股指衍生品周报：信心修复需时间，股指震荡筑底

股指衍生品 信心修复需时间，股指震荡筑底 核 心 观 点 股 指 期 货：市场 信心不足，股指震荡筑 底 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 上 周 ， 股 指均 震荡偏 弱运 行。国内 方面，11月PMI数据表现偏弱 ， 市 场 对 稳增 长政策 利好预 期有所 升温， 但是大规模刺激的预期仍 较 低。周 末政 策面表 态积极，但是政策利 好的短线提振效果边际递 减，实 际效果预计有 限。海 外方面 ，美国 经济数据表现偏弱提振市 场 对 降 息 的预 期，但 是美联 储会议 纪要仍 表态偏鹰，市场风险偏好 倾 向 谨 慎 观望 。资金 面，由 于流入 股市的 增量资金有限，股市存量 博 弈 为 主 ，市场情 绪偏谨 慎。宏观面，房地 产周期下行拖累内需，海 外 商 品需 求下滑 拖累外 需，国 内外经 济数据 显示经济总需求偏弱，对 企 业 业 绩 修复 构成压 力。在 增量资 金净流 入或者经济内生复苏这两 方 面 暂 时 没有出 现明确 信号的 情况下 ，预计 股指以震荡筑底为主。 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 E T F期权 与股 指期权 ：底 部区域附近，可卖 出认 沽低吸 考 虑 到 股 指 筑 底的 可能 性较 高，可 以继 续持 有卖出虚值认沽期权 策 略 ， 降 低建仓 成本并 低吸筹 码。而沪深300指数的估值位于历史 低 位 ， 卖 出相关 标的的 虚一档或虚二 档认沽 期权， 胜率 较高。 （ 仅 供 参 考 ，不构 成任何 投资建 议） 正文目录 1市场回顾........................................................51.1股指期货震荡窄幅整理...........................................51.2期权价格走势..................................................61.3股指期货基差与月差.............................................92期权指标.......................................................112.1 PCR指标....................................................112.2隐含波动率..................................................133结论...........................................................16 图表目录 图1上证50指数价格走势.....................................................5图2沪深300指数价格走势....................................................5图3中证500指数价格走势....................................................5图4中证1000指数价格走势...................................................5图5 IH基差价格走势.........................................................9图6 IF基差价格走势.........................................................9图7 IC基差价格走势.........................................................9图8 IM基差价格走势.........................................................9图9 IH跨期价差走势........................................................10图10 IF跨期价差走势.......................................................10图11 IC跨期价差走势.......................................................10图12 IM跨期价差走势.......................................................10图13上证50ETF期权持仓量PCR..............................................11图14上交所300ETF期权持仓量PCR............................................11图15深交所300ETF期权持仓量PCR............................................11图16沪深300股指期权持仓量PCR.............................................11图17中证1000股指期权持仓量PCR............................................12图18上交所500ETF期权持仓量PCR............................................12图19深交所500ETF期权持仓量PCR............................................12图20创业板ETF期权持仓量PCR..............................................12图21深证100ETF期权持仓量PCR.............................................12图22上证50股指期权持仓量PCR.............................................12图23科创50ETF期权持仓量PCR..............................................13图24易方达科创50ETF期权持仓量PCR.........................................13图25上证50ETF期权波动率..................................................14图26上交所300ETF期权波动率...............................................14图27深交所300ETF期权波动率...............................................14 图28沪深300股指期权波动率................................................14图29中证1000股指期权波动率...............................................14图30上交所500ETF期权波动率...............................................14图31深交所500ETF期权波动率...............................................14图32创业板ETF期权波动率..................................................14图33深证100ETF期权波动率.................................................15图34上证50股指期权波动率.................................................15图35科创50ETF期权波动率..................................................15图36易方达科创50ETF期权波动率............................................15 表1现货指数价格变化情况....................................................5表2各期权标的资产价格变化情况..............................................6表3各期权品种主力合约周度涨跌幅.............................................6 1市场回顾 1.1股指期货震荡窄幅整理 上 周 ，股 指 均震 荡偏弱运行。国内方面，11月PMI数据表现偏弱，市场对稳 增 长政 策利好预 期有所升温，但 是大规 模刺激的预期仍较低。海外方面，美国经 济 数 据 表现偏 弱提振 市场对 降息的 预期，但 是美联 储会议 纪要仍表态偏鹰，市 场 风 险 偏 好倾向 谨慎观 望。由于流 入股市 的增量 资金有 限，股市存量博弈为主 ， 股 指 窄 幅震荡 整理。 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周跌幅为0.92%,收于2.490；300ETF(上交所)周涨幅为0.05%,收于3.655；300ETF(深交所)周涨幅为0.00%,收于3.719；沪深300指数周涨幅为0.07%收于3586.49；中证1000指数周涨幅为1.93%收于6088.56；500ETF(上交所)周涨幅为1.21%收于5.673；500ETF(深交所)周涨幅为1.10%收于5.789；创业板ETF周涨幅为1.93%收于1.955；深证100ETF周涨幅为1.09%收于2.592；上证50指数周跌幅为0.94%收于2414.02；科创50ETF周涨幅为1.42%收于0.93；易方达科创50ETF周涨幅为1.56%收于0.91。期 权 价 格 的 变化主要来 自于标 的资产 价格的 变化，认购期权全面下跌，认 沽期 权基本上涨。 1.3股指期货基差与月差 四 个 股 指 期 货品种 的基差 状态有分化， 主要体 现为IF与IH合约 远月期 货升 水 ， 而IC与IM远月合 约期货 贴水。近期股 指期货 的当 月-次月价差以及当季-次 季 价 差均继 续走高。 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 2期权指标 2.1PCR指标 上证50ETF期权成交量PCR为88.57,上一交易日成交量PCR为92.00；持仓量PCR为67.94,上一交易日持仓量PCR为75.30。上交所3