美国就业、通 胀等经济 数 据表 现偏 弱提 振市 场对 降息的预期，但 是 美 联 储表态仍偏鹰派，市 场风险偏好倾 向谨慎 观望。由于流入股市的增量资 金 有 限 ， 股市存 量博弈 为主，难以形 成单边趋势行 情。 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周跌幅为0.92%,收于2.490；300ETF(上交所)周涨幅为0.05%,收于3.655；300ETF(深交所)周涨幅为0.00%,收于3.719；沪深300指数周涨幅为0.07%收于3586.49；中证1000指数周涨幅为1.93%收于6088.56；500ETF(上交所)周涨幅为1.21%收于5.673；500ETF(深交所)周涨幅为1.10%收于5.789；创业板ETF周涨幅为1.93%收于1.955；深证100ETF周涨幅为1.09%收于2.592；上证50指数周跌幅为0.94%收于2414.02；科创50ETF周涨幅为1.42%收于0.93；易方达科创50ETF周涨幅为1.56%收于0.91。期 权 价 格 的 变化主要来 自于标 的资产 价格的 变化，认购期权全面下跌， 认 沽 期 权基本 上涨。 1.3股指期货基差与月差 四 个 股 指 期 货品种 的基差 状态有分化， 主要体 现为IF与IH合约 远月期 货升 水 ， 而IC与IM远月合 约期货 贴水。近期股 指期货 的当 月-次月价差以及当季-次 季 价 差均冲 高回落。 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 2期权指标 2.1PCR指标 上证50ETF期权成交量PCR为88.57,上一交易日成交量PCR为92.00；持仓量PCR为67.94,上一交易日持仓量PCR为75.30。上交所300ETF期权成交量PCR为84.83,上一交易日成交量PCR为97.66；持仓量PCR为77.37,上一交易日持仓量PCR为82.23。深交所300ETF期权成交量PCR为96